出品：新浪財經上市公司研究院  　　

　　作者：坤

　　昔日“掃地茅”科沃斯，如今已跌落神壇。

　　當三季報披露，雙十一鏖戰結束，科沃斯在掃地機器人賽道的退步便一覽無余。據三季報顯示，科沃斯2024年第三季度實現營業收入32.50億元，同比下滑4.06%；實現歸母凈利潤僅為603.88萬元，為近年來最低，同比大減近70%。

　　單季度表現不佳，科沃斯在今年以來的業績表現自然受到拖累，實現營業收入102.26億元，在連續多年的增長放緩之后掉頭向下，同比減少2.90%；實現歸母凈利潤6.15億元，同比微增1.88%。

　　三季度收入下滑4.06%利潤大減近70% 依賴“國補”營銷難見成果

　　清潔電器走進家家戶戶也不過短短數年，但清潔電器賽道的頭部選手科沃斯卻從高歌猛進到偃旗息鼓。從近5年的業績表現來看，2020-2023年間，科沃斯的營收規模還保持了持續增長，分別為72.34億元、130.86億元、153.25億元、155.02億元，增速分別為36.17%、80.90%、17.11%、1.16%，增長明顯放緩。

　　而來到2024年，當同行石頭科技依然在保持兩位數增速的同時，科沃斯截至三季度卻交出了一份收入縮水的成績單。2024年前三季度，科沃斯實現營業收入102.26億元，同比減少2.90%，已經連續兩個繼續同比下滑；實現歸母凈利潤6.15億元，相比盈利大幅減少的去年同期僅微增1.88%。

　　最新財報中，對于三季度的業績下滑，科沃斯表示主要由于1、科沃斯及添可品牌多款新品啟動預售，公司加大市場費用投入力度；2、公司新品銷量相比去年主要交付于四季度；3、為海外新品上市奠定良好基礎，公司采取更加積極的行動，加速去化海外慢動銷產品，導致毛利減少。

　　也就是說，科沃斯當前賣得少了，花得卻更多了。2024年前三季度，科沃斯的銷售毛利率降至48.39%，而在2021及2022年均在50%以上。同期，科沃斯的銷售費用、管理費用、研發費用分別為32.12億元、3.82億元、6.57億元，其中銷售費用率已經連續3年超過30%，對利潤空間帶來了不小的侵蝕，但大手筆營銷支出，卻并未給公司帶來如期的業績增長。

　　此外，更需要關注的是公司在三季度的歸母扣非凈利潤同比大減264.92%，背后原因則是在報告期收到的政府補助增加、交易性金融資產及非流動金融資產公允價值變動增加導致本報告期非經常性損益增加。來自外界的補助對于公司而言有多重要？據奧維云網報告顯示，此次雙11“國補”的貢獻度可能超過100%，沒有“國補”，此次雙11促銷期清潔電器有可能出現負增長。換言之，倘若去除政府補助等非經常性損益對公司帶來的助力之外，科沃斯當下的業務經營則更加薄弱。

　　更何況，2024年前三季度科沃斯的經營性現金流表現也不容樂觀，僅實現凈流入1.04億元，而相比之下2021-2023年則分別為17.57億元、17.27億元、10.91億元。

　　行業一哥地位已然不保存貨周轉明顯變慢 “掃地茅”股價“腳踝斬”

　　從行業整體來看，以掃地機器人、洗地機、吸塵器等為主的清潔電器賽道仍有一定增長實力。據奧維云網的數據顯示，2024年1-9月，清潔電器累計銷額234億元，同比增長11.0%，銷量1901萬臺，同比增長17.9%。各個細分品類均有正增長，產品也在不斷迭代中，其中掃地機器人銷額同比增長19.7%，銷量同比增長13.0%。而今年雙十一促銷期間，線上清潔電器銷額114.5億元，同比增長46%，銷量537.1萬臺，同比增長28.3%。

　　但當下的競爭格局卻是，“粥”多“僧”更多，科沃斯的行業一哥地位已然不保。除了石頭科技、追覓、云鯨等賽道前列選手在不遺余力推陳出新、爭搶各類渠道之外，小米、海爾、美的等公司也在爭相競逐，就連“無人機之王”大疆也被曝出已經研發4年掃地機器人，或將明年發布。而大疆的入局，是否會給清潔電器賽道帶來洗牌尚且未知。

　　不同于往年，今年雙十一科沃斯并沒有披露在各個渠道的銷售戰績。而據IDC數據，今年二季度石頭科技已經全面超過科沃斯，獲得全球掃地機器人市場量額雙第一，而科沃斯出貨量僅排名第三，同比減少9.4%。

　　銷售表現不佳，科沃斯的存貨水位卻進一步水漲船高。2021-2024年前三季度，科沃斯的存貨分別為24.17億元、29.06億元、28.48億元、33.97億元，目前在流動資產中占比達到1/3。而與此同時，存貨周轉卻明顯變慢，各期分別為104.79天、129.23天、127.23天、159.75天，或存在一定滯銷。

　　業績的頹勢反映在股價表現上，昔日的科沃斯有著“掃地茅”之稱，2021年間股價曾經高達252元/股，市值曾超千億。然而，高光時刻卻轉瞬即逝，科沃斯也一路下跌，甚至股價今年初曾跌至27.76元/股，縮水近9成，如今市值僅剩不到三百億。

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責任編輯：公司觀察