匯通網訊——美聯儲新主席鮑威爾在首次新聞發布會上表示，他未來制定貨幣政策時，將以美國實際的經濟情況為依據，而不是前任主席們過去30年所依賴的理論和模型。美聯儲預測，美國2018年的整體通脹率為1.9%，不及2%的目標。此外，鮑威爾表示，美國的就業市場出現改善，預期未來繼續保持強勁。

　　北京時間3月22日02：00，美聯儲一致決定在3月將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至1.50%-1.75%，與市場預期一致。這是鮑威爾（Jerome Powell）任美聯儲主席以來的第一項利率政策決定。02：30，鮑威爾首次以美聯儲主席身份召開新聞發布會。

　　鮑威爾表示，他在制定貨幣政策時，將以美國經濟表現為指導，而不是前任主席們過去30年所依賴的理論和模型。

　　鮑威爾稱將按照經濟狀況決定貨幣政策

　　鮑威爾暗示，他不會試圖猜測勞動力市場的極限或者共和黨減稅政策對經濟增長的影響。鮑威爾釋放出的信息是，他要以親眼所見的經濟狀況為依據。

　　3月21日，鮑威爾在華盛頓向記者表示：“有些數據顯示，美國正處于通貨膨脹加速的邊緣，但這是毫無意義的。我們已經看到，美國的工資和物價通脹出現了溫和增長，這種情況似乎更多了。”

　　鮑威爾講話前不久，FOMC進行了2015年12月以來的第六次加息。金融市場在很大程度上也對此做出了反應。聯邦基金利率的目標區間上升25個基點至1.5%至1.75%，這是自2008年雷曼兄弟倒閉凍結全球信貸市場以來的最高水平。

　　下圖顯示了聯邦基金目標利率情況

　　鮑威爾在開場白中向記者表示：“這一決定標志著，在逐步縮減貨幣寬松政策方面，美聯儲又踏出了一步。這一過程已經進行了好幾年的時間。”鮑威爾的這些言論標志著前任主席耶倫政策的延續。 

　　彭博的經濟學家Carl Riccadonna和Yelena Shulyatyeva表示：“鮑威爾領導下的美聯儲采取了以往類似的漸進政策，至少目前是這樣的。點陣圖的情況顯示，美聯儲的貨幣政策制定者未來幾年轉向加快緊縮的政策，這符合經濟學家們的預期，即美聯儲2019-2020年將補足加息次數。 

　　除了保持講話簡短之外（本次新聞發布會僅有43分鐘），鮑威爾也不愿深入談論經濟的學術討論。

　　鮑威爾是一名前私募股權公司高管。因為有這一段工作經歷，他能夠描述企業在做出投資決策時，看待特朗普政府稅收政策的態度。當被問及減稅是否帶來供給方面的好處時，鮑威爾總結道，整個事情的不確定性非常高。

　　由于鮑威爾避免非常具體地談論勞動力市場松弛和通貨膨脹關系的變化情況，這再次暴露了他缺乏經濟形式主義的特點。但這兩者的關系現在對美聯儲來說是一個關鍵問題。 

　　MacroPolicy Perspectives LLC駐紐約的總裁科羅納多（Julia Coronado）表示：“相比前任主席耶倫，鮑威爾在思考問題時，他的想法可能更加不受約束。鮑威爾并不嚴重依賴模型或理論，可能更傾向接收經濟數據釋放的信號。”

　　美國某些領域的經濟數據正在改善，包括就業市場的情況。2018年3月，FOMC對美國失業率的預估中值顯示，美國2018年第四季度的平均失業率為3.8%，2019年和2020年為3.6%-低于2月份預估的4.1%。

　　超過充分就業

　　超過充分就業代表著，美國連續三年的失業率都好于美聯儲4.5%的預估。當失業率為4.5%時，美國的勞動力供需將維持平衡。不過，美聯儲貨幣委員會的反應并不是要加快2018年的加息步伐。官員們依然預測，美聯儲2018年還將加息兩次，2019年加息三次，隨后在2020年加息兩次。

　　美聯儲采取溫和加息路徑的部分原因是，嚴重的慣性抑制了美國的通脹率。美聯儲預測，美國2018年的整體通脹率為1.9%，2019年和2010年分別為2%和2.1%。自2012年4月以來，美國幾乎每月的通脹率都低于美聯儲2%的目標。

　　如下圖所示，過去四年美國的勞動參與率持續保持穩定

　　鮑威爾在回答一個問題時表示：“現在存在的一個理論是，在一段可持續的時間內，如果失業率低于可持續失業率，通脹率就會加速上升。我們對此非常警惕。但是，我們目前并未看到這種現象。”

　　鮑威爾還注意到，勞動力市場供給對強勁就業市場做出了回應。他還表示，2月份進入勞動力市場的人數有所上升。盡管美國的人口下降，但在過去的四年時間里，勞動參與率基本保持不變。

　　鮑威爾表示：“考慮到我國人口老齡化給勞動參與率帶來下行壓力，這是一個改善的跡象。我們預期美國的就業市場將保持強勁。”

責任編輯：郭明煜 SF008