原標題：【安信策略】推進資本要素市場化，重磅文件出臺

　　來源：陳果A股策略

　　1、中央第一份要素市場化重磅文件出臺

　　2020年4月9日《中共中央、國務院關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》正式公布，成為中央第一份關于要素市場化配置的文件。《意見》是中央對推進要素市場化配置改革進行的總體部署，明確了要素市場制度建設的方向和重點改革任務。

　　《意見》分類提出了土地、勞動力、資本、技術、數據五個要素領域改革的方向，明確了完善要素市場化配置的具體舉措。

　　■ 土地要素方面，著力增強土地管理靈活性。

　　一是靈活產業用地方式，健全長期租賃、先租后讓、彈性年期供應、作價出資（入股）等工業用地市場供應體系，完善產業用地政策，推動不同產業探索增加混合產業用地供給。

　　二是靈活土地計劃指標管理，城鄉建設用地供應指標使用應更多由省級政府負責，探索建立全國性的建設用地、補充耕地指標跨區域交易機制。

　　■ 勞動力要素部分，著力引導勞動力要素合理暢通有序流動。

　　一是暢通落戶渠道。探索推動在長三角、珠三角等城市群率先實現戶籍準入年限同城化累計互認。放開放寬除個別超大城市外的城市落戶限制，試行以經常居住地登記戶口制度。

　　二是暢通職稱評審渠道。完善職稱評審制度，以職業能力為核心制定職業標準，暢通非公有制經濟組織、社會組織、自由職業專業技術人員職稱申報渠道，推進社會化職稱評審。

　　■ 資本要素部分，著力完善多層次的資本市場制度。

　　一是完善股市基礎制度建設，制定出臺完善股票市場基礎制度的意見。

　　二是完善債券市場統一標準建設，統一公司信用類債券信息披露標準，對公司信用類債券實行發行注冊管理制。

　　■ 技術要素部分，著力激發技術供給活力，促進科技成果轉化。

　　一是激活產權激勵，深化科技成果使用權、處置權和收益權改革，開展賦予科研人員職務科技成果所有權或長期使用權試點，并行推進職務成果“三權”改革和所有權改革試點。

　　二是激活中介服務活力，培養一批技術轉移機構和技術經理人，積極推進科研院所分類改革，加快推進應用技術類科研院所市場化、企業化發展。建立國家技術轉移人才培養體系。

　　■ 數據要素部分，著力加快培育數據要素市場。

　　通過制定出臺新一批數據共享責任清單、探索建立統一的數據標準規范、支持構建多領域數據開發利用場景，全面提升數據要素價值。

　　2． 《意見》逐條解讀：改革方向明確、主線清晰

　　完善股票市場基礎制度。制定出臺完善股票市場基礎制度的意見。

　　解讀：3月1日新證券法實施，夯實了資本市場發展的法定基礎，是完善股票市場基礎制度的重要一步。新證券法做出了一系列新制度的改革完善：擴大了證券法的適用范圍；在證券發行上取消了發行審核委員會，IPO由核準制轉為注冊制；進一步規范證券交易制度；新設信息披露和投資者保護兩個專章；大幅度提高證券違規違法成本；明確壓實中介機構市場“看門人”法律職責，建立健全多層次資本市場體系。

　　4月7日國務院金融穩定發展委員會召開第二十五次會議，強調要：發揮好資本市場的樞紐作用，不斷強化基礎性制度建設，堅決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應發展需要的管制，提升市場活躍度。

　　預計未來，有關完善股票市場基礎制度的政策將出爐。

　　堅持市場化、法治化改革方向，改革完善股票市場發行、交易、退市等制度。

　　解讀：資本市場改革方向明確：堅持市場化、法治化改革方向。主線清晰：創業板注冊制改革是主線。科創板試點是我國注冊制改革的試驗田，新證券法則是注冊制的重要制度基礎。根據2月29日國務院辦公廳發布關于貫徹實施修訂后的證券法有關工作的通知：研究制定在深圳證券交易所創業板試點股票公開發行注冊制的總體方案，并及時總結科創板、創業板注冊制改革經驗，積極創造條件，適時提出在證券交易所其他板塊和國務院批準的其他全國性證券交易場所實行股票公開發行注冊制的方案。相關方案經國務院批準后實施。

　　中國證監會副主席李超日前表示，創業板改革已經做了研究和論證，在一定范圍內征求了意見，會抓好創業板注冊制改革主線，同時也在發行、上市、信息披露和退市等基礎制度方面也會做出安排，相關工作正在有序推進。

　　我們預計，今年疫情對注冊制改革的推進影響不會太大，在創業板注冊制改革方案推出后，相關的一系列交易、退市制度改革政策也將醞釀出臺。

　　鼓勵和引導上市公司現金分紅。

　　解讀：近年來，證券監管部門持續加強制度建設，多舉措、多渠道積極引導推動上市公司進行現金分紅，出臺了系列政策舉措。新《證券法》為完善上市公司現金分紅制度，一方面規定了上市公司應當在章程中明確分配現金股利的具體安排和決策程序，依法保障股東的資產收益權；另一方面明確上市公司當年的稅后利潤，在彌補虧損及提取法定公積金后有盈余的，應當按照公司章程的規定分配現金股利。

　　完善投資者保護制度，推動完善具有中國特色的證券民事訴訟制度。

　　解讀：投資者保護制度的完善是近年來資本市場改革的重點之一。新證券法設立專章規定投資者保護制度：區分不同的投資者類型，有針對性的做出投資者權益保護安排；建立上市公司股東權利代為行使征集制度；規定債券持有人會議和債券受托管理人制度；規定投資者保護機構可以作為訴訟代表人，按照“明示退出、默示加入”的訴訟原則，依法為受害投資者提起民事訴訟。其中，具有中國特色的證券民事訴訟制度是新證券法的一大亮點：代表人訴訟機制具備了集體訴訟的性質，將大幅降低投資者維權成本和難度，同時大幅抬升上市企業造假成本，具有極大的威懾力，將遏制資本市場亂象。預計未來還將陸續出臺政策細則對這一制度進行進一步完善。

　　完善主板、科創板、中小企業板、創業板和全國中小企業股份轉讓系統（新三板）市場建設。

　　解讀：資本市場改革的另一重點是健全多層次資本市場體系，除了創業板的注冊制改革外，科創板試點和新三板改革也將成為近年來的改革重點。科創板試點要求堅持科創板定位，鼓勵更多的硬科技企業上市，并在發行、交易、減持、退市等多個制度上改革試點。新三板改革的重點預計將是推進公開發行、投資者適當性等制度創新。

　　3． 改革關鍵定調，奠定成熟牛制度基礎

　　《意見》再次明確了資本市場改革市場化、法治化的改革方向，與金融委此前提出的“發揮好資本市場的樞紐作用，不斷強化基礎性制度建設”，“放松和取消不適應發展需要的管制”相對應。預計今后將繼續按照“深改12條”的改革總體方案推進資本市場的改革，逐步理順資本市場制度、改善資本市場生態、支持新興產業和優質公司融資、保護投資者利益，為成熟牛市奠定制度基礎。

　　■風險提示：疫情發展超出預期，資本市場改革力度不及預期。

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責任編輯：陳志杰