文/新浪財經意見領袖專欄作家 溫彬 馮柏

　　【數據】國家統計局公布數據顯示，3月CPI同比漲4.3%，預期4.7%，前值5.2%；PPI同比下降1.5%，預期降1.1%，前值降0.4%。

　　【點評】

　　——CPI：當月同比上漲4.3%，漲幅較上月回落0.9個百分點；環比下降1.2%，漲幅較上月回落2個百分點。

　　本月CPI漲幅明顯回落，4.3%的漲幅中，翹尾因素影響了約3.3個百分點。價格的回落主要由于春節效應、疫情導致的囤貨需求等消退，復工復產、交通物流逐漸恢復加大了供給的保障，供需之間更加平衡。此外，去年3月開始CPI基數趨勢上升，對本月CPI上漲減慢形成貢獻。從結構上看，食品價格仍是主要上漲項目，食品價格上漲18.3%，影響CPI上漲約3.7個百分點。不包括食品和能源的核心CPI同比上漲1.2%，較上月提高0.2個百分點。

　　食品價格同比漲幅雖然仍處高位，但漲幅較上月回落3.6個百分點。肉類仍然是主要上漲項目，豬肉價格同比上漲116.4%，漲幅較上月回落18.8個百分點，影響CPI上漲約2.79個百分點。受此影響，替代類的牛肉、羊肉價格都保持了較快的同比漲幅。糧油供應相對穩定，糧食、食用油價格同比漲幅與上月持平。而由于天氣轉暖時令上市、運輸改善等原因，鮮菜、鮮果價格同比漲幅分別回落0.1個和6.1個百分點。

　　其他七大類價格，同比四漲三降。受疫情影響，居家生活、辦公時間變長，學生開學季到來，生活用品及服務、教育文化和娛樂價格分別同比上漲0.3%和2.5%，較上月加快0.2個和1.5個百分點。醫療保健價格同比上漲2.2%，漲幅與上月持平。受復工延遲、出行消費減少等影響，衣著、居住、交通和通信價格同比分別回落0.3%、0.1%和3.8%。

　　——PPI：當月同比下降1.5%，降幅較上月擴大1.1個百分點；環比下降1%，降幅擴大0.5個百分點。

　　本月PPI進一步回落。一方面，疫情導致企業復工復產延遲，企業生產經營受到影響，盈利下降，需求減弱。另一方面，3月上旬沙、俄石油減產協議未能達成，導致石油價格閃崩。受此影響，生產價格回落幅度較大，生產資料PPI同比下降2.4%，降幅比上月擴大1.4個百分點。生活資料PPI相對穩定，本月上漲1.2%，漲幅比上月回落0.2個百分點。

　　石油價格大幅回落對相關產業鏈造成明顯沖擊，也帶動大宗商品價格整體回落。截至3月末，布倫特原油現貨價由2月末的50.57元/桶降至17.85美元/桶，跌幅達到64.7%。受此影響，石油和天然氣開采業價格同比下降21.7%，降幅擴大21.3個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業價格同比下降10.6%，降幅擴大9.8個百分點。截至3月末，中國大宗商品價格總指數為117.38，分別較上月末和去年同期回落17.2%和14.8%。

　　——綜合來看，本月CPI漲幅出現了明顯回落，通脹拐點得到確認。下階段，隨著復工復產更加全面，生產物流逐漸恢復，有助于保障供給，供需將更加平衡，物價水平將繼續保持穩定。下階段，通脹中樞將繼續回落，為貨幣政策打開更大空間，降準、降息仍有必要，鑒于銀行負債成本較高，調降存款基準利率對降低實體經濟融資成本十分必要，當前是一個比較合適的時間窗口。

　　圖 我國CPI和PPI月度變動情況

　　(本文作者介紹：中國民生銀行首席研究員。)