截至5月20日，美聯儲的總資產增至7.04萬億美元，這或者能解釋為什么股市能背離經濟面上漲．．．．．．．

　　近日，一組數據引起了市場關注。

截至5月20日的一周時間，美聯儲的企業信貸工具余額從3.05億美元增至18億美元，翻了足足6倍。

同時截至5月20日，美聯儲的總資產增至7.04萬億美元。

　　這些數字之所以關注度這么高，是因為，這可能印證了人們的猜測——美股近期狂飆的背后，是美聯儲在“托市”。

　　此前金十報道曾指出，截至5月13日，在啟動公司債券ETF購買計劃后的兩天內，美聯儲就買入了3.05億美元ETF。

　　巧合的是，當天之后，標普500指數迅猛狂飆，周三，標普500指數再度站上2980點的水平，直逼3000關口（圖中標注的是5月13日）。

　　這就能解釋人們一直以來的疑惑了：盡管經濟基本面沒有好轉，但美股仍脫軌上漲。

　　根據零對沖分析師的說法，具體的邏輯是，美聯儲買入公司債券ETF，支撐了公司債券的價格，上市公司得以用相對高價發行債券，將融來的資金用于回購股票，從而推高美股。

　　這也解釋了為什么美聯儲資產負債表規模迅速膨脹了。

　　美銀美林信貸策略師漢斯·米克森（Hans Mikkelsen）表示：

“美聯儲繼續每日的大規模資產購買，預計本周二美聯儲持有的公司債ETF將達到25億美元。”

　　零對沖分析師指出，2019年10月到5月20日，美聯儲資產負債表規模從4萬億美元幾乎翻倍，其總資產更是有史以來首次超過7萬億美元，僅僅過去一周就增加了1030億美元，達到70380億美元。

　　然而，這一切可能只是開始。

　　人們普遍預計，美聯儲的資產負債表在未來12個月將達到12萬億美元。德意志銀行本周的報告更是指出，美聯儲資產負債表的最大潛在規模為130萬億美元。好消息是，美聯儲擴表速度似乎已經放緩。摩根大通預計美聯儲將進一步把購債速度縮減至50億美元/日。

　　第二個擔憂是，漢斯預期，美聯儲持有的公司債規模可能高于其公布的數值，其持有垃圾債的規模可能十分驚人。

　　具體程序上，該項購買公司債ETF的交易由紐約聯儲組織落實，委托貝萊德代理購買，所有ETF都存放在紐約聯儲中。紐約聯儲此前表示：

“二級市場信貸工具（SMCCF）可能購買美國上市的ETF，這些ETF的投資目標是為美國公司債券提供廣泛的市場敞口。”

　　然而，市場并不知道美聯儲持有的公司債券ETF中，包括多少投資級債券，多少垃圾級債券。

　　官方公布的數據是，一周前美聯儲持有的投資級債券為3600億美元，如今已增長至約7800億美元。同時，流入垃圾債的資金似乎有所下降。

　　做市商提供美聯儲的投資級債券和垃圾債的平均溢價，分別是0.44%和0.30%，美聯儲在選擇購買品種時也需要考慮不同報價的影響。

跟蹤數據顯示，美聯儲開始購買公司債ETF之后，做市商的公司債庫存增加了約53億美元，值得注意的是美聯儲的建倉尚未報告，因此不會從做市商的庫存中減去。

　　所以，毫無疑問，我們根本無法從這個數據中推測出美聯儲購買了多少公司債，要獲得具體數額也比較困難。

　　但不管是美聯儲公布的企業信貸工具的余額18億美元，還是美銀美林的策略師漢斯所推測的25億美元，都是規模龐大的數額。

　　金融博客零對沖認為，美聯儲短期內買入如此大額的公司債ETF，擾亂了公司債券市場的價格發現功能，使得上市公司能夠高價發行債券以回購股票，美股被推高，泡沫進一步被放大。

　　而美聯儲最終將自食惡果，可能要全盤兜底。

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責任編輯：張玉潔 SF107