原標題：瑞信2021年投資展望：前行不止復蘇前景向好，股票投資正當時

　　來源：上海熱線

　　非同尋常的2020年隨即告終，新冠肺炎疫情卻依然是新年伊始影響經濟和金融市場走勢的主要因素。瑞信在最新發布的《2021年投資展望》中預計，隨著經濟逐步走出2020年新冠疫情的陰影、需求持續穩步復蘇，2021年全球經濟增速有望回升至4.2%。各主要發達經濟體面對零/負利率常態化，意味著股市依然能夠帶來可觀的投資收益。

　　新冠疫情持續蔓延對政府財政帶來的壓力、各國央行采取的貨幣寬松政策以及近期美國大選等地緣政治局勢的發展將成為2021年影響投資者資產配置的幾大主要因素。從回報前景來看，股票依然是最富吸引力的資產類別。疫情爆發后，瑞信超級趨勢與投資收益之間顯示出了更加緊密的相關性，這些主題涵蓋不同行業和地區，聚焦深刻社會變革，讓投資者能夠通過由此帶來的全球商業和投資機遇獲得回報。此外，預計未來一年，新興市場資產（包括債券和股票）將有不俗表現，美元則難以扭轉弱勢格局。

　　疫情爆發以來全球各國采取的刺激措施以及經濟的逐步復蘇將會成為新一年支撐金融資產表現的兩大主要因素。與此同時，相關風險依然不容忽視。投資者可選擇投資較為分散的多元資產策略，增加對股票的配置比例，由此實現資產的長期保值與增值。

　　新冠疫情改變了不少人的生活、工作和學習方式。由此引發的很多社會和經濟問題都與瑞信建構的“超級趨勢”長期主題投資體系存在著一定聯系，拉近了我們與“未來”之間的距離。比如，瑞信最新提出的“氣候變化超級趨勢”關注經濟加速‘脫碳’，旨在幫助投資者借助這一趨勢實現投資收益。

　　瑞信亞太區首席投資總監伍澤恩（John Woods） 認為：“經歷了困難重重的2020，亞洲 （日本除外） 有望沖破陰霾迎來復蘇，經濟增速預計可達到4.4%。其中東南亞有望實現更為強勁的經濟增長，一方面源于2020年東南亞經濟收縮更為嚴重且復蘇起步較晚，另一方面則是考慮到疫苗問世以及隨之而來的旅游業復蘇會給該地區帶來更多利好。對于亞太股市而言，美國大選塵埃落定，最終結果利好亞洲風險資產，與之相關的不確定因素隨之消退。從亞太各個區域來看，隨著貿易緊張局勢趨于緩和、美元走軟，科技類上市公司較多且疫情防控相對得力的北亞各國股市有望繼續成為區域投資焦點。”

　　瑞信南亞區首席投資總監 Ray Farris 預計：“亞洲貨幣將成為美元走弱、人民幣升值的受益者。特別是新冠肺炎防控得力、新興硬件類科技企業較多的北亞各國。就固定收益而言，我們看好亞洲美元信用債，其中首選高收益信用債。美國大選結果意味著投資者會加速涌向收益率較高資產，亞洲將成為資金流入的熱點。人民幣債券將備受追捧。由于收益率遠高于其他幣種計價的同類型債券，加之與全球資產之間的相關性較低，人民幣債券能夠有效對沖平衡型投資組合的投資風險。另外，人民幣升值預期也進一步增加了該類資產的投資吸引力。”

　　主要經濟體及貨幣前景展望

　　? 美國：隨著美國擺脫疫情引發的經濟衰退，步入復蘇軌道，經濟有望實現超高速增長，增速預計可達到4.2%。通脹率可能會超過美聯儲目標，但仍將處于合理水平。失去了利率優勢的美元預計將再度面臨下行壓力。

　　? 歐元區：隨著各國疫情進入常態化階段，生產生活逐步恢復，2021年歐元區經濟增速預計可達到4.6%。然而，經歷了2020年的巨大沖擊，千瘡百孔的歐洲經濟恐怕要等到2022年才能完全恢復到“疫”前水平。持續有效的財政措施以及歐元區政治一體化將成為該地區經濟能否成功擺脫疫情、實現長期穩定復蘇的關鍵，復蘇基金是歐元區成員國向著這一方向邁出的重要第一步。預計政治尾部風險減弱將推動歐元走強。

