科技股飆升 上證綜指變規(guī)則！投資不看政策就像盲打，來(lái)新浪理財(cái)大學(xué)，聽(tīng)董小姐讀新聞，懂市場(chǎng)。
原標(biāo)題：【浙商策略||李立峰（金麒麟分析師）】一周前瞻-科技類ETF獲批，助推“慢?！毙星?/p>
來(lái)源：策略李立峰與行業(yè)配置筆記
文 / 浙商證券副所長(zhǎng)、首席策略 李立峰
投資要點(diǎn)
>> 海外疫情拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，刺激政策不斷加碼
全球新冠肺炎持續(xù)發(fā)展，單日新增確診病例數(shù)連續(xù)多日高于10萬(wàn)例，多個(gè)國(guó)家和地區(qū)疫情正在快速蔓延。截止北京時(shí)間6月20日，美國(guó)新冠肺炎確診病例超220萬(wàn)，其中，佛羅里達(dá)州、德克薩斯州、亞利桑那州當(dāng)周新增確診病例創(chuàng)歷史新高；歐洲疫情受益于連續(xù)多周的防控措施，疫情得到良好控制；而亞洲部分發(fā)展中國(guó)家（如印度，巴基斯坦等）疫情仍在發(fā)酵。盡管海外疫情拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，世衛(wèi)組織依然對(duì)今年研發(fā)成功新冠疫苗持樂(lè)觀態(tài)度，今年底之前或可生產(chǎn)數(shù)億劑疫苗，而明年產(chǎn)量將達(dá)到20億劑。為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，上周海外刺激政策依然在不斷出臺(tái)，如美國(guó)正擬定1萬(wàn)億美元基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃，俄羅斯央行則宣布五年來(lái)最大降息，并暗示將出臺(tái)更多寬松政策。
>> 國(guó)常會(huì)提出降準(zhǔn)，本月LPR仍存下調(diào)可能性
6月17日國(guó)常會(huì)提出，“綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充?！?。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，國(guó)常會(huì)提出降準(zhǔn)后，一般情況下央行會(huì)在兩周內(nèi)宣布實(shí)施。逆回購(gòu)利率下調(diào)疊加“金融讓利”，本月LPR仍存下調(diào)可能性。6月18日央行時(shí)隔4個(gè)月重啟14天逆回購(gòu)操作，其中14天期逆回購(gòu)品種700億元，中標(biāo)利率2.35%，較上期下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。國(guó)常會(huì)也提出推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向企業(yè)合理讓利1.5萬(wàn)億元。銀行作為金融體系讓利的主力軍，將引導(dǎo)利率下行從而降低資金成本，有效地激發(fā)微觀主體的活力。
>> 上證指數(shù)時(shí)隔30年再次修訂，科創(chuàng)板50指數(shù)將于7月23日正式發(fā)布
上交所將于7月22日修訂上證綜合指數(shù)的編制方案，這是自1991年首次發(fā)布該指數(shù)以來(lái)的首次修訂，將納入部分科創(chuàng)板和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證。此外，科創(chuàng)板50成份指數(shù)將于7月23日正式發(fā)布，為指數(shù)基金提供投資標(biāo)的和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。
>> 科技類ETF獲批重啟，將助推科技板塊“慢牛”行情
去年科創(chuàng)板開(kāi)板后，為避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)沖擊，科技類ETF申報(bào)迎來(lái)窗口指導(dǎo)，要求“暫緩”。今年4月下旬，科技類ETF恢復(fù)受理。證監(jiān)會(huì)6月19日發(fā)布2020基金募集申請(qǐng)公示，華寶和易方達(dá)各自獲批一支，分別是華寶中證電子50ETF、易方達(dá)中證人工智能ETF。隨著科技類ETF恢復(fù)正常審批，市場(chǎng)對(duì)科技板塊投資熱情提升，助推“慢?！毙星?。
>> 投資建議：“資產(chǎn)配置荒”延續(xù)，繼續(xù)把握三條投資主線
