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新浪財經訊 申萬宏源“繼往開來”2020資本市場年會于12月11日至13日在武漢召開，申萬宏源策略首席分析師傅靜濤發表了《厚積薄發，先謀一時一域》主題演講，他認為中性假設下，2019年非金融石油石化歸母凈利潤同比的預測為9.4%，2020年為9.7%，非周期因素對A股盈利增速的貢獻依然較大，盈利增速無法繼續大幅改善可能限制估值進一步提升的空間。
他表示，周期性力量的回落可能繼續體現在2020年A股盈利增速中。中性假設下，我們對2020年A股非金融石油石化營收增速的預測是8.1%（2019年為8.8%），毛利率的預測是19.3%（2019年為19.5%）。2019年是非周期因素決定了A股盈利增速：2019Q2增值稅減稅效果顯現，2019Q3貿易摩擦影響減弱，2019Q4減值量可能顯著低于2018Q4，推升盈利增速。2020年非周期因素對A股盈利增速的貢獻依然較大，我們對2019年非金融石油石化歸母凈利潤同比的預測為9.4%，2020年將小幅改善至9.7%，但2020年減值量相對2019年進一步減少假設的貢獻約6%。在基本面趨勢投資框架下，2019年A股盈利增速相對2018年顯著改善，2019年提估值邏輯順暢；但2020年A股盈利增速僅微幅改善可能限制估值進一步提升的空間。
責任編輯：馬婕
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