原標題：瑞幸之困：門店雖然有賺 但虧損擴至5.3億 離整體盈利還有多久？ 來源：東方財富網

燒錢大戶瑞幸咖啡急需給資本市場一個交代。

終于，瑞幸咖啡最新公布了一份超出預期的三季報，總收入大幅增長；雖然繼續虧損，但比二季度的凈虧損6.8億元有所縮小。

更重要的是，瑞幸強調，第三季度首次在門店層面實現盈利，運營利潤為1.863億元。

瑞幸門店真的開始賺錢了？啥時結束燒錢歷史呢？

瑞幸三季度迎來小確幸

日前，瑞幸咖啡發布了2019年三季報，營收15.4億元，同比增長540.2%，其中來自產品的總凈收入14.93億元，同比增長557.6%。

不過，虧損也是毫不含糊，凈虧損5.32億元，而上年同期凈虧損為人民幣4.85億元，虧損幅度擴大9.6%。

但環比看，這是瑞幸在過去連續的四個季度里，虧損金額最小的一次。相比第二季度，凈虧損環比降低了22%。

事實上，對于這份成績，瑞幸咖啡創始人、CEO錢治亞表示非常滿意。

據三季報顯示，三季度瑞幸咖啡收入平均月售商品數量為4420萬件，同比增長470.1%；累計交易客戶為3070萬戶，同比增長413.4%，其中三季度增加了790萬的新客戶，平均月活用戶高達930萬，比2019年二季度590萬和620萬的數據又有大幅增長。

從開店進度上看，前三季度瑞幸咖啡門店總數達到3680家，其中第三季度新開店717家，比二季度的593家也有明顯的增長。三季度每家門店平均收入為44.96萬元，同比增長79.5%。

錢治亞曾表示：“到今年年底，我們將實現成為中國最大咖啡連鎖品牌的目標?！备鶕媱?，到2021年底前，瑞幸咖啡要建成門店10000家。據公開數據顯示，截止到2019年9月30日，星巴克在中國門店數為4125家。

從目前數據看，不排除今年底瑞幸門店超越星巴克的可能性。

另外要注意的是，三季度，咖啡業務快速增長的同時，茶飲業務增長強勢。7月，瑞幸咖啡戰略性推出小鹿茶(Luckintea)新品，9月與路易達孚合作nfc果汁，上線堅果產品等。

在瑞幸咖啡靚麗的三季報數據背后，小鹿茶可謂是功不可沒。

據錢治亞透露，目前小鹿茶業務上線5個月銷售商品數量增長了8.8倍，在瑞幸咖啡門店業務中已占到20%，更重要的是，小鹿茶豐富了瑞幸咖啡的產品結構，在一二線城市，小鹿茶業務提高了現有門店的回頭率和銷售產出。

分析師亦在會上透露，瑞幸咖啡的非咖啡業務收入占比已經從31%上升至45%左右，并且還有繼續提升的可能。

虧損大戶到底能盈利嗎？

在這份三季報中，最大的亮點是，瑞幸咖啡的線下咖啡店，在第三季度運營層面挺過了盈虧平衡點，實現了12.5%的利潤率，盈利1.86億元。

而2018年同期為虧損人民幣1.26億元，在2019年第二季度，門店運營虧損為5580萬元，所以這是瑞幸咖啡首次在運營層面的實現盈利。

瑞幸預計，第四季度凈收益將在21億至22億元之間。

在分析人士看來，瑞幸門店實現盈利，根源在于規模效應下的收入增長。

中國食品產業分析師朱丹蓬對媒體表示，“當整個瑞幸門店達到規?；?200家門店的時候，瑞幸咖啡可能會實現盈虧平衡?！睆哪壳斑M展情況看，這一目標已經提前。

現在大伙兒明白了吧，為何明明虧損，瑞幸還在到處砸錢開店，就是為了實現規模效應，在成本固定成本變化不大的情況，提高總體門店收入從而實現盈利。

眾所周知，燒錢大戶瑞幸上市后最大的壓力莫過于盈利了。現在情況看，似乎窺見了一絲曙光？

沒那么簡單！門店盈利并不代表瑞幸燒錢日子結束，離整體盈利還有很長一段路。

眾所周知，瑞幸咖啡在咖啡界打出一片天、杠上星巴克靠的就是燒錢。從2017年創辦至今，已經累計虧損了34億元。

把瑞幸模式研究透了就清楚，較之普通的咖啡館，瑞幸燒錢主要在于營銷費用(暫不提房租、工資等店面運營費用)，其中又包括好幾塊。

一個是大伙兒天天在電梯口、微信中看到的大明星湯唯、張震、劉昊然等明星舉著小藍杯的大臉，還有小鹿茶代言人肖戰，即廣告費用。

然后就是首杯咖啡免單等補貼活動；此外，瑞幸的配送模式據說成本也比較大。

財報顯示，三季度的瑞幸的銷售和營銷費用仍高達5.77億元，同比增長147.6%，在營收中占比約三成。

在剛剛過去的雙十一期間，瑞幸啟動了“第二屆Luckin狂歡節”，推出長達16天的“充10贈10”的活動，這意味著瑞幸繼續以加大補貼力度的方式在提升用戶活躍度和下單量。

可以說，在咖啡業務尚未盈利的大背景下，瑞幸又進軍新式茶飲市場，繼續搞折扣和補貼，導致了營銷費用繼續上升。

縱觀下來，瑞幸無論是賣咖啡還是賣新式茶飲，都是用的免費補貼方式，說白了就是靠燒錢來拉客。

準確地說，如果瑞幸不改變營銷模式，龐大的營銷費用將成為其整體盈利的一座大山。

但從另一個角度看，瑞幸正是靠燒錢補貼才在強敵環伺的咖啡界茶飲界打出一片天，如果取消補貼和折扣，又會有多少人買賬呢？如果繼續推進現有模式，繼續燒錢營銷，整體盈利日期何時才能到來？

進退兩難，莫過于瑞幸盈利之困！