無視美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的美股看似意氣風(fēng)發(fā)，殊不知背后一場大崩盤可能正在醞釀……

　　近期，美國股市特立獨(dú)行，盡管美國一些重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻接二連三地發(fā)出衰退信號，但美股卻完全無視。

　　比如，美國的工業(yè)生產(chǎn)的年增長率正在下降，已經(jīng)快要觸及零；美國個(gè)人收入的年增長率也處于下降趨勢。

　　此外，還有達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行和芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)等各種制造業(yè)指標(biāo)顯示出疲軟的表現(xiàn)。芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)從去年5月的54.2和6月的63.8下降到6月的49.7。

　　美股的走勢與美國的經(jīng)濟(jì)基本面相互矛盾，導(dǎo)致這一怪異現(xiàn)象的主要因素就是貨幣流動(dòng)性的變化。

　　要注意的是，流動(dòng)性變化與資產(chǎn)價(jià)格變化之間存在時(shí)滯，例如股票價(jià)格的波動(dòng)要滯后于流動(dòng)性變化。造成滯后的原因是，當(dāng)注入資金時(shí)，它不會(huì)立即影響所有個(gè)人，從而影響所有市場。

　　先前流動(dòng)性上升對股市的影響可能繼續(xù)掩蓋當(dāng)前流動(dòng)性下降對股市的影響。因此，流動(dòng)性高峰與股市高峰之間存在時(shí)滯。同樣，先前流動(dòng)性下降的影響可能繼續(xù)掩蓋當(dāng)前流動(dòng)性上升對股市的影響。因此，流動(dòng)性低谷與股市低谷之間也存在時(shí)滯。

　　在歷史上流動(dòng)性變化如何推動(dòng)股市走勢？

　　在美股的歷史上，不乏貨幣流行性推動(dòng)美股上漲的例子。比如在1927年11月，當(dāng)時(shí)貨幣流動(dòng)性的年增長率達(dá)到了10.2%，在滯后了22個(gè)月之后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在1929年8月達(dá)到了31.71的峰值。

　　還有在1987年，流動(dòng)性高峰與股市高峰之間的時(shí)間差距要短得多。1987年1月流動(dòng)性的年增長率高達(dá)15.1%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在8個(gè)月后變做出了回應(yīng)，在當(dāng)年9月達(dá)到329.9的高點(diǎn)。

　　流動(dòng)性變化對美股的影響在熊市中同樣管用，不過滯后時(shí)間要長一些。1929年5月的年流動(dòng)性增長率為負(fù)16.6%。然而，標(biāo)普500指數(shù)過了很長時(shí)間才對此做出回應(yīng)。在流動(dòng)性觸底三年后，標(biāo)普500指數(shù)才開始回升。1932年6月，股票價(jià)格指數(shù)跌至4.43。

　　在1976年5月，流動(dòng)性指標(biāo)達(dá)到了負(fù)10.4%的低點(diǎn)。標(biāo)普500指數(shù)在1978年2月達(dá)到了87.04的底部，從峰值下跌了19%，期間滯后了差不多22個(gè)月。

　　在最近的歷史上，流動(dòng)性觸底與股市觸底之間的時(shí)間差較短。比如，在2000年9月，貨幣流動(dòng)性增長率為負(fù)5.7%。25個(gè)月后，標(biāo)普500指數(shù)在2002年9月于815.28點(diǎn)觸底。

　　2003年6月流動(dòng)性的年增長率達(dá)到7.1%的峰值，之后標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2007年10月收于1549.30后大幅下跌，標(biāo)普500指數(shù)在2009年2月達(dá)到735.1，跌幅為52.3%。

　　2007年11月流動(dòng)性降至負(fù)6%，隨后股票價(jià)格在2009年2月達(dá)到了指數(shù)735.1的底部。

　　那么，目前的美國的貨幣流動(dòng)性狀況如何，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)走向何方？

　　目前，可以觀察到2016年10月美國的流動(dòng)性指標(biāo)達(dá)到峰值16.1%，現(xiàn)在距離它達(dá)到峰值已經(jīng)過去了32個(gè)月。在最近的一次股市崩盤中，即2007年10月，從之前的流動(dòng)性達(dá)到高峰到股票崩盤，時(shí)間滯后了52個(gè)月。這引起了市場的擔(dān)憂，從時(shí)間滯后的角度來看，標(biāo)普500指數(shù)處于一個(gè)非常危險(xiǎn)的區(qū)域。隨著時(shí)間的推移，標(biāo)普500指數(shù)崩盤的危險(xiǎn)也越來越大。

　　來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

責(zé)任編輯：郭明煜