《財經》雜志：中國股市告別救世主才有望振興

　　毫無例外，在今年的人大、政協“兩會”上，疲沓已久的股市仍是輿論矚目的焦點之一。

　　早在春節前后，市場即有傳聞，號稱“兩會”后政府將有重大“救市”政策出臺。有說法稱，相關政策很可能是承認社會公眾股以“含權”的方式解決“股權分置”問題；更有傳言道，旨在救市、總額以千億計的“平準基金”正在籌劃之中。

　　我們無法證實相關“救市政策”的傳言，也很難相信這會成為現實。關于股權分置的爭議已蔓延數年，迄今人們早已意識到，這一問題極為錯綜復雜，不可能畢其功于一役，也不可能以簡單滿足部分投資者的“補償”要求為收局。至于“平準基金”，則不僅與市場精神相悖，也幾乎不可能達到補償市場的成效；很難想象決策者會置國際經驗于不顧，悍然出此下策。

　　事實上，在中國股市經歷了自2001年夏以來持續近四年的熊市之后，越來越多的人對市場有著前所未見的清醒。“告別救世主”正成為眾多投資者的心聲。2005年1月中旬，證監會口頭叫停了剛剛在1月1日開始施行的《上市公司非流通股股份轉讓業務辦理規則》；同月，作為落實“國九條”、推動股價上漲的一項具體政策措施，財政部下調了證券交易印花稅；2月，保險資金踏破“非交易所會員不得擁有交易席位”的規定，突進股市。但市場對這些政策利好作出的反應，僅僅是數日甚至數小時的小幅反彈，上證指數至今仍然在1200點處徘徊。這種“政策利好”的失效，正是市場理性恢復的明證。

　　在此，本刊推出特約研究員高潮生撰寫的定量分析報告《重解中國股市》，以獨特的理性視角，剖析中國股市14年來的指數表現及泡沫破裂過程，揭示股市沉浮的規律；輔以本刊記者對“平準基金”的“救市效益”評析，以及部分專家對于當前股市焦點話題股權分置問題的建言。我們期望，借相關報道對于市場有理有據的深刻解讀，能夠扭轉目前市場上尚存的“救市思維”，結束“井噴式幻想”，堅定對股市進行基礎性改革的決心和信心。

　　來路方長。而我們相信，在告別“救世主”之后，中國股市的振興才會是有希望的。

　　——編者

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　　系列報道之：焦點爭鳴 拆開股權分置死結

　　〔編輯說明〕“股權分置”已經成為當前股市點擊率最高的關鍵詞之一。目前市場各方對于這一問題的成因、性質、解決思路均有著迥乎不同的看法，其中一種很強烈的聲音認為，此乃股市最迫切的問題，設想以“補償”之法“一舉救市”。《財經》最近收到大批來稿，作者既有監管機構的官員，亦有證券公司的研究人員，均從不同立場和角度的表達了對“簡單補償說”的明確異議，并對于這一復雜問題提出深入而獨到的思考。特選刊于此，供讀者參考。

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