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新浪財經訊 申萬宏源“繼往開來”2020資本市場年會于12月11日至13日在武漢召開，申萬宏源策略首席分析師傅靜濤發表了《厚積薄發，先謀一時一域》主題演講，他認為2020年供需格局弱改善，繼續全盤否定經濟內生韌性是武斷的。密切跟蹤關鍵宏觀指標的環比變化，積極做好應對準備。
傅靜濤表示，我們愿意承認，相較2019年，展望2020年總體基本面方向的難度是明顯提高的。2019年我們認清了“供給向上，需求向下”的組合，所以順理成章地得到了上市公司盈利能力趨勢性回落；穩增長政策退坡，經濟缺乏內生韌性的結論。而2020年大概率是“需求下行放緩，供給小幅回落”的組合，供需格局是弱改善的，繼續全盤否定經濟內生韌性是武斷的。我們提示兩個潛在變數的來源：（1） PPI環比在2020繼續維持低波動特征的條件優于2019年，對應企業盈利能力中期可能維持低波動特征，這本身就是孕育復蘇的土壤。（2） 2019年工業企業利潤同比下行，但A股非金融石油石化歸母凈利潤同比上行，盡管這種背離主要體現的是非周期因素的影響，但無論來源是什么，盈利改善都孕育著（結構性的）周期的力量。所以，2020年我們需要減少預期思維，增加應對思維，密切跟蹤關鍵宏觀指標（PPI、工業增加值、社融存量）環比的變化。
責任編輯：馬婕
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