來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　原標(biāo)題：2018年虧損逾70億元，“后朱曄時(shí)代”電競(jìng)新思路能否重生？天神娛樂(lè)（維權(quán)）“下凡”

　　8月1日晚，天神娛樂(lè)發(fā)布公告，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，收到《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)調(diào)查通知書(shū)》。朱曄個(gè)人則因資金占用、關(guān)聯(lián)交易未履行程序等6項(xiàng)違規(guī)行為，被大連證監(jiān)局下發(fā)警示函。

　　而這位曾與股神巴菲特共進(jìn)午餐的人，曾靠著一系列眼花繚亂的資本運(yùn)作將天神娛樂(lè)帶向巔峰，但眼下無(wú)論是朱曄還是天神娛樂(lè)，正面臨上市以來(lái)最艱難的時(shí)刻。

　　大約一年前的中秋前夕，那個(gè)曾憑借與股神巴菲特的一頓午餐名噪一時(shí)、繼而為整個(gè)A股資本市場(chǎng)又“貢獻(xiàn)”了一出驚心動(dòng)魄的資本大戲的天神娛樂(lè)（002345.SZ）前掌門——朱曄，結(jié)束了他在這家一手“帶大”的公司里近9年的職業(yè)生涯。

　　兩年發(fā)生12起并購(gòu)，超過(guò)百億元并購(gòu)資金，天神娛樂(lè)的市值一度超過(guò)400億元，然而，就像硬幣的兩面，極致的巔峰體驗(yàn)的另一面，還掩埋著幾十億元的商譽(yù)減值大雷。終于，在外界看來(lái)一連串并未形成有效協(xié)同效應(yīng)的并購(gòu)，加之政策上的宏觀因素等，“天神”跌落神壇，2018年虧損逾70億元，落下“雷神”的名聲。數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日收盤，天神娛樂(lè)總市值已不足30億元。

　　接手朱曄留下的這副“爛攤子”的，是曾參與此前盛大游戲回A、懂電競(jìng)，且有政府機(jī)構(gòu)工作背景的楊鍇。

　　就在朱曄離職的次月，互聯(lián)網(wǎng)上出現(xiàn)了楊鍇關(guān)于電競(jìng)方面問(wèn)題接受媒體采訪的報(bào)道。接下來(lái)的2019年3月，天神娛樂(lè)即成立了自己的電競(jìng)子公司——北京智競(jìng)未來(lái)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“智競(jìng)未來(lái)”）。

　　外界都頗為好奇，當(dāng)朱曄時(shí)代的歷史遺留問(wèn)題慢慢消化，新管理層新的戰(zhàn)略布局和動(dòng)作，是否會(huì)讓天神娛樂(lè)得到重生？

　　此外，值得關(guān)注的是，天神娛樂(lè)方面還向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者透露，9月中下旬，公司或會(huì)發(fā)布關(guān)于業(yè)務(wù)調(diào)整等方面的公告，或?qū)⑸婕皹I(yè)務(wù)板塊的新增、業(yè)務(wù)方向的變化等。

　　也可以看到，有媒體曾援引分析師的評(píng)論稱：“如果能在大額出清后站住陣腳、穩(wěn)定營(yíng)收利潤(rùn)，公司在‘后商譽(yù)’時(shí)代交出一份回暖的成績(jī)單仍然可以期待。”

　　只是，2019年已經(jīng)過(guò)半，公司預(yù)虧的半年報(bào)業(yè)績(jī)，也讓市場(chǎng)對(duì)其2019年業(yè)績(jī)情況難免產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　歷史遺留問(wèn)題待解

　　前人栽樹(shù)，后人乘涼，前人“挖坑”，后人只能填埋、修補(bǔ)。

　　翻看天神娛樂(lè)近期的公告可以發(fā)現(xiàn)，源于朱曄時(shí)期的“壞消息”一個(gè)接著一個(gè)。近期的一些事項(xiàng)，也都與其有所關(guān)聯(lián)。

　　8月1日晚間，天神娛樂(lè)對(duì)外發(fā)布三則關(guān)于公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查、公司以及前董事長(zhǎng)朱曄被大連證監(jiān)局出具警示函的公告。警示函細(xì)數(shù)了天神娛樂(lè)和朱曄諸如資金占用、關(guān)聯(lián)交易以及信批、內(nèi)控等方面的幾大問(wèn)題。