　　? 瑞士：疫情同樣給瑞士經濟帶來了巨大沖擊，但其總體情況優于其他國家。預計2021年瑞士GDP增速可達到3.5%，瑞郎兌歐元將面臨下行壓力。

　　? 中國內地：最先爆發疫情的中國在各國中率先解除了封城隔離措施，恢復了正常生產生活。中國或許是2020年少數幾個實現正增長的經濟體之一， 2021年7.1%的GDP增速預期則意味著中國將再度成為全球經濟復蘇的領頭雁。我們對人民幣兌美元持升值預期。隨著外交政策不確定性減弱，關稅摩擦減少，中國可能會放松調控，讓國際收支順差推動人民幣兌美元升值。預計未來12個月人民幣兌美元及其貿易伙伴國貨幣將實現上漲。瑞信預計來年人民幣將會升值，12個月內美元對人民幣匯率預測將在 6.32。

　　? 香港特別行政區：我們依然認為港元與美元的聯系匯率制不會面臨太多實質性威脅。從中期來看，聯系匯率制仍是最符合香港現狀的貨幣機制，而香港當局也擁有足夠的資金維持這一匯率關系。

　　各項主要資產類別前景展望

　　? 在各個資產類別中，特別是與收益率較低的債券相比，股票依然能夠帶來良好的投資回報。預計新興市場股票有望后來居上，德國股票具備上漲空間。首選行業包括醫藥和材料，隨著經濟全面復蘇，周期性板塊投資機會將逐步顯現。

　　? 中國內地：中國是我們在亞洲的投資首選之一。就業狀況改善、可支配收入增加將支撐該國國內需求復蘇。大規模經常賬戶順差引發的人民幣升值預期將吸引資本跨境流入，由此推動當地資產價格走高。

　　? 香港特別行政區：疫苗利好消息提振了市場對香港開放邊境口岸以及恢復境外旅游的樂觀預期，兩項限制的解除都有利于香港經濟的復蘇。港股當前估值仍低于歷史平均水平，對比其他發達市場，具備較大估值提升空間。

　　? 疫苗主題投資：在漫長艱難的抗疫之戰即將迎來勝利曙光之際，我們對疫苗研發積極進展的直接和間接受益板塊進行了篩選。受疫情沖擊最嚴重的旅游 （機場、航空公司等） 和傳統零售將成為國際旅游和其他各項社會活動逐步恢復的主要受益板塊。經濟全面復蘇也將帶動能源和金融等周期性板塊，由此推動投資由成長型向價值型的風格輪動。

　　?“美麗中國” （環境、社會和公司治理 （ESG） 主題）：中國提出在2060年前實現碳中和為多個行業板塊帶來巨大的發展機遇。作為全球第一大汽車消費國，新能源汽車占到汽車總銷量的20%意味著電池需求將大大增加。政策監管和成本下降也為各個行業實現可再生能源轉換提供了動力和條件。過去十年，太陽能電池板成本下降了90%，如今已成為比化石燃料更加實惠的電力來源。我們看好目前估值較低的太陽能、電池和中國公用事業板塊。

　　? 固定收益：核心政府債券收益微薄，新興市場硬通貨債券吸引力猶存。投資級信用債仍然具備良好風險/回報。高收益投資，債券品質優先。

　　? 看好亞洲美元信用債，首選高收益信用債。考慮到持續的政策支持，此類債券的違約率預計會比較低。未來12個月亞洲投資級 （IG） 和高收益 （HY） 美元債券預期回報率分別可達到4%和10%。

　　? 中國內地：由于收益率遠高于其他幣種計價的同類型債券，加上中國市場與全球資產之間的相關性較低，人民幣債券能夠有效對沖/平衡投資組合的投資風險。另外，人民幣升值的預期也進一步增加了該類資產的投資吸引力。預計未來12個月人民幣債券收益率將達到9%。

　　? 2020年大宗商品市場經歷劇烈波動。黃金刷新歷史新高之際，周期性商品則深陷危機泥潭，直到目前依然未能完全恢復。隨著全球經濟同比增長重返正區間，2021年宏觀面因素將持續利好大宗商品價格修復。

　　? 黃金：從目前來看，新一輪財政刺激規模很可能不及預期，未來依然需要依靠貨幣政策刺激經濟。這將有利于收益率的穩定，對于以黃金為代表的貴金屬是一項利好。此外，新冠肺炎疫苗接種成功將推高通脹預期，實際收益率將面臨下行壓力，由此為金價進一步上行注入動力。

　　? 原油：即便明年原油需求持續復蘇（特別是疫苗大范圍接種后），原油供應端限制可能依然難以解除。待到2021年下半年原油庫存回落接近平均水平后，油價才能重現回升空間。

　　? 另類投資方面，經濟復蘇和低利率環境將利好地產價格。我們看好工業地產和物流地產等具備結構性增長潛力的細分板塊。

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責任編輯：劉玄逸