5月外資逆勢凈流入超200億 二季度把握這兩大主線

　　上周滬深300收跌2.3%，創二季度以來最大周跌幅。不過，本周北上資金仍逆勢凈流入近30億元，截至26日收盤，5月北上資金凈流入達208億元。

　　如何理解外資逆勢布局的邏輯？是否有“二次探底”風險？外資又如何看待中國科技股前景？

　　低利率下長線外資逆勢加倉

　　“海外長線資金的配置節奏往往超前，且看得更長久。當前，中國無風險利率降至較低水平，通脹大概率維持低位，加之股市估值處于歷史較低水平，因此是較好的配置時點。市場今年偏愛科技股，外資持續逆勢加倉。”富敦上海（Fullerton）中國區股票研究負責人王宇軒日前對第一財經表示。

　　根據今年的政府工作報告，機構預計，中國央行后續將降準50~100BP（基點），MLF（中期借貸便利）、LPR（貸款報價利率）有望繼續下行。

　　富敦認為，雖未設定全年GDP增長目標，但政府工作報告顯示出中央對穩增長的決心，CPI通脹目標升至3.5%左右為擴張性的財政和穩健的貨幣政策提供了空間。

　　今年財政赤字相較去年的增量為1萬億元（赤字率3.6%以上）、抗疫特別國債1萬億元、專項債較去年的增量為1.6萬億元（全年新增3.75萬億元），此外預計為企業新增減負超過2.5萬億元，較去年的2.3萬億元增加0.2萬億。雖然財政刺激力度弱于2008年金融危機時期，但實際執行效果可能超預期，該機構也看好新基建和傳統基建投資的前景。

　　盡管5月市場波動加劇，但王宇軒對記者稱，外部環境可能給國內科技公司比如科技零件廠商帶來一定機遇，即使部分科技公司估值偏高，但外資仍在加碼配置。

　　同時，部分中概股可能回歸港股二次上市，最終進入滬港通的安排，或回到科創板、創業板上市，這可幫助內地投資人一定程度上解決“標的荒”的問題。目前A股總市值約為8.5萬億美元，港股市場總市值為1.9萬億美元，ADR（美國存托憑證）總市值達1.1萬億美元，約有3萬億美元的中國股票資產在境外。

　　截至26日收盤，當日北向資金凈流入超38億元，就行業持股變動來看，食品飲料、醫藥生物、電氣設備等都是加碼的前幾大行業。

　　二季度把握兩大主線

　　不過，值得關注的是，從3月中旬至今，MSCI中國、滬深300、恒生指數都反彈了10%以上，市場也開始聚焦二季度“二次探底”的風險。

　　“很多行業都可能出現強勁的月度環比復蘇，但同比增速仍有待提升，不能排除二季度部分行業業績不及預期的現象，且海外數據的疲軟可能集中體現在二季度。”王宇軒稱，需要密切關注海外復工情況以及二次傳染的可能性。近期，瑞銀證券已將MSCI中國、滬深300和恒生指數今年的增長預期分別下調至-6%、3%和-17%。

　　王宇軒認為，行業整合的趨勢在疫情的倒逼下已經加速。“以食品飲料行業為例，當疫情暴發初期，所有人都極度擔心餐飲業，然而業績表明，如茅臺、海天等行業龍頭不但沒有受損，還逆勢增長，而一些弱勢的競爭者則已經出局，這也體現了龍頭公司有辦法讓價值鏈都集中到自己這里。當前，A股擁有超過3800家公司，研究覆蓋的挑戰將不斷加劇，因此外資配置龍頭的邏輯并不難理解。”

　　機構認為后續要把握好兩大主線，一方面，疫情對消費習慣的長期性影響會持續利好線上經濟相關板塊；另一方面，海外敞口有限且受益于內需復蘇的行業值得關注。例如，非醫保控費的醫療服務行業，鑒于疫情出現反復跡象，呼吸機、監護儀、ECMO（體外膜肺氧合）的加大配給是必然趨勢，且醫療信息化也將提速。

　　此外，王宇軒對記者表示，有賴于技術升級的趨勢、工程師紅利、企業家精神，以及龐大的終端市場跟優秀的終端品牌（手機、家電、電動汽車等），國內科技零件廠商包括電子元器件、IC設計等領域都被看好。

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責任編輯：潘翹楚