　　回到2019年4月底，彼時(shí)，中審眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（以下簡(jiǎn)稱“中審眾環(huán)”）對(duì)天神娛樂(lè)2018年巨虧70多億元的年報(bào)出具了具有保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。而70多億元的虧損額，主要源于對(duì)收購(gòu)的子公司2018年業(yè)績(jī)下滑，計(jì)提了大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備以及因投資標(biāo)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，對(duì)參與設(shè)立的并購(gòu)基金中的優(yōu)先級(jí)合伙人、中間級(jí)合伙人的出資份額計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2019年4月26日，天神娛樂(lè)擔(dān)負(fù)的具有清償義務(wù)的已到期債務(wù)，累計(jì)額度達(dá)3.79億元。中證鵬元資信評(píng)估公司（以下簡(jiǎn)稱“中證鵬元”）對(duì)此予以關(guān)注。

　　招致中證鵬元關(guān)注的，還有此前天神娛樂(lè)2019年度三分之一以上董事發(fā)生變動(dòng)事項(xiàng)以及近期天神娛樂(lè)下修2019年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告的事項(xiàng)。

　　據(jù)披露，2019年上半年，天神娛樂(lè)業(yè)績(jī)預(yù)虧2.3億~1.3億元。這主要是由于此前收購(gòu)的幾家子公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。公司旗下以德州撲克為主營(yíng)業(yè)務(wù)的深圳市一花科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“一花科技”）受政策影響， 2018 年度主動(dòng)關(guān)停服務(wù)器、下架了德州撲克品類游戲，新游戲正在研發(fā)中，同比業(yè)績(jī)下滑明顯；游戲研發(fā)與發(fā)行板塊，手游研發(fā)廠商雷尚（北京）科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雷尚科技”）及游戲發(fā)行企業(yè)北京幻想悅游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“幻想悅游”）同比業(yè)績(jī)下滑明顯；影視板塊，受政策影響，北京合潤(rùn)德堂文化傳媒有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“合潤(rùn)文化”）業(yè)績(jī)同比下滑明顯。

　　8月8日，天神娛樂(lè)方面向記者表示，事實(shí)上，現(xiàn)在一花科技的業(yè)務(wù)幾乎處于停滯狀態(tài)，未來(lái)，公司會(huì)考慮將這一部分資產(chǎn)進(jìn)行處置。

　　天神娛樂(lè)品牌營(yíng)銷中心品牌部助理總監(jiān)梁孟龍稱，雷尚科技和幻想悅游業(yè)績(jī)下滑的主要原因：“一是游戲數(shù)量下降，二是做發(fā)行的成本變高，三是由于在版號(hào)政策收緊情況下，中國(guó)游戲出海業(yè)務(wù)的買量成本增加”，在他看來(lái)，“歸根結(jié)底，還是游戲版號(hào)收緊導(dǎo)致的。”

　　需要注意的是，當(dāng)天，記者來(lái)到合潤(rùn)文化官網(wǎng)上顯示的外交公寓地址，但里面卻空無(wú)一人，同一樓層的世界衛(wèi)生組織辦公室相關(guān)工作人員稱，此前合潤(rùn)文化曾在這里辦公，但后來(lái)搬離了。

　　除了子公司經(jīng)營(yíng)不善拖累整體業(yè)績(jī)，還有對(duì)參與設(shè)立的基金中的優(yōu)先級(jí)合伙人、中間級(jí)合伙人出資份額及優(yōu)先級(jí)合伙人、中間級(jí)合伙人應(yīng)取得的收益承擔(dān)回購(gòu)或差額補(bǔ)足義務(wù)，付出了較高的資金成本的因素。

　　而此前在2017年發(fā)行的為期5年、融資額達(dá)10億元的債券，因近期公司出現(xiàn)的被立案調(diào)查以及被指出現(xiàn)的多項(xiàng)警示事項(xiàng)，光大證券多次發(fā)布債券臨時(shí)受托管理事務(wù)報(bào)告，向投資者提示風(fēng)險(xiǎn)。

　　最近的一則公告顯示，天神娛樂(lè)與深圳市金色木棉投資管理有限公司、融聚天下投資管理（深圳）有限公司 于 2019年8月2日就債權(quán)、債務(wù)等事項(xiàng)的處理與安排簽訂了《市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議》。天神娛樂(lè)稱，這是公司與債權(quán)人協(xié)商解決債務(wù)問(wèn)題的階段性成果，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)不利影響。

　　此外，8月6日，據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，針對(duì)天神娛樂(lè)重大資產(chǎn)重組評(píng)估報(bào)告、天神娛樂(lè)2017年年報(bào)審計(jì)等相關(guān)問(wèn)題，大連證監(jiān)局分別向北京國(guó)融興華資產(chǎn)評(píng)估有限公司、北京北方亞事資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所（特殊普通合伙）和中審眾環(huán)出具了警示函。

　　棋牌電競(jìng)會(huì)是新出路嗎？

　　隨著朱曄時(shí)期諸多問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)的逐步處理和釋放，市場(chǎng)都在關(guān)注天神娛樂(lè)有沒(méi)有可能重啟新行情？新任董事長(zhǎng)熟悉的電競(jìng)領(lǐng)域，是否會(huì)成為天神娛樂(lè)重生的新契機(jī)？