海外疫情拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度緩慢，各國(guó)的刺激政策不斷加碼。國(guó)常會(huì)提出降準(zhǔn)措施，落地或在兩周之內(nèi)。逆回購(gòu)利率下調(diào)疊加“金融讓利”，本月降息的可能性依舊存在。如我們此前研報(bào)所述，通脹趨勢(shì)下行，當(dāng)前所處的貨幣環(huán)境、財(cái)政政策仍處于蜜月期，做多窗口仍在。流動(dòng)性寬松，全球資產(chǎn)配置荒依舊是當(dāng)下主基調(diào)，“房住不炒”的政策背景下A股權(quán)益類資產(chǎn)將成為“蓄水池”。
行業(yè)配置建議繼續(xù)把握三條投資主線：1）科創(chuàng)板50指數(shù)推出、科技型ETF重新獲批帶來(lái)的科技股行情；2）歐洲補(bǔ)貼加碼的新能源汽車(chē)；3）內(nèi)需確定性溢價(jià)較高的必選消費(fèi)如“食品飲料、醫(yī)藥生物”等。高護(hù)城河賽道下的核心資產(chǎn)值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦加劇、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)外疫情再次反復(fù)
目錄
正文
1． 海外疫情拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，刺激政策不斷加碼
海外疫情拐點(diǎn)尚未顯現(xiàn)，世衛(wèi)組織對(duì)今年研發(fā)成功新冠疫苗持樂(lè)觀態(tài)度。全球新冠肺炎持續(xù)發(fā)展，單日新增確診病例數(shù)連續(xù)多日高于10萬(wàn)例，多個(gè)國(guó)家和地區(qū)疫情正在快速蔓延。截止北京時(shí)間6月20日，美國(guó)新冠肺炎確診病例超220萬(wàn)，其中，佛羅里達(dá)州、德克薩斯州、亞利桑那州當(dāng)周新增確診病例創(chuàng)歷史新高，分別達(dá)到1.6萬(wàn)例，1.9萬(wàn)例和1.2萬(wàn)例，加州疫情有所緩和但本周新增確診人數(shù)仍高于2萬(wàn)例。6月19日，巴西單日新增確診病例突增至5.5萬(wàn)，創(chuàng)下該國(guó)記錄。而歐洲大部分國(guó)家疫情增長(zhǎng)趨緩，此前疫情較為嚴(yán)重的英國(guó)、西班牙新增確診數(shù)量無(wú)明顯增加，上周分別新增8700例和2300例，其中英國(guó)自4月中旬達(dá)到高點(diǎn)后，已連續(xù)10周新增人數(shù)遞減。俄羅斯本周新增5.7萬(wàn)例，較5月初的最高點(diǎn)已下降1.7萬(wàn)例，拐點(diǎn)已現(xiàn)；部分亞洲國(guó)家本周疫情發(fā)展較快，印度疫情于6月20日單日新增1.4萬(wàn)例，單周新增9萬(wàn)例，均創(chuàng)歷史新高，伊朗、巴基斯坦本周新增病例數(shù)量同樣居高不下，分別達(dá)1.8萬(wàn)例和4萬(wàn)例。全球疫情持續(xù)發(fā)展，世衛(wèi)組織依然對(duì)今年研發(fā)成功新冠疫苗持樂(lè)觀態(tài)度，今年底之前或可生產(chǎn)數(shù)億劑疫苗，而明年產(chǎn)量將達(dá)到20億劑。
美國(guó)正擬定1萬(wàn)億美元基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃。6月17日，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)正式遞交了總金額約1萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃，這筆資金將用于美國(guó)全國(guó)范圍內(nèi)的橋梁、道路維修以及5G、互聯(lián)網(wǎng)等通訊設(shè)施的建設(shè)。2020年4月末，在美國(guó)全球鋼鐵進(jìn)口金額中，中國(guó)占比4.1%，美國(guó)大興基建投資將一定程度上帶動(dòng)鋼鐵行業(yè)的出口需求；上周發(fā)改委等六部門(mén)發(fā)布《關(guān)于做好2020年重點(diǎn)領(lǐng)域化解過(guò)剩產(chǎn)能的通知》，提出進(jìn)一步完善鋼鐵產(chǎn)能置換辦法，加強(qiáng)鋼鐵產(chǎn)能項(xiàng)目備案指導(dǎo)，促進(jìn)鋼鐵項(xiàng)目落地的科學(xué)性和合理性，鋼鐵行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。受益于以上兩大利好，上周鋼鐵行業(yè)大漲4.85%。
