新浪財經訊 申萬宏源“繼往開來”2020資本市場年會于12月11日至13日在武漢召開，申萬宏源策略首席分析師傅靜濤發表了《厚積薄發，先謀一時一域》主題演講，他認為大勢研判結論：厚積薄發，高通脹預期和2019年4月穩增長適可而止的記憶抑制了政策面樂觀預期發酵的空間，基本面樂觀預期暫難有效影響。供需格局弱改善，經濟可能最終自證韌性（這是2020下半年重要的上行風險），但需要大量的催化劑積累才能扭轉審慎預期。2020年A股盈利增速僅微幅改善，估值提升空間受抑制，2020年總量機會有限，對結構性階段性機會的把握可能決定勝負。先謀一時一域，春季是2020年第一個分子和分母端改善可能疊加的窗口，看好2020年春季行情。分子端：春節后穩增長發力，經濟實質改善可期；分母端：兩會前后“十四五”規劃預期發酵，新基金發行“開門紅”可期。

　　傅靜濤表示，2020年是“十四五”規劃制定關鍵年，也是資本市場改革創新加速年。我們同樣看好2020年分母邏輯改善，但這可能不構成看好全年的充分條件，而只是階段性強化趨勢的因素。

　　2020年是“十四五”規劃制定的關鍵年，2020年“兩會”和十九屆五中全會前后是政策有望密集催化的時間窗口。2020年也是資本市場改革創新的加速年，“深改12條”明確了資本市場改革路線圖，改革紅利加速落地：金融對外開放倒逼內資金融機構改革，培育有國際競爭力的金融機構已是當務之急；再融資新規有望重啟一二級市場收益增強正循環，小企業擴張難度再次降低；新三板精選層改革紅利應有盡有，成A股“源頭活水”；衍生品創新加速，A股加速擁抱“立體交易時代”。另外，2019年公募基金高收益，為2020年公募發行提供了有利的條件。我們同樣看好2020年分母邏輯改善，但如前所述，2020年基本面分化的重要性可能顯著提高，所以分母端改善可能不構成看好全年的充分條件，而只是階段性強化趨勢的因素。

責任編輯：馬婕