　　然而，天神娛樂(lè)方面在8月8日告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，智競(jìng)未來(lái)的電競(jìng)業(yè)務(wù)在2019年并不會(huì)為公司帶來(lái)多少經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。一些專業(yè)人士也就用戶黏性、監(jiān)管環(huán)境、盈利能力等方面，向記者表達(dá)了他們對(duì)該公司在棋牌電競(jìng)領(lǐng)域布局的看法。

　　天眼查信息顯示，由梁孟龍擔(dān)任法人代表的智競(jìng)未來(lái)是天神娛樂(lè)下屬的電競(jìng)子公司，該公司成立于2019年3月22日。8月8日，記者來(lái)到該公司登記的工商注冊(cè)地址，卻發(fā)現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)不存在該地址。

　　據(jù)悉，上任近一年的天神娛樂(lè)新任董事長(zhǎng)楊鍇現(xiàn)年36歲，擁有中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，有券商、政府機(jī)構(gòu)工作背景，在銀川試圖打造“電競(jìng)之都”的背景下，還曾參與過(guò)當(dāng)時(shí)已經(jīng)私有化的盛大游戲重組彼時(shí)的中銀絨業(yè)（現(xiàn)為“*ST中絨（維權(quán)）”，000982.SZ）交易事項(xiàng)。此外，他還是銀川市首屆WCA（世界電子競(jìng)技大賽）的執(zhí)行主席，負(fù)責(zé)賽事的策劃、籌備及商業(yè)化運(yùn)作。

　　據(jù)了解，早在2017年11月，天神娛樂(lè)旗下的皮皮游戲就曾與湖南“芒果臺(tái)”簽署了合作協(xié)議，將棋牌休閑活動(dòng)搬上了電視熒屏，當(dāng)時(shí)雙方就計(jì)劃將推進(jìn)健康棋牌游戲的電競(jìng)化進(jìn)程。

　　8月8日，梁孟龍向記者表示，智競(jìng)未來(lái)主要是將天神娛樂(lè)旗下的嘉興樂(lè)玩網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“嘉興樂(lè)玩”）的棋牌游戲與電競(jìng)相結(jié)合，把棋牌公司的游戲引向全民益智電競(jìng)賽事方向，用電競(jìng)用戶流量助推棋牌企業(yè)發(fā)展，“給已有的存量游戲帶來(lái)新的玩法，使游戲獲客的方式增加了一些競(jìng)技的成分，有助于增加游戲的熱度，會(huì)有一些獎(jiǎng)項(xiàng)的設(shè)立等”，但他也表示“今年不會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)上的巨大增幅”。

　　天神娛樂(lè)公告稱，目前嘉興樂(lè)玩在線運(yùn)營(yíng)近40款不同的具有地方特色的棋牌游戲，主要包括《湖南跑胡子》《四川麻將》《貴州麻將》《福建麻將》《皮皮斗地主》等，且公司儲(chǔ)備了約70多個(gè)版號(hào)，受版號(hào)暫停影響較小。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者從蘋(píng)果APP 應(yīng)用商店上確實(shí)搜索到了一款由嘉興樂(lè)玩開(kāi)發(fā)的卡牌游戲，但從不多的用戶評(píng)論來(lái)看，用戶體驗(yàn)評(píng)分也并不高。

　　此外，可以看到，嘉興樂(lè)玩2016~2018年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，均呈下滑趨勢(shì)。

　　對(duì)于天神娛樂(lè)提及的棋牌電競(jìng)，來(lái)自第三方獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)伽馬數(shù)據(jù)的張遙力認(rèn)為：“通過(guò)線上玩棋牌，大大跨越了時(shí)間和空間。很多線上比賽也開(kāi)展起來(lái)，比如線上圍棋比賽。但目前一般說(shuō)電競(jìng)，狹義上還是LOL、DOTA、王者榮耀、CSGO這些。”

　　在前述已經(jīng)提到的那篇媒體專訪中，楊鍇很是看好游戲與電競(jìng)的結(jié)合。他認(rèn)為，“游戲與電競(jìng)的深度融合是破除游戲產(chǎn)業(yè)困境的一條重要通路。游戲產(chǎn)業(yè)要抓住電子競(jìng)技無(wú)國(guó)界的特點(diǎn)，使賽事和游戲成為串聯(lián)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)和用戶的‘文化共同體’，和超過(guò)60億美元的中國(guó)游戲產(chǎn)品出海一樣，電子競(jìng)技要演化為中國(guó)文化傳播的重要載體。”