俄羅斯央行宣布五年來(lái)最大幅降息，并暗示將推出更多寬松政策。6月19日，俄央行發(fā)布公告說(shuō)，根據(jù)近段時(shí)間俄經(jīng)濟(jì)和財(cái)政情況，下調(diào)基準(zhǔn)利率100個(gè)基點(diǎn)至4.5%的歷史低點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。受新冠疫情影響，俄出現(xiàn)通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)在上升。俄央行行長(zhǎng)納比烏琳娜指出，俄央行此次大規(guī)模降低基準(zhǔn)利率出于三方面的考慮：一是防疫限制措施和世界石油市場(chǎng)疲軟導(dǎo)致俄國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)意愿下降；二是5月份俄國(guó)內(nèi)通貨膨脹率明顯降低，通脹預(yù)期回升乏力；三是企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)需要俄央行提供一個(gè)更加寬松的貨幣信貸環(huán)境。據(jù)俄央行預(yù)測(cè)，受疫情影響，2020年俄國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將下降4%至6%。
2．國(guó)常會(huì)提出降準(zhǔn)，本月LPR仍存下調(diào)可能性
國(guó)常會(huì)提出降準(zhǔn)，大概率在兩周內(nèi)會(huì)實(shí)施。6月17日國(guó)常會(huì)提出，“綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充?！?。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，國(guó)常會(huì)提出降準(zhǔn)后，一般情況下央行會(huì)在兩周內(nèi)宣布實(shí)施。例如2020年3月11日和3月31日國(guó)常會(huì)提出降準(zhǔn)后，央行分別于在3月13日和4月3日宣布實(shí)施；2019年9月4日國(guó)常會(huì)提出降準(zhǔn)后，央行于2019年9月6日宣布實(shí)施；2018年12月24日國(guó)常會(huì)提出降準(zhǔn)后，央行于2019年1月4日宣布實(shí)施。
逆回購(gòu)利率下調(diào)疊加“金融讓利”，本月LPR仍存下調(diào)可能性。6月18日央行時(shí)隔4個(gè)月重啟14天逆回購(gòu)操作，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1200億元逆回購(gòu)操作。其中包括7天期逆回購(gòu)品種500億元，中標(biāo)利率2.20%，與上期持平；14天期逆回購(gòu)品種700億元，中標(biāo)利率2.35%，較上期下調(diào)20基點(diǎn)。此次14天逆回購(gòu)利率下調(diào)，主要起到“補(bǔ)降”的作用，使得7天和14天期的逆回購(gòu)利差回歸穩(wěn)定。但本月仍舊存在下調(diào)LPR的可能性，全球疫情與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍存在較大不確定性，國(guó)內(nèi)保就業(yè)的壓力大，需要適度加大市場(chǎng)主體的支持力度。本次國(guó)常會(huì)也提出推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向企業(yè)合理讓利1.5萬(wàn)億元。銀行作為金融體系讓利的主力軍，將引導(dǎo)利率下行從而降低資金成本，有效地激發(fā)微觀主體的活力。
3． 上證指數(shù)時(shí)隔30年再次修訂，科創(chuàng)板50指數(shù)將于7月23日正式發(fā)布
上證指數(shù)時(shí)隔30年再次修訂，科學(xué)性和穩(wěn)定性有所提升。穩(wěn)定上海證券交易所和中證公司6月19日宣布，將于7月22日修訂上證綜合指數(shù)的編制方案，這是自1991年首次發(fā)布該指數(shù)以來(lái)的首次修訂。本次指數(shù)編制的修訂主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，樣本被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的，從警示次月的第二個(gè)星期五的下一交易日起將其從指數(shù)樣本中剔除；第二，新股上市一年后計(jì)入指數(shù)，并設(shè)置大市值新股快速計(jì)入機(jī)制；第三，納入部分科創(chuàng)板和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證。本次修訂關(guān)注指數(shù)編制科學(xué)性，增強(qiáng)指數(shù)的表征功能，使得指數(shù)能更好的反映市場(chǎng)走勢(shì)。隨著較低投資價(jià)值的高風(fēng)險(xiǎn)股票被剔除，納入具備較高增長(zhǎng)潛力的科創(chuàng)板樣本，該指數(shù)具備長(zhǎng)期上漲的基本面支撐。
