意見領袖丨顏色（方正證券首席經濟學家）

　　“2021年仍應當設置GDP增長目標，但無需追求過高的目標，預計全年經濟增長可能會回到5.5%的潛在增長率水平。”北京大學光華管理學院副教授、北京大學經濟政策研究所副所長顏色分析，宏觀經濟政策調整應當遵循連續性、穩定性、可持續性原則，逆周期調節政策應適當延長。在今年有望取消特別國債發行后，財政赤字率和專項債規模不宜過度壓縮。

　　貨幣政策方面，顏色表示，中央明確要求貨幣政策不急轉彎，因而政策性利率、準備金不宜上調；同時，應進一步豐富貨幣政策工具期限種類，創立更長期MLF，并增加面向中小銀行的貨幣政策工具，將基礎貨幣的投放更加均衡地面向中小銀行；考慮現行的通脹度量存在一定的局限性，未來的貨幣政策應該關注廣義通脹，綜合考慮CPI、PPI、房地產價格、金融資產價格四個維度的廣義通脹，才能更好地確定貨幣政策的走向。

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　　完全取消GDP目標并不現實

　　受疫情影響，2020年一季度，GDP同比下降了6.8%，是1992年中國采用國民賬戶核算體系以來的首次負增長。由于基數低，2021年一季度GDP同比增速相對較高。

　　從現實狀況來看，春節期間的“就地過年”政策增加了工作日，使得一季度的工業生產和出口有望顯著超預期增長。今年除夕至正月初六，全國重點零售和餐飲企業實現銷售額約8210億元，比2020年春節黃金周增長28.7%，比2019年春節黃金周增長4.9%。

　　至于2021年全年的經濟增長形勢，顏色認為，可能是逐季回落、前高后低，預計下半年出口本身會遇到一些阻力，所以經濟增長可能會回到5.5%的潛在增長率水平。全年GDP增速或能達到8%以上，其中約3%由低基數效應貢獻。

　　談及全年經濟增長目標，顏色指出，首先要認識到今年各項數據有特殊性，原因是疫情沖擊下去年同季度數據有很大的異常，即產生基數效應。因此，今年的同比數據不能真實反映經濟狀況，更重要的是看環比。

　　顏色認為，去年四季度GDP環比增長2.6%，在疫情之前季度環比一般是1-1.5%，這表明我們的經濟增長正處于一個比較強勁的修復期。

　　出口依然是經濟增長最大的驅動力。顏色稱，工業增加值、固定資產投資等經濟增長的具體指標，從去年年底開始就非常強勁，主要的驅動因素還是出口。“別的國家需求依然存在，但供給遇到了問題，而我們的供應鏈非常完整。”顏色介紹，2020年11月、12月，中國的出口同比增速分別達到了21%、18%。

　　對于未來出口的預期，顏色認為，現階段集裝箱一箱難求，出口運價暴漲，不管從PMI（采購經理指數）還是集裝箱運價指數來看，中國的出口還會持續強勁一段時間，不過從今年下半年開始可能會遇到較大挑戰。

　　顏色提醒，由于基數效應，今年的經濟增長數據會比較高，但目標不宜定得太高，要保持靈活性，一方面兼顧未來的增長，另一方面考慮到今年前高后低，所以也不能完全以8%作為一個經濟增長的目標。

　　對于有觀點認為應完全取消GDP目標，顏色表示當前并不現實。“當前GDP仍是宏觀經濟政策決策的基礎，地方政府會以GDP做相應規劃。當前完全取消GDP目標是不現實的，但可以豐富經濟增長的內涵。聚焦高質量發展要考慮到收入分配、就業、環保、碳達峰等，不應將GDP定位成一個約束，應把它當做對未來的預測和預期，要以潛在增長率為錨，這對于未來的增長是非常有意義的。”顏色稱。

　　02

　　逆周期調節政策應適當延長

　　顏色認為，去年有些宏觀經濟政策是應急性政策，有些則屬于正常的逆周期調節政策。在今年的經濟修復階段，前者應該逐步退出，后者則適當延長。宏觀經濟政策調整應當遵循連續性、穩定性、可持續性原則。

　　“未來的復蘇節奏可能比我們想象中要慢，我們不宜過早過急退出逆周期政策。”他說，逆周期調節政策應該提質增效、精準滴灌，服務國家長遠戰略決策和國計民生等基本保障。

　　具體到財政政策方面，顏色表示，為抗疫所出臺的特別國債、稅收與社保優惠政策應逐步回歸常態化，但不必固守3%的赤字率紅線。同時，專項債的規模也不宜過度壓縮。

　　他認為，專項債是重要的財政工具，應擴大專項債使用范圍，同時適當降低專項債收益率要求，提高使用效率。另外，還可以將專項債用于補充中小型銀行資本金，化解地方城投隱性債務等問題，發揮專項債在防范化解系統性金融風險方面的作用。

　　貨幣政策方面，顏色表示，貨幣政策自去年6月起就已發生轉向，但中央明確要求貨幣政策不急轉彎，因而政策性利率、準備金不宜上調。

　　央行于2018年建立起中長期以MLF為主，短期以逆回購為主的貨幣政策新框架，二者成為市場利率的定價基礎。但MLF最長期限僅為1年期，對于國債指導作用有限；同時，貨幣投放覆蓋銀行的范圍有限，會導致銀行的分層，使中小銀行更加處于競爭不利局面。

　　為此，顏色建議，應進一步豐富貨幣政策工具期限種類，創立更長期MLF，并增加面向中小銀行的貨幣政策工具，將基礎貨幣的投放更加均衡地面向中小銀行。

　　顏色也提到，現行的通脹度量存在一定的局限性，未來的貨幣政策應該關注廣義通脹，綜合考慮CPI、PPI、房地產價格、金融資產價格四個維度的廣義通脹，才能更好地確定貨幣政策的走向。

　　(本文作者介紹：北京大學光華管理學院應用經濟系副教授。)