　　有熟悉文化傳媒行業(yè)的投資人士向記者稱：“如果可以上升到目前體育聯(lián)賽的高度的話，未來(lái)電競(jìng)市場(chǎng)會(huì)很大。”

　　“電競(jìng)產(chǎn)業(yè)就像體育產(chǎn)業(yè)剛開(kāi)始一樣，需要市場(chǎng)培育，很多模式也正在摸索。市場(chǎng)巨大，很多公司即便能盈利，也要把占據(jù)市場(chǎng)放在第一位。”張遙力稱。

　　伽馬數(shù)據(jù)創(chuàng)始人、首席分析師王旭曾援引相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)外表示：“在中國(guó)電競(jìng)覆蓋的人群規(guī)模接近5億人，這些都是潛在的電競(jìng)用戶群體，電競(jìng)用戶規(guī)模仍有巨大的增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)2018年中國(guó)電競(jìng)用戶規(guī)模將達(dá)到4.3億人。”

　　并且，根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)在《2018電子競(jìng)技產(chǎn)業(yè)報(bào)告（賽事篇）》中的相關(guān)測(cè)算，2018年中國(guó)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)將超過(guò)880億元，其中電競(jìng)賽事市場(chǎng)規(guī)模10.6億元，占比1.2%。伽馬數(shù)據(jù)此前發(fā)布的報(bào)告稱，“對(duì)比傳統(tǒng)的體育賽事占比，電競(jìng)賽事收入占電競(jìng)產(chǎn)業(yè)比例偏低，依然存在巨大的增長(zhǎng)空間。隨著頭部電競(jìng)賽事的影響力已經(jīng)比肩傳統(tǒng)體育賽事，熱門電競(jìng)賽事數(shù)量不斷增加，電競(jìng)賽事商業(yè)化進(jìn)度加速，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模將突破100億元。”

　　然而，對(duì)于智競(jìng)未來(lái)的棋牌電競(jìng)業(yè)務(wù)，也有人有不同看法，主要集中在用戶黏性、監(jiān)管、盈利等方面。

　　第三方數(shù)據(jù)公司易觀的游戲行業(yè)分析師董振這樣對(duì)記者說(shuō)道：“棋牌電競(jìng)是否有未來(lái)，主要是目前棋牌電競(jìng)用戶的黏性是否在，如果是全民電競(jìng)的話，那就理解為游戲產(chǎn)品的線上比賽。如果棋牌電競(jìng)產(chǎn)業(yè)化、賽事化，沒(méi)有穩(wěn)定的群眾基礎(chǔ)，而且棋牌本身是一個(gè)快節(jié)奏、快餐化的產(chǎn)品，如果非要重度電競(jìng)化，死得很快。”

　　而在TMT行業(yè)張書(shū)樂(lè)看來(lái)，雖說(shuō)線上游戲的玩法和體驗(yàn)是線下形式無(wú)法比擬的，但對(duì)于棋牌游戲來(lái)說(shuō)，線下的體驗(yàn)也是可以的。“無(wú)論是組織線上還是線下的棋牌比賽，整體的體驗(yàn)并沒(méi)有超越傳統(tǒng)棋牌娛樂(lè)的范疇，對(duì)于年輕一代的游戲玩家來(lái)說(shuō)，他們對(duì)棋牌也不會(huì)有很大的興趣。棋牌電競(jìng)市場(chǎng)孵化的態(tài)勢(shì)并不是很好，它的用戶群體相對(duì)穩(wěn)定，年輕用戶更傾向于一些更新穎的游戲的體驗(yàn)。”

　　董振還補(bǔ)充提到了監(jiān)管方面的問(wèn)題：“國(guó)家政策對(duì)于棋牌類產(chǎn)品有一定的管控措施，這也是一個(gè)比較重要的問(wèn)題。”

　　“棋牌電競(jìng)的市場(chǎng)規(guī)模不好預(yù)測(cè)。棋牌游戲賺錢靠點(diǎn)卡等方式，和電競(jìng)靠廣告賺錢是兩碼事。棋牌的盈利性要比電競(jìng)好很多。”中機(jī)產(chǎn)城新經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)劉梟稱，在他看來(lái)，“輕游戲做成電競(jìng)門檻太低”，由于電競(jìng)要產(chǎn)生盈利還有很長(zhǎng)時(shí)間，棋牌類游戲的增速也在放緩，電競(jìng)對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)不是什么好資產(chǎn)。

　　上述投資人士還提到：“電競(jìng)不賺錢是因?yàn)殡姼?jìng)游戲本身沒(méi)有別的盈利模式可以擴(kuò)展。一般都是通過(guò)門票、衍生品，這些都很有限度，最好的變現(xiàn)方式對(duì)于電競(jìng)來(lái)說(shuō)就是在線直播。”

責(zé)任編輯：陶然