民生：科技股業(yè)績(jī)改善 中小創(chuàng)望帶動(dòng)A股業(yè)績(jī)邊際改善

　　中小創(chuàng)拉動(dòng) A 股上半年業(yè)績(jī)改善。截止 8 月 18 日，A 股中報(bào)盈利數(shù)據(jù)披露率 接近 60%，剔除極端值后全 A 非金融石油石化 Q2 單季度增速為 8.0%，較可比口徑 下 Q1 增速 6.5%提升 1.5 個(gè)百分點(diǎn)。主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板披露率分別為37%、64%、100%、100%，Q2 單季度凈利增速分別為7.6%、14.7%、1.5%、57.6%，分別較 Q1 增速變動(dòng)-9、35、9、37個(gè)百分點(diǎn)。科創(chuàng)板整體高增長(zhǎng)，周期股拖累主板盈利增速，中小創(chuàng)有望帶動(dòng)A股上半年業(yè)績(jī)邊際改善。 

　　方正策略：若美股牛市終結(jié) A股大概率將與之同跌

　?。?）美股牛市終結(jié)通過影響出口和經(jīng)濟(jì)預(yù)期從而影響A股市場(chǎng)演繹；（2）若內(nèi)需提振效果抵消了出口惡化的負(fù)面影響，A股將逆勢(shì)上漲；（3）若內(nèi)需提振效果不足以抵消出口惡化的負(fù)面影響，A股將同步下跌；（4）按目前情況看，若美股牛市終結(jié)，A股大概率將與之同跌；（5）通常只有當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)失速下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，美股牛市才會(huì)終結(jié)。

　　興證：核心資產(chǎn)獨(dú)立牛市行情將繼續(xù) 改革為“長(zhǎng)?！毙盍?/a>

　　國(guó)盛策略：市場(chǎng)可以樂觀點(diǎn) 港股可以“撿便宜”

　　價(jià)格比時(shí)間重要，可以左側(cè)“撿便宜”。本輪港股領(lǐng)先全球市場(chǎng)下跌，跌幅也處在前列，主要還是受到內(nèi)外不確定性的沖擊。當(dāng)前AH溢價(jià)已來到歷史高位，部分港股龍頭股估值回到歷史低位。長(zhǎng)線價(jià)值投資者已經(jīng)可以秉著價(jià)格比時(shí)間重要的原則左側(cè)“撿便宜”。近期，港股通資金已在加速南下，本周規(guī)模已達(dá)近170億人民幣。后續(xù)，隨著內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)逐漸緩解，港股有望出現(xiàn)更明顯的估值修復(fù)。

　　安信策略：短期需震蕩消化 正是布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)黃金時(shí)刻

　　我們認(rèn)為，近期一系列外部事件使得A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到了較大影響，短期市場(chǎng)可能還需要一些時(shí)間震蕩消化，但從中期來看，我們持積極態(tài)度，我們認(rèn)為投資者預(yù)期已經(jīng)處于低位，市場(chǎng)基本處于底部區(qū)域，未來一個(gè)階段經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，流動(dòng)性維持寬裕，政策將在供給側(cè)繼續(xù)優(yōu)化與發(fā)力，維持地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)與打破剛兌都有利于資本市場(chǎng)中期發(fā)展，當(dāng)投資者走出悲觀情緒，看到積極因素，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)也將在經(jīng)歷這個(gè)階段的震蕩筑底之后，有望迎來新一輪上升行情，因此，從中期角度看，我們認(rèn)為最近這個(gè)階段也正是布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的黃金時(shí)刻。行業(yè)配置重點(diǎn)關(guān)注券商、軍工、通信、電子、計(jì)算機(jī)、汽車等，結(jié)構(gòu)性主線建議關(guān)注科創(chuàng)板可比映射公司、中報(bào)超預(yù)期公司、國(guó)企改革、上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)等。

　　國(guó)君策略：悲觀交織期已過曙光初現(xiàn) 絕佳配置期證真中

　　三重悲觀交織期已過，曙光初現(xiàn)。貿(mào)易維度看到緩和跡象，信用維度看到LPR改革推出，“信用-ERP-盈利”傳導(dǎo)通暢加速拐點(diǎn)到來，絕佳戰(zhàn)略配置期證真中。

　　廣發(fā)策略：廣譜利率下行+盈利預(yù)期改善將成為投資主線

　　廣譜利率、社融底、庫(kù)存周期和盈利底均具備明顯的傳導(dǎo)規(guī)律，盈利底將于Q3出現(xiàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行和就業(yè)壓力增大將促使逆周期對(duì)沖政策加碼。摩擦的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯示出收斂跡象。建議配置廣譜利率下行+盈利預(yù)期改善（早周期）的主線——繼續(xù)推薦電子（PCB、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子）、計(jì)算機(jī)（軟件），待地產(chǎn)投資增速回落后基建加力催化劑有望出現(xiàn)，結(jié)構(gòu)上傳統(tǒng)與新型基建并行，關(guān)注基建鏈條（如建筑、高低壓設(shè)備）。

　　新時(shí)代策略：市場(chǎng)調(diào)整已到達(dá)合理位置 戰(zhàn)略性看多A股

　　4月以來，A股不斷修正對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和增量資金過高的預(yù)期。我們認(rèn)為A股現(xiàn)在已經(jīng)處在底部，可以開始戰(zhàn)略性看多。雖然相比2018Q4和2012Q4，這里的恐慌程度沒有那么大，但是考慮到2018年是初次調(diào)整，2019年4月以來是二次調(diào)整，二次調(diào)整不一定會(huì)出現(xiàn)最完美買入時(shí)點(diǎn)，也就是說很難出現(xiàn)所有板塊都很便宜的狀態(tài)。未來市場(chǎng)往上的力量可能有三個(gè)：第一，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低預(yù)期，宏觀政策基調(diào)在未來半年會(huì)往積極方向偏移。第二，由于周期力量的存在，很多行業(yè)自我出清的過程已經(jīng)到達(dá)尾聲，未來半年到1年，逐漸會(huì)看到越來越多的行業(yè)出現(xiàn)往上的景氣拐點(diǎn)。第三，金融政策持續(xù)支持股市，股市的微觀資金結(jié)構(gòu)正在發(fā)生趨勢(shì)性的改變。這三個(gè)力量如果有1個(gè)兌現(xiàn)，則是震蕩市，如果兌現(xiàn)2個(gè)，就可以支撐慢牛，如果全部?jī)冬F(xiàn)，則可以更樂觀一些。

　　中信證券：五大預(yù)期底已過 增配科技、加倉(cāng)金融和消費(fèi)

　　當(dāng)前流動(dòng)性、談判、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)和政策的5大預(yù)期底已過，建議倉(cāng)位較高的投資者積極調(diào)倉(cāng)，增配科技板塊；倉(cāng)位低的投資者積極加倉(cāng)，以金融和消費(fèi)為底倉(cāng)配置品種。

　　海通策略：A股優(yōu)于美股、國(guó)內(nèi)債券 中期進(jìn)價(jià)值布局期

　　核心結(jié)論：①縱向比較，A股估值和情緒指標(biāo)都處于歷史低位。橫向比較，A股優(yōu)于美股、國(guó)內(nèi)債券。②市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)需基本面和政策面共振，庫(kù)存周期看基本面可能正在趕底，政策面需跟蹤談判及國(guó)內(nèi)政策動(dòng)態(tài)。③市場(chǎng)筑底過程可能還會(huì)有反復(fù)，著眼中期，已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值布局期，超配科技+券商，核心資產(chǎn)為基本配置。

責(zé)任編輯：陳志杰