原標(biāo)題：預(yù)計(jì)年收入百億元的公牛集團(tuán)迎上市關(guān)鍵一步 插線板還好賣嗎 來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

　　經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 張斌 2018年實(shí)現(xiàn)營收90億元，預(yù)計(jì)2019年實(shí)現(xiàn)營收百億元，被稱為“插座一哥”的公牛集團(tuán)（603195.SH）今日（1月16日）迎來上市關(guān)鍵一步。

　　根據(jù)監(jiān)管層安排，公牛集團(tuán)于1月16日在上交所上市申購，申購代碼：732551，總發(fā)行數(shù)量6000萬股，發(fā)行價(jià)高達(dá)59.45元/股，為近兩年僅次于養(yǎng)元飲品（603156.SH）的第二高新股發(fā)行價(jià)（不包括科創(chuàng)板新股）。單賬戶申購上限為1.8萬股，發(fā)行市盈率22.93倍。若本次發(fā)行成功，預(yù)計(jì)公牛集團(tuán)募集資金總額為35.67億元。

　　家喻戶曉的主打“安全”品牌的公牛集團(tuán)，這幾年的業(yè)績非常可觀。但根據(jù)招股說明書披露的數(shù)據(jù)，公司的核心收入來源轉(zhuǎn)換器和墻壁開關(guān)插座占其總營收的比重卻持續(xù)下滑。“插線板”還好賣嗎？

　　值得一提的是，雖然公牛集團(tuán)在國內(nèi)插座轉(zhuǎn)換器市場獨(dú)占鰲頭，但其已將未來的目光聚焦在新業(yè)務(wù)方面。該業(yè)務(wù)是否能夠帶領(lǐng)公牛集團(tuán)一直“牛”下去？

　　核心收入來源占營收比重持續(xù)下滑

　　公牛集團(tuán)成立于1995年，并于1996年在行業(yè)內(nèi)首創(chuàng)按壓式開關(guān)插座轉(zhuǎn)換器，至今，國內(nèi)市場90%的插座轉(zhuǎn)換器仍采用此種設(shè)計(jì)。招股說明書顯示，公牛集團(tuán)是國內(nèi)領(lǐng)先的高檔開關(guān)插座、轉(zhuǎn)換器的專業(yè)供應(yīng)商，主要從事包括轉(zhuǎn)換器、墻壁開關(guān)插座、LED 照明、數(shù)碼配件等電源連接和用電延伸性產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)。

　　公牛集團(tuán)近幾年的業(yè)績可觀，向著百億營收邁進(jìn)。招股說明書顯示，公司2016年、2017年和2018年，營業(yè)收入分別為53.66億元、72.40億元和90.65億元；同期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為14.07億元、12.85億元及16.77億元。

　　雖然公牛集團(tuán)總營收不斷攀升，且公司轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品和墻壁開關(guān)插座產(chǎn)品對(duì)公牛集團(tuán)營收貢獻(xiàn)巨大，但公司最早生產(chǎn)銷售也最為重要的這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)條線占總營收的比重卻持續(xù)下滑。

　　公牛集團(tuán)招股說明書顯示，2016年至2018年，以及2019年上半年，轉(zhuǎn)換器和墻壁開關(guān)插座這兩項(xiàng)產(chǎn)品當(dāng)期合計(jì)分別實(shí)現(xiàn)營收49.17億元、63.59億元、76.44億元和40.41億元；占當(dāng)期總營收的比重分別為91.76%、88.03%、84.51%和81.34%，呈逐漸下滑態(tài)勢。

圖片來源：公牛集團(tuán)招股說明書

　　公牛集團(tuán)在招股說明書中還預(yù)計(jì)，公司2019年全年?duì)I業(yè)收入在96.79億元至106.97億元之間，同比增長6.77%至18.01%；歸屬于母公司所有者的凈利潤在23.01億元至25.43億元之間，同比增長37.19%至51.64%。

　　太平洋證券分析師陳天蛟表示，轉(zhuǎn)換器、墻壁開關(guān)插座市場規(guī)模均近200億元，增速保持約10%。中國是世界轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品的主要生產(chǎn)基地，占全球銷售總量的30%。國內(nèi)插座轉(zhuǎn)換器市場主要競爭品牌為公牛、飛利浦、動(dòng)力未來。公牛集團(tuán)獨(dú)占行業(yè)鰲頭，2018年公牛轉(zhuǎn)換器天貓線上銷售排名第一，市場占有率達(dá)66.39%。墻壁開關(guān)插座市場集中度較低，存在較高上升空間。

　　聚焦新業(yè)務(wù)

　　雖然公牛集團(tuán)在國內(nèi)插座轉(zhuǎn)換器市場獨(dú)占鰲頭，但其已將未來的目光聚焦在新業(yè)務(wù)方面。

　　招股說明書顯示，公牛集團(tuán)本次募集資金將用于“年產(chǎn)4.1億套墻壁開關(guān)插座生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”、“年產(chǎn)4億套轉(zhuǎn)換器自動(dòng)化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”、“年產(chǎn)1.8億套LED燈生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心及總部基地建設(shè)項(xiàng)目”、“信息化建設(shè)項(xiàng)目”及“渠道終端建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目”。

　　按照公牛集團(tuán)的計(jì)劃，其擬將4.44億元募集資金用于“年產(chǎn)1.8億套LED燈生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”。該項(xiàng)目的總投資額為7.44億元。

圖片來源：公牛集團(tuán)招股說明書

　　其實(shí)，公牛集團(tuán)已于2014年進(jìn)入LED照明行業(yè)。招股說明書顯示，2016年以來，LED照明業(yè)務(wù)占公司總營收的比重不斷攀升。2016年至2018年，以及2019年上半年，LED照明業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收1.57億元、4.16億元、7.41億元和5.36億元，占公司當(dāng)期總營收的比重分別為2.94%、5.75%、8.19%和10.78%。

　　太平洋證券分析師陳天蛟表示，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)測算，2018 年中國LED 應(yīng)用市場規(guī)模達(dá)6411億元，其中通用照明規(guī)模約為3053億元。較2012年國內(nèi)LED照明市場規(guī)模426億元增長超7倍，六年間國內(nèi)LED通用照明市場規(guī)模年均復(fù)合增長率達(dá)38.85%。2018年國內(nèi)LED產(chǎn)品滲透率達(dá)49%，預(yù)計(jì)2020年中國 LED照明的滲透率將達(dá)到60%-70%。

　　對(duì)于“年產(chǎn)1.8億套LED燈生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”建設(shè)的必要性，公牛集團(tuán)表示，LED照明市場巨大的發(fā)展?jié)摿褪袌銮熬盀楸卷?xiàng)目的產(chǎn)能消化提供了強(qiáng)有力的支撐。另外，目前LED照明市場集中度不高，也為公司在LED 照明市場增強(qiáng)競爭力，提高市場占有率提供了機(jī)會(huì)。