原標題：CPI“破4”之后拐點將至 2020年或呈先高后低態勢

　　來源：21世紀經濟報道

　　CPI挺進“4時代”。

　　12月10日，國家統計局公布11月物價指數。數據顯示，11月CPI同比上漲4.5%，這是自2012年1月以來的近8年間，CPI月同比漲幅首次“破4”。

　　多位業內人士告訴21世紀經濟報道記者，11月同比增速略高于市場預期，食品價格為主要推手，豬肉仍是推高CPI的核心變量。11月，食品煙酒類價格同比上漲13.9%，影響CPI上漲約4.1個百分點，其中豬肉價格上漲110.2%，影響CPI上漲約2.64個百分點。

　　不過，11月CPI環比漲幅為0.4%，比10月回落0.5個百分點，為今年6月以來環比漲幅首次回落。

　　CPI何時才能見頂？2020年CPI運行態勢如何？部分市場分析人士認為，由于恢復豬肉產能需要時間，再加上年初翹尾效應疊加2020年春節提前到來，明年1月或將迎來CPI見頂?？v觀2020全年，CPI運行或呈先高后低的態勢，明年下半年CPI或將重回2%-3%的區間內。

　　核心CPI維持低位運行

　　“這次物價‘破4’，可能帶給大家一種感官刺激。但事實上，這是這一段時間特別是十月份以來價格不斷創新高的必然結果，之前豬肉價格上升的因素仍然在釋放?！敝袊暧^經濟研究院徐文舸博士向21世紀經濟報道記者分析，生豬生產符合經濟學上的“蛛網模型”，即農戶通常會根據前一期價格來決定下一期產量，造成物價跟隨產量頻繁波動。從生豬補欄到形成市場供給需要一定時間，再加上養豬往往伴隨高污染，在環保政策趨嚴的背景下，短期內豬肉產能擴大仍存在較大的制約因素。

　　實際上，生豬生產的重要指標在11月已出現積極變化，這在價格上也有明顯的體現，11月物價數據顯示，豬肉價格環比上漲3.8%，環比漲幅已經出現回落。

　　不過，為何豬肉絕對價格已經開始回落，但同比、環比仍在上漲？民生銀行區域經濟研究中心副主任應習文告訴21世紀經濟報道記者，主要原因在于10月末豬肉價格急漲形成的“月度翹尾”，使得11月份豬肉平均價格仍然高于10月，即便價格在11月中下旬回落，也沒有改變整月上漲格局。

　　實際上，非豬肉類的食品對CPI上漲的貢獻率在11月也有較大提升。11月，豬肉對CPI的拉動作用從上月的2.43個百分點升至2.64個百分點，除豬肉外的食品項影響CPI上漲則從0.94個百分點升至1.46個百分點。

　　除了豬肉，其他肉類、鮮菜以及食用油上漲是11月CPI高位運行的幾大推手。應習文指出，“其他肉類的漲幅也不小，牛肉、羊肉分別環比上漲2.8%和1.3%。食用油意外上漲了1.8%，還有就是鮮菜，冬季供應下降也影響到鮮菜價格。這些食品類價格共同推動了這次物價上漲?！?/p>

　　雖然整體CPI繼續上行，但是非食品核心CPI仍然在低位運行。11月，核心CPI同比增加1.4%，與上月相比略有下降。環比增速亦由10月的正值轉負，11月僅為-0.1%。

　　21世紀經濟報道記者注意到，目前市場普遍認為，不包括食品和能源的核心CPI目前是較低水平，加上總需求疲軟，未來對CPI整體走勢影響不大。

　　徐文舸認為，當前核心CPI尚處在偏弱的承壓狀態，對整體暫無抬升作用，未來也不具備抬升整體CPI的潛力。

　　應習文認同這一觀點，他認為核心CPI側面反映出了社會總需求整體仍然偏弱。

　　具體看非食品項目，除了衣著價格、醫療價格繼續環比上漲外，其余大類價格均有下行壓力。其中生活用品和交通通信類受需求不足及上游PPI通縮影響，分別環比下降0.1%和0.3%，文教娛樂類以及其他用品和服務類則在十一假期后出現明顯降價，環比分別大降0.7%和0.8%，居住類價格在房地產市場趨冷背景下連續兩個月環比持平。

　　實際上，處于消費環節的核心CPI也與上游生產環節的PPI運行態勢相吻合。11月PPI同比下降1.4%，環比下降0.1%，近三個月來首次環比下降。

　　除了PPI持續負增長，徐文舸還補充道，“隨著減稅降費力度繼續擴大，未來也可能對核心CPI帶來抑制作用?！?/p>

　　CPI見頂或在明年1月

　　展望2020年，CPI跨入“4時代”之后，將呈現怎樣的運行態勢？

　　11月CPI環比漲幅回落或許是一個微弱信號?！爸辽偈墙Y束了快速攀升的趨勢?！睉曃母嬖V記者，“同比增速是落后于環比的，所以環比漲幅回落可能預示著，如果能夠連續幾個月環比穩下來，同比增速就會逐漸降下來。但是這個過程不會這么快。”

　　CPI高企還將持續一段時間，春節或是明年CPI的重要時點，市場對這一點的看法也較為一致。

　　東興證券指出，盡管CPI上升基本由豬肉這一單一品類的供給擾動推動，但由于豬肉是我國傳統飲食中最為主要的肉類，在CPI中權重達到2.4%，距離價格回落至正常價格還需要一定時間。

　　徐文舸則認為，除了飲食結構和春節因素外，明年初的強翹尾因素也將進一步抬升年初CPI?！懊髂?月份的CPI是和今年的1月份相比，其實豬肉價格是從今年下半年開始迅速高企的，所以上半年的基數都會比較低。相比之下，由于豬肉價格已經見頂了，新漲價因素不會很明顯?！?/p>

　　在應習文看來，2020年CPI整體走勢會呈現前高后低的態勢?！耙辉路荽汗澘赡芤婍敚缓舐芈?。上半年高位運行伴隨小幅回落，到了下半年會有一個比較明顯的回落，到了明年年底可能會回到2%到3%之間的范圍內。”應習文說。

　　近期，全國已加大力度恢復豬肉產能，豬肉價格也開始回調。今年11月以來，據農業農村部對200個批發市場監測調度，全國豬肉價格已連續4周回落，降幅超20%。

　　隨著農業農村部印發《加快生豬生產恢復發展三年行動方案》，未來豬肉價格也將繼續調整。伴隨豬肉價格回落，食品類CPI或將隨之整體降溫。

　　不過值得注意的是，價格也是有記憶的。應習文指出，“未來豬肉價格即便再回落，也不一定能回落到以前的低點。將來養豬產業要產業升級，需要考慮到環境治理成本，未來豬肉價格里面也要包含這一部分。”

責任編輯：張寧