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央行進入資本市場也有可能踩雷！一文盤點美聯(lián)儲等3大央行的資產(chǎn)購買。
金十此前報道，近2個月G10央行已經(jīng)實行的貨幣刺激政策達4.5萬億美元，相當于日本的GDP，全球央行過去八周平均以24億美元/時的速度在購買資產(chǎn)，G10央行資產(chǎn)負債表已超過20萬億美元。那么，這些央行的購買成果如何呢？有踩雷嗎？我們一起來看一下。
美聯(lián)儲：“墮落天使”申請破產(chǎn)，合法性存疑
首先是美聯(lián)儲。美聯(lián)儲4月9日宣布，計劃購買近期降級至垃圾級的“墮落天使”債，并且還可以運用企業(yè)信貸工具，直接購買類似于HYG、JNK這樣的垃圾債ETF。
不幸的是，美聯(lián)儲在正式入場購債不到10天就踩雷了，它所持有的租車公司赫茲（Hertz），因資不抵債申請破產(chǎn)保護，申請時該公司凈資產(chǎn)為負28億美元。
目前美聯(lián)儲可能直接持有了赫茲的公司債，也可能通過垃圾債ETF持有赫茲的債券。
市值233億美元的HYG擁有四筆赫茲債券，總價約5000萬美元；市值115億美元的JNK手上則擁有價值約3000萬美元的赫茲企業(yè)債。兩家ETF都持有赫茲去年11月發(fā)行的債券，該債權(quán)目前已不再支付利息。
美聯(lián)儲此前公布，在截至5月20日的一周時間內(nèi)，美聯(lián)儲的企業(yè)信貸工具余額從3.05億美元增至了18億美元，這里面可能就有大量的赫茲債券。
根據(jù)相關(guān)破產(chǎn)法規(guī)則，如果美聯(lián)儲不能及時處理掉相關(guān)持倉，在赫茲租車完成重組后，美聯(lián)儲手中的資產(chǎn)甚至可能會變?yōu)楹掌澴廛嚨墓蓹?quán)。這可能會引發(fā)法律問題。
此前美聯(lián)儲宣布要購買垃圾債時，稱是美聯(lián)儲章程13（3）款給它授權(quán)的；此后，鮑威爾在5月19日的參議院聽證會上，再度援引13（3）款，來捍衛(wèi)購買垃圾債的決定。他說，美聯(lián)儲根據(jù)第13（3）款與財政部合作，通過一級市場公司信貸融資和二級市場公司信貸融資來支持大型雇主的信貸需求。
但這些信貸融資主要用于購買2020年3月22日具有投資級別的美國公司發(fā)行的債券，而不包括垃圾債。13（3）款Bi項曾提到該緊急貸款債券須確保納稅人免遭損失，美聯(lián)儲購買垃圾債券，而且還違約了，顯然不能確保納稅人免遭損失。
對此，美聯(lián)儲目前尚未做出官方回應(yīng)。而美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表已超過7萬億美元。
日本央行：持有大量公司債，持有少量垃圾債
再來看另外一個貨幣政策更為激進的日本央行。據(jù)外媒報道，4月27日，日本央行表示，將把公司債持有規(guī)模增加近兩倍，達到20萬億日元。
據(jù)SMBC日興證券分析師Riyon Matsuyama稱，日本央行4月份成為了日本公司債券的最大買家，雖然日本央行持有的公司債規(guī)模向來位居前列，但這是自去年6月以來的首次。
本周三日本更是祭出了全球最強的經(jīng)濟刺激計劃，計劃將額外援助資金增加1.1萬億美元，以使企業(yè)和家庭在冠狀病毒衰退期間保持生計。
在垃圾債方面，日本央行曾買入少量垃圾債，是為數(shù)不多公開承認購買垃圾債的國家。此外，日本央行還持有大量的ETF，日本央行行長黑田東彥曾表示，只要有需要就會維持12萬億日元的ETF購買量。
日本央行表示，央行ETF持倉損益平衡點估計在日經(jīng)指數(shù)18500點附近，而目前日經(jīng)指數(shù)為21419.23點，看來日本央行買ETF暫時處于盈利的狀態(tài)。
日本央行持有的企業(yè)證券總計可能會達到32萬億日元。
歐央行：曾踩雷，堅決不持有垃圾債
歐洲央行2015年宣布在資產(chǎn)購買工具中引入公共部門資產(chǎn)購買計劃，2016年又繼續(xù)擴大資產(chǎn)購買范圍，引入公司債購買計劃。
不過歐洲央行此前也踩了雷，2017年12月它所持有的Steinhoff債券破產(chǎn)違約，時任歐洲央行行長德拉基選擇迅速拋售債券，以避免有可能成為股東等一系列法律問題。畢竟，按照規(guī)定，歐洲央行是不能持有垃圾債的，更不能持股。不過，今年4月份的時候，歐洲央行表示將接受一些垃圾級債券作為其貸款的抵押品。
本月初，德國法官判決歐洲央行量化寬松案部分行為違憲，但歐洲央行緊急抗疫購債計劃（PEPP）仍然創(chuàng)出新高。
歐盟的財政刺激措施也加碼，本周三歐盟委員會公布了7500億美元的復(fù)蘇基金計劃，并醞釀在未來7年里推出1.1萬億復(fù)蘇基金。
總結(jié)
央行直接買買買固然爽，市場也因此受益。美銀美林的分析師哈特奈特曾指出，過去8周各國央行的資產(chǎn)購買行為，支撐全球股市總市值飆升15萬億美元。
但央行直接干預(yù)資本市場，持有企業(yè)的證券，不僅要履行本職的最后貸款人的功能，還變成了資本市場最大的中介，定位似乎變得模糊。購買垃圾債更是無異于在法律授權(quán)的邊界線“拼命試探”。
責任編輯：張玉潔 SF107
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