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　　原標題：節后日均一跌停，“牛市旗手”緣何屢屢成為砸盤元兇？

　　財聯社（上海，研究員 周辰）訊，節后，市場呈現出冰火兩重天的景象，“順周期”持續火爆，行情的熱度成功比肩去年11月以及2月的板塊中級別行情。然而，素有“牛市旗手”之稱的券商板塊，表現卻慘不忍睹，連收3根陰線，續創去年7月以來的新低。個股方面，更是每天都有一只個股跌停！這不禁讓人感嘆，券商到底怎么了？

　　日均一跌停券商板塊緣何跌跌不休？

　　熬過了一季報的業績窗口披露期，券商板塊的春天依然沒有到來。

　　節后開盤首個交易日，券商板塊便遭遇悶頭一棍，“投行一哥”中金公司破位跌停，此后更是持續下跌，短短3個交易日，其累計跌幅便達到18.79%，市值蒸發約400億。

　　在此之后，去年11月券商股的龍頭國盛金控（維權）也無奈步了中金公司的后塵。上周五早盤，其在平開后開啟了跌停之旅，半小時之內便封死了跌停。但這并不是券商板塊恐慌的終點，今日輪到了中大市值的券商股興業證券，對于券商個股輪番跌停，市場猜測之聲頗多。財聯社就此采訪了興業證券，公司方面表示：公司經營一切正常，一季度業績增長良好，股價異動屬于市場行為，未有應披露未披露的信息。

　　拉長周期看，券商板塊自今年1月11日見頂以來，截至目前，4個月累計跌幅已達17.72%。個股更是血流成河，其中湘財證券、中銀證券、中金公司位居跌幅榜前三，分別下跌46.99%、45.425以及41.61%。

　　數據顯示，券商板塊在這76個交易日內，共有4股跌幅超過40%，有11只個股區間跌幅超過30%，更是有多達31只個股跌幅超過20%，這占到了整個板塊49只成分股的三分之二。這也讓券商成為了今年最熊板塊之一。

　　對此，有市場人士認為，券商股的邏輯已經發生了根本性的改變，原先的牛市期待慢慢落空。整個過程是一個逐漸變冷的過程，這個過程中市場情緒在逐漸消散。券商股在歷史上每一輪大的指數行情中，都扮演著推波助瀾的角色，只要成交量起來，券商板塊就會表現的非常兇猛。最近券商板塊每天都有一些個股出現資金出逃的跡象，從本質上來講，市場更多的是對未來展望，當里面固守的資金看不到希望，自然也會在某一個節點清倉走人。

　　信用周期下行 交易活躍度降低成為主因

　　從券商的主要收入來源看，交易傭金、自營盤投資收益、投行業務收入，這些業務都跟宏觀信用環境以及市場交易環境息息相關，所以券商是典型的周期性行業。

　　大致來看，宏觀信用環境影響券商的大周期。根據歷史統計規律，在貨幣寬松、流動性充裕的時候，券商業務會更好做，業績會大幅提升，這時候券商板塊一般會出現震蕩上行的趨勢。反之，在流動性收緊的周期下，券商板塊一般則會出現震蕩下行的趨勢。

　　同時，作為典型的市場情緒板塊，市場的交易活躍度也影響著券商板塊每一輪的小周期。通常在兩市成交額放大、兩融余額上行、市場上漲的時候，券商板塊也會有所表現。而在市場活躍度低迷的時候，券商板塊也會一蹶不振。

　　有業內人士分析認為，自去年7月以來，隨著國內經濟的復蘇，寬松政策開始持續收緊，這就是券商板塊一路跌跌不休的根本原因。同時節后市場大幅下挫、市場活躍度再次陷入低迷，牛市的預期逐漸破滅，這些都進一步加劇了券商板塊的調整。

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責任編輯：張書瑗