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　　出品 | 每日財(cái)報(bào)

　　作者 | 何洛

　　近日，光明地產(chǎn)發(fā)布了2019年度及2020年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，光明地產(chǎn)2019年凈利潤(rùn)腰斬，負(fù)債706億元，凈負(fù)債率218.18%；到2020年一季度，凈利潤(rùn)直接由盈轉(zhuǎn)虧2億元。

　　如今光明地產(chǎn)的市值呈斷崖式下跌，這讓頂著國(guó)資光環(huán)，背靠“大樹(shù)”光明食品集團(tuán)的光明地產(chǎn)似乎難言“光明”，難免令人唏噓。

　　利潤(rùn)連降 業(yè)績(jī)目標(biāo)難達(dá)成

　　根據(jù)光明地產(chǎn)發(fā)布的2019年年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，光明地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.11億元，同比下降33.59%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)5.70億元，同比下降59.77%。

　　《每日財(cái)報(bào)》通過(guò)縱向梳理發(fā)現(xiàn)，2017年~2019年，光明地產(chǎn)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入208.11億元、204.94億元、136.11億元，同比增速分別為0.14%、-1.53%、-33.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為19.47億元、14.18億元、5.70億元，同比增速分別為92.55%、-27.17%、-59.77%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為19.88億元、13.71億元、8.56億元，同比增速分別為72.39%、-31.02%、-37.55%。

　　值得注意的是，光明地產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）近三年也在持續(xù)下滑，2017年~2019年分別為20.1%、12.8%、3.8%，同比增速分別為66.75%、-36.10%、-70.27%。

　　值得注意的是，華東地區(qū)作為光明地產(chǎn)業(yè)績(jī)的支柱。財(cái)報(bào)顯示，2019年華東地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為84.11億元，同比減少了52.30%。同時(shí)，華東地區(qū)的毛利率也相比2019年減少了0.16個(gè)百分點(diǎn)，下降至31.92%。

　　另外，光明地產(chǎn)2020年一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不太樂(lè)觀，數(shù)據(jù)顯示，光明地產(chǎn)第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.9億元，同比下降81.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2億元，上年同期為3.7億元，由盈轉(zhuǎn)虧。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為11.3%，同比降低14.3個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為-39.5%，同比降低54.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　《每日財(cái)報(bào)》了解到，在房地產(chǎn)行業(yè)已披露2020年第一季報(bào)的139家企業(yè)中，歸母凈利潤(rùn)虧損額超1億元的企業(yè)，僅有13家。而光明地產(chǎn)以2億虧損額在房地產(chǎn)歸母凈利潤(rùn)虧損企業(yè)中位列第七名。

　　光明地產(chǎn)曾在2018年提出“三年實(shí)現(xiàn)500億發(fā)展規(guī)模”的奮斗目標(biāo)“，如今以2020年第一季度的業(yè)績(jī)來(lái)看，這幾乎是件不可能的事情。

　　負(fù)債高企 現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)

　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的同時(shí)，光明地產(chǎn)的負(fù)債情況也不容樂(lè)觀。截至2019年末，光明地產(chǎn)負(fù)債706.39億元，資產(chǎn)負(fù)債率82.30%，比去年同期僅下降了0.08個(gè)百分點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年~2019年，光明地產(chǎn)的凈負(fù)債率分別為133.35%、194.77%、218.18%，三年來(lái)其凈負(fù)債率水平快速上升。2020年第一季度，其凈負(fù)債率高達(dá)233.57%，相比2019年末提升了16個(gè)百分點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，光明地產(chǎn)已連續(xù)兩年的現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。近三期的凈現(xiàn)金流分別為16.79億元、-87.34億元、-47.89億元，同比增速分別為-81.66%、-620.30%、45.17%，雖然2019年的凈現(xiàn)金流有所增長(zhǎng)，但仍處于負(fù)值階段。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，光明地產(chǎn)貨幣資金為90億元，流動(dòng)負(fù)債451.89億元，光明地產(chǎn)的現(xiàn)金缺口達(dá)360億元左右。此外，2018年、2019年，光明地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分別為-47.89億元、-87.34億元，連續(xù)兩年為負(fù)。在2020年第一季度為-12.45億元，持續(xù)為負(fù)。

　　另外，2020年2月22日與4月6日，光明地產(chǎn)分別有9億與10億元的債券到期。債券到期前，光明地產(chǎn)分別于2020年2月19日與3月27日成功發(fā)行兩期三年期的中期票據(jù)，發(fā)行利率分別為5億元（3.7%）、7.5億（3.65%），用于償還到期債券，如此“借新還舊”，其債務(wù)壓力可見(jiàn)一斑。

　　盡管自身業(yè)績(jī)和債務(wù)情況不樂(lè)觀，但光明地產(chǎn)并未停止擴(kuò)張的步伐。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年至2019年，光明地產(chǎn)新增土地儲(chǔ)備分別為85.44萬(wàn)平方米、52.75萬(wàn)平方米、94.25萬(wàn)平方米、144.52萬(wàn)平方米和192.09萬(wàn)平方米，從2018年起，光明地產(chǎn)開(kāi)始加大新增土地力度。

　　從逆勢(shì)拿地的舉動(dòng)來(lái)看，光明地產(chǎn)的市場(chǎng)敏感度還是有些滯后，在多數(shù)房企謀要規(guī)模求擴(kuò)張的時(shí)候，光明地產(chǎn)忙于重組；在消費(fèi)升級(jí)的高品質(zhì)時(shí)代來(lái)臨之際，光明地產(chǎn)高歌猛進(jìn)求規(guī)模；在其他房企積極去化謹(jǐn)慎拿地的時(shí)候，光明地產(chǎn)卻大手筆增加土儲(chǔ)。踩錯(cuò)點(diǎn)，踏錯(cuò)步，難免造成規(guī)模、品質(zhì)與負(fù)債的逆向發(fā)展。

　　背靠“大樹(shù)”光明食品集團(tuán)的光明地產(chǎn)，如今卻面臨著業(yè)績(jī)與負(fù)債兩難的境地，未來(lái)光明地產(chǎn)能否打破困局紓解難題，《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104