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新浪財經訊 申萬宏源“繼往開來”2020資本市場年會于12月11日至13日在武漢召開，申萬宏源策略首席分析師傅靜濤發表了《厚積薄發，先謀一時一域》主題演講，他認為中性假設下，2020年周期性力量將繼續下行，需重視逆周期調節階段性發力，一季度是有利時間窗口。
傅靜濤表示，2020年周期性力量可能繼續下行，但幅度弱于2019年：（1） 房地產銷售和投資的悲觀預期難扭轉。銷售悲觀，因為三四線城市房地產銷售面積處于歷史高位；投資悲觀，因為土地購置費占房地產投資的比例處于歷史高位，且建安工程增速小幅回落是基準判斷。（2） “短期有亮點，中期有隱憂”是歐美日經濟的共同特征。（3） 庫存周期是房地產周期的結果，制造業投資周期是企業盈利周期的結果，兩者2020年仍需磨底是中性預期。周期性力量下行，重視逆周期調節階段性發力，一季度是有利時間窗口：（1） 房地產政策已處于“因城施策收緊”向“因城施策放松”的過渡期；（2） 高通脹未影響穩健貨幣政策的執行，但抑制了市場對貨幣寬松的線性外推。2020Q1是CPI同比預期差最小的季度，高通脹對資產價格的影響最小，2020Q2不確定性反而增加。（3） 2020年財政支出有望繼續前置，2019年一季度集中發力，二季度初“發力暫緩，觀察效果”的穩增長節奏可能重現。
責任編輯：馬婕
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