科創(chuàng)板50成份指數(shù)將于7月23日正式發(fā)布，為指數(shù)基金提供投資標(biāo)的和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。開(kāi)市近一年，科創(chuàng)板運(yùn)行平穩(wěn)有序，企業(yè)科創(chuàng)屬性突出。為及時(shí)反映科創(chuàng)板上市證券的表現(xiàn)，為市場(chǎng)提供投資標(biāo)的和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，上交和中證公司將于2020年7月22日收盤(pán)后發(fā)布上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)歷史行情（以2019年12月31日為基日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)），7月23日正式發(fā)布實(shí)時(shí)行情。指數(shù)簡(jiǎn)稱為科創(chuàng)50，指數(shù)代碼為000688?？苿?chuàng)50指數(shù)將由上交所從科創(chuàng)板中挑選市值大、流動(dòng)性好的50只證券組成。截至目前，科創(chuàng)板上市公司共112家，總市值約1.8萬(wàn)億元，吸引了一批符合國(guó)家戰(zhàn)略、具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新型企業(yè)掛牌上市，企業(yè)研發(fā)投入較高，對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。
4． 科技類ETF獲批重啟，將助推科技板塊“慢?！毙星?/font>
去年科創(chuàng)板的落地帶動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板行情的復(fù)蘇，科技類ETF 上市后的規(guī)模快速增長(zhǎng)，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。為避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)沖擊，科技類ETF 申報(bào)迎來(lái)窗口指導(dǎo)，要求“暫緩”。4 月下旬，科技類ETF 恢復(fù)受理。證監(jiān)會(huì)6 月19 日發(fā)布2020 基金募集申請(qǐng)公示，華寶和易方達(dá)各自獲批一支，分別是華寶中證電子50ETF、易方達(dá)中證人工智能ETF，科技類ETF 慢慢恢復(fù)正常的審批。我們選取了市場(chǎng)中19 支科技類ETF 基金，總體規(guī)模從年初的266.21 億上漲至現(xiàn)在的1007.70 億，大約半年時(shí)間暴漲741.49 億。隨著科技類ETF 慢慢恢復(fù)正常的審批，市場(chǎng)對(duì)于科技板塊投資熱度提升，助推“慢牛”行情。
5． 投資建議：“資產(chǎn)配置荒”延續(xù)，繼續(xù)把握三條投資主線
海外疫情拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度緩慢，各國(guó)的刺激政策不斷加碼。最新一次國(guó)常會(huì)提出降準(zhǔn)措施，落地或在兩周之內(nèi)。逆回購(gòu)利率下調(diào)疊加“金融讓利”，本月降息的可能性依舊存在。如我們此前研報(bào)所述，通脹趨勢(shì)下行的背景中，當(dāng)前所處的貨幣環(huán)境、財(cái)政政策仍處于蜜月期，做多窗口仍在。流動(dòng)性寬松，全球資產(chǎn)配置荒依舊是當(dāng)下主基調(diào)，“房住不炒”的政策背景下A股權(quán)益類資產(chǎn)將成為“蓄水池”。
行業(yè)配置上，建議投資者重點(diǎn)把握三條投資主線。1）科創(chuàng)板50指數(shù)推出，科技型ETF重新獲批帶來(lái)的“5G、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、云計(jì)算”等科技股行情；2）歐洲補(bǔ)貼新能源車(chē)補(bǔ)貼政策逐步出臺(tái)，特斯拉電池日在7月初召開(kāi)，新能源汽車(chē)短期或有主題行情；3）地緣政治摩擦反復(fù)下，內(nèi)需的確定性較強(qiáng)，必須消費(fèi)品如“食品飲料、醫(yī)藥生物”仍能獲得一定溢價(jià)。高護(hù)城河賽道下的核心資產(chǎn)在未來(lái)仍舊是精選個(gè)股的主要方向。
風(fēng)險(xiǎn)因素：貿(mào)易摩擦加劇、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)疫情再次反復(fù)
6．上周市場(chǎng)表現(xiàn)
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責(zé)任編輯：陳志杰
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