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play 董明珠的欲望

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　　文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 李德林

　　哥們跟喜歡的女生喝酒，那晚在女生家主動(dòng)要求睡客廳，導(dǎo)致半年后才確定戀愛關(guān)系，也導(dǎo)致晚半年才結(jié)婚，因?yàn)橥戆肽曩I房，北京房價(jià)從3萬漲到5萬，到現(xiàn)在他老婆還數(shù)落睡客廳導(dǎo)致買房多花了幾百萬。現(xiàn)在格力跟高瓴簽約延后，誰的欲望導(dǎo)致了百億級財(cái)富灰飛煙滅？

　　最近三天，格力股價(jià)連續(xù)下跌，從11月11日的62.45元盤中高點(diǎn)，跌到如今的58.85元，市值蒸發(fā)了200多億元。很多投資者在想，簽約延后究竟是什么原因？當(dāng)初又為什么要在一起呢？

圖片來源：同花順

　　經(jīng)歷了5個(gè)月的選秀，高瓴在最后的角逐中擊敗了厚樸。想當(dāng)年，厚樸攜高盛重金，在國內(nèi)所向披靡，方風(fēng)雷更是要風(fēng)得風(fēng)。厚樸在格力選秀中敗給了高瓴，按照游戲規(guī)則，除了跟格力集團(tuán)達(dá)成意向，更要取得格力電器管理層的認(rèn)可。高瓴何以擊敗厚樸？很顯然，美的才是高瓴真正勝出的重要籌碼。

　　在選秀之前，高瓴通過二級市場買入，已經(jīng)成為美的的前十大股東，厚樸在家電領(lǐng)域宛若白丁。如果格力管理層選擇厚樸，未來格力跟美的除了傳統(tǒng)的較量，還將有資本層面的交鋒。格力管理層選擇高瓴，高瓴只有撤離美的，有超級資本襄助，未來的競爭格力將勝人一籌。

　　現(xiàn)在簽約剛剛延期，格力電器的市值就蒸發(fā)超過200億，可見市場對資本契約的越來越敏感。現(xiàn)在問題的關(guān)鍵是，兩大強(qiáng)人聯(lián)手后，誰才是未來意志的主宰？

　　游戲規(guī)則是商業(yè)交易的金科玉律，格力為啥跟高瓴簽約延期？這樣從格力近期的動(dòng)作說起。簽約日正好是雙十一，格力的董明珠前所未有地推出了30億補(bǔ)貼策略，這波操作被海信、海爾和美的暗諷為“去庫存”。為啥如此董明珠突然如此激進(jìn)？難道真是和庫存有關(guān)？

　　格力的營收從2015年的1005億，到2018年的2000億，離奇的整數(shù)增長背后，整個(gè)空調(diào)行業(yè)庫存高達(dá)4862萬套，那么空調(diào)到底在誰手里？答案是壓貨到經(jīng)銷商手里，如果不快速消化庫存，未來的競爭空間將嚴(yán)重受限。

　　2019年前三季度，格力營收和凈利潤增速下降到4%左右，這樣的結(jié)果不能讓董明珠和格力股東們滿意。

圖片來源：同花順

　　未來幾年，董明珠有一個(gè)6000億的目標(biāo)，相當(dāng)于再造2個(gè)格力，而空調(diào)一直是格力70%以上的營收來源。因此，除了消化庫存，留給董明珠的還有不斷地通過高價(jià)并購去擴(kuò)大格力的邊界。

　　可并購對于老股東來說，無異于在格力的股東之間讓一個(gè)更高估值的外來業(yè)務(wù)上市套現(xiàn)。現(xiàn)在，格力的市盈率只有12倍，大股東多為追求穩(wěn)健投資的機(jī)構(gòu)股東。此前，董明珠主導(dǎo)格力購買的珠海銀隆就被質(zhì)疑估值過高，后來在股東大會(huì)上沒能通過。

　　格力集團(tuán)只是安靜地做一個(gè)股東，新進(jìn)來的高瓴會(huì)給董明珠的管理層多少擴(kuò)張的自由？也許，高瓴在簽約時(shí)會(huì)妥協(xié)，隨著邊界擴(kuò)張對老股東利益的不斷侵蝕，高瓴的股東意志主張會(huì)越來越激進(jìn)，董明珠的邊界失去自由只是時(shí)間問題。

　　時(shí)間往往是利益博弈最大的籌碼，高瓴的資金成本，董明珠的權(quán)力空間，都希望通過時(shí)間的天平去謀取最大的利益。這只是一個(gè)開始，資本的權(quán)力會(huì)改寫格力的未來。面對格力各方的欲望，也許，老百姓會(huì)說，這是“神仙打架，凡人遭殃”。

　　(本文作者介紹：著名財(cái)經(jīng)作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財(cái)經(jīng)脫口秀，每天一個(gè)資本真相，微信公眾號:delinshe)