中證君的朋友Z君，這幾天忽然發(fā)現(xiàn)，賬戶又一次扭虧為盈了。

　　為什么要說“又”呢？因為在今年4月初，Z君的賬戶也曾一度回本。然而好景不長，從4月中旬開始再次陷入虧損，直到現(xiàn)在。

　　2018年，Z君的基金賬戶虧了8萬多，與A股投資者的人均虧損情況基本一致。不過，今年年初那場“完美的春季攻勢”，一度讓大家的賬戶紛紛“回血”。

　　據(jù)統(tǒng)計，從今年年初到4月19日，A股投資者人均賺了10萬元。不過，那時恰恰是A股的年內(nèi)高點。從4月22日開始，上證綜指走出周線五連陰，5周時間人均虧損5萬多。這場過山車行情，讓Z君也深刻地體會了什么叫做“浮盈”。

　　如今，Z君的賬戶又一次扭虧為盈了，問題也來了：這一次會不會和4月那次一樣？A股已經(jīng)到了階段高點，現(xiàn)在應該見好就收，還是應該大干快上？

　　內(nèi)外資機構都在加倉

　　發(fā)現(xiàn)賬戶開始賺錢的，不僅有Z君一人。很多股民、基民有著和Z君一樣的經(jīng)歷和感受。

　　事實上，A股今年的賺錢效應相當明顯。Z君的扭虧為盈，是從去年開始計算的，如果單純計算2019年，則其賬戶收益率已經(jīng)達到了30%。真是“不算不知道，一算嚇一跳”，無怪乎Z君驚呼“真是慢牛”！

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，上證指數(shù)年內(nèi)上漲21.55%，深證成指年內(nèi)上漲37.02%，創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)上漲36.79%，所有A股股票的年內(nèi)漲幅中位數(shù)為18.84%。在全球主要股指中，除了大A股，年內(nèi)漲幅超20%的只有美股的納斯達克指數(shù)和標普500指數(shù)。

　　今年以來的A股演變邏輯，下面這組數(shù)據(jù)似乎很能說明問題。

　　數(shù)據(jù)來源：萬得 截至9月12日

　　1-2月，北向資金大量涌入；

　　2月，A股大漲，賺錢效應明顯；

　　3月，新增投資者和融資余額快速攀升，投資者跑步進場；

　　4-5月，北向資金大舉流出，A股進入調(diào)整行情，上證指數(shù)周線五連陰；

　　6月，北向資金回流A股，指數(shù)反彈；

　　7-8月，新增投資者數(shù)量跌破百萬，8月下半月開始指數(shù)反彈；

　　9月，融資余額和北向資金大量回流……

　　從圖表中可以看出，A股與兩融、外資的進出之間存在密切關聯(lián)。而兩融、外資近期正在回流A股，有望帶來數(shù)千億的增量資金。

　　8月19日，兩融擴容；8月24日，入富擴容，9月23日開盤前正式生效；8月27日，入摩擴容；9月23日，標普道瓊斯指數(shù)將納入A股。

　　分析人士預計，兩融擴容帶來的潛在增量資金流入可達2000億元；而三大國際指數(shù)合計可帶來約360億美元左右（約2553億元人民幣）增量資金。

　　國內(nèi)機構方面，萬得數(shù)據(jù)顯示，公募基金從2月開始大幅加倉，在4月中達到階段高點，4月下半月開始倉位下降。7月下旬基金倉位大幅下降，8月開始急速攀升，目前的倉位已經(jīng)達到年內(nèi)高點。

　　私募基金也在加倉。華潤信托數(shù)據(jù)顯示，8月私募基金平均倉位已達73.1%，再次接近今年來的最高數(shù)據(jù)，其中近半私募倉位超過八成。

　　政策層面近期利好不斷，先是降準，再是取消QFII與RQFII投資額度限制。

　　狗股策略+巴菲特策略

　　后市行情若再有顛簸，該如何避免賬面“浮盈”呢？

　　外資是今年最重要的增量資金之一，市場稱其為今年的行情發(fā)動機，因此其選股邏輯值得借鑒。外資的選股邏輯非常明確，就是選擇那些具備長期賺錢能力和分紅能力的公司。

　　題材股往往是“隨風而起，隨風而逝”，而具備長期賺錢能力和分紅能力的公司股票，其業(yè)績和股價表現(xiàn)通常比較穩(wěn)健，若在合理的價格買入，長期持有大概率可以超越市場。

　　股息率和凈資產(chǎn)收益率（ROE），是狗股策略和巴菲特策略的核心所在。根據(jù)這兩個指標，再疊加業(yè)績增速，我們對A股3000多只股票進行了篩選，篩選標準是：連續(xù)3年分紅、連續(xù)5年ROE（扣非/攤薄）大于15%、連續(xù)4個季度歸母凈利潤增速（扣非）為正。

　　結果顯示，僅25只個股符合上述標準。這25只個股，近5年平均ROE（扣非/攤薄）的平均值為21.74%；近3年平均股息率的平均值為1.83%；近4個季度平均凈利增長率的平均值為24.82%，年內(nèi)股價漲幅平均值為43.64%。

　　數(shù)據(jù)來源：wind  截至9月12日

　　注：僅用于數(shù)據(jù)分析，不作為投資建議

　　這25只股票中，有不少耳熟能詳?shù)拿餍枪桑彩潜皇袌稣J可的核心資產(chǎn)，但其中不少股票因股價大漲已致估值偏高。即便是好公司好股票，也還需要好價格才行。

　　外資青睞核心資產(chǎn)，但在操作手法上也非常靈活。據(jù)興業(yè)證券分析，其操作手法整體可概括為三步：1、底部吸收大量優(yōu)質(zhì)底倉籌碼。2、浮動籌碼會隨著股價上漲，估值較高，適當做一部分盈利兌現(xiàn)。3、待股價、估值等回歸合理性，再度吸收籌碼。這樣循環(huán)往復，逐步將定價權掌握。

責任編輯：郭建