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　　國(guó)盛策略：短期關(guān)注“類(lèi)消費(fèi)” 中長(zhǎng)期科技成長(zhǎng)仍是主線

　　短期關(guān)注“類(lèi)消費(fèi)”板塊，中長(zhǎng)期科技成長(zhǎng)仍是主線。短期市場(chǎng)仍聚焦在消費(fèi)板塊。從性?xún)r(jià)比的角度出發(fā)，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注此前漲幅較小、被市場(chǎng)相對(duì)忽視的三個(gè)“類(lèi)消費(fèi)”的方向：1）消費(fèi)+地產(chǎn)后周期：家電及家居板塊。2）消費(fèi)+科技：新能源車(chē)板塊。3）消費(fèi)+傳媒：游戲板塊。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)改革正在加速，助力中長(zhǎng)期科技成長(zhǎng)主線：1）資產(chǎn)端，通過(guò)注冊(cè)制等改革放松行政管制，為科技創(chuàng)新創(chuàng)造融資便利。同時(shí)，加強(qiáng)監(jiān)管、寬進(jìn)嚴(yán)出、去偽存真。2）資金端，持續(xù)引導(dǎo)居民資金間接加配股票資產(chǎn)，讓專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)通過(guò)市場(chǎng)化方式，篩選出真正符合轉(zhuǎn)型升級(jí)方向、打破科技封鎖、引領(lǐng)前沿技術(shù)的科技成長(zhǎng)企業(yè)。再次強(qiáng)調(diào)，我們正在迎來(lái)的是一個(gè)雙向擴(kuò)容、為轉(zhuǎn)型升級(jí)與科技創(chuàng)新服務(wù)的資本市場(chǎng)。科技成長(zhǎng)也將成為中長(zhǎng)期主線。

　　粵開(kāi)策略：紅籌回歸疊加估值回測(cè) 助力滬指上攻三千點(diǎn)

　　核心觀點(diǎn)：A股估值修復(fù)仍有空間，疊加目前正處于兩會(huì)過(guò)后的政策落地階段，有望助推新熱點(diǎn)的形成，進(jìn)而活躍市場(chǎng)情緒，吸引增量資金注入，滬指向上突破3000點(diǎn)區(qū)域可期。指數(shù)上攻過(guò)程中，還需關(guān)注兩大變量：其一是國(guó)內(nèi)需求的修復(fù)程度。下周即將公布CPI、PPI數(shù)據(jù)，可作為我們?cè)u(píng)判經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的重要依據(jù)。其二是外部市場(chǎng)環(huán)境。美股自三月以來(lái)持續(xù)收復(fù)年內(nèi)失地，周五納指盤(pán)中還創(chuàng)下年內(nèi)新高，如果能夠持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，聯(lián)動(dòng)效應(yīng)下將會(huì)助力A股上攻；另外中美航班問(wèn)題現(xiàn)緩和跡象，有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。但考慮到美股周五強(qiáng)勢(shì)的原因主要在于超出市場(chǎng)預(yù)期的失業(yè)率數(shù)據(jù)，而這個(gè)失業(yè)率是相對(duì)低估的，基本面并沒(méi)有出現(xiàn)明顯改善；另外連續(xù)上漲后美股上方空間收窄，反彈的持續(xù)性仍需觀察。

　　海通策略：2646是調(diào)整的底部 市場(chǎng)震蕩為3浪上漲準(zhǔn)備

　　核心結(jié)論：①中期視角，市場(chǎng)處于牛市2浪調(diào)整見(jiàn)底后震蕩蓄勢(shì)，為牛市3浪上漲做準(zhǔn)備，等待基本面數(shù)據(jù)回升，3季度數(shù)據(jù)有望明顯改善。②短期資金面略偏緊、基本面數(shù)據(jù)仍偏弱，市場(chǎng)仍可能小波折，波動(dòng)時(shí)往往孕育未來(lái)上漲的新方向。③三季度聚焦內(nèi)需，如新基建（科技）、汽車(chē)家電、券商，低估行業(yè)的修復(fù)等催化劑，關(guān)注四季度窗口期。

　　浙商策略：做多窗口仍在 把握三條投資主線

　　投資建議：做多窗口仍在，積極把握三條投資主線。國(guó)際地緣政治緊張關(guān)系仍會(huì)有所反復(fù)，但我們當(dāng)前所處的貨幣環(huán)境、財(cái)政政策仍處于蜜月期，做多窗口仍在。流動(dòng)性寬松，全球資產(chǎn)配置荒依舊是當(dāng)下主基調(diào)。“房住不炒”的政策口徑未松綁之下，低估值策略短期難有持續(xù)性機(jī)會(huì)。行業(yè)配置建議把握三條投資主線：

　　1）618購(gòu)物節(jié)帶動(dòng)的“消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、網(wǎng)購(gòu)直播、電商”行情；2）歐洲補(bǔ)貼加碼的新能源汽車(chē)；3）內(nèi)需確定性溢價(jià)較高的必選消費(fèi)如“食品飲料、醫(yī)藥生物”。

　　新時(shí)代策略：6月轉(zhuǎn)樂(lè)觀 三季度后很難找到利空了

　　5月我們持續(xù)提示尾部風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在兩會(huì)后出現(xiàn)了，但幅度小于我們的預(yù)期，主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)恢復(fù)速度比我們預(yù)期的更快。雖然短期經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)并不能代表長(zhǎng)期趨勢(shì)，但很有可能持續(xù)到至少3季度。6月我們認(rèn)為可以逐步轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。進(jìn)入三季度后，除了中美關(guān)系之外，可能很難找到利空了，所以我們認(rèn)為，6月出現(xiàn)較大尾部風(fēng)險(xiǎn)的概率在下降，如果出現(xiàn)小級(jí)別的調(diào)整則是進(jìn)場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)，三季度可能會(huì)有指數(shù)行情。

　　興證策略：改革加速科技成長(zhǎng)回歸潮 把握兩個(gè)生機(jī)組合

　　改革加速，科技成長(zhǎng)股回歸潮，市場(chǎng)情緒有所回暖。資本市場(chǎng)改革持續(xù)升溫，從創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制、新三板精選層，再到近期看到的T+0、上證指數(shù)編制方法的討論，中芯國(guó)際、華潤(rùn)微電子回歸A股，網(wǎng)易、京東回歸H股，資本市場(chǎng)正朝著市場(chǎng)化方向、投資者所期待的改革方向加速前行。這些事件的發(fā)生，就像我們?cè)谥衅诓呗浴断U伏中孕育生機(jī)》中談到，中長(zhǎng)期生機(jī)正在隨著這些改革措施逐步積累，短期來(lái)看是有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，也可能因?yàn)橥獠康娜夭淮_定性而一波三折。但這些改革，中長(zhǎng)期對(duì)于股市長(zhǎng)牛是有利的，利好因素的點(diǎn)滴積累，疊加某一個(gè)促發(fā)因素的發(fā)生，市場(chǎng)出現(xiàn)大生機(jī)的步伐就越來(lái)越近了。

　　招商策略：全球大類(lèi)資產(chǎn)交易復(fù)蘇邏輯 A股望更進(jìn)一步

　　3月24日以來(lái)，全球股票市場(chǎng)開(kāi)啟一輪強(qiáng)勢(shì)反彈，從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯，海外股市的風(fēng)格也在5月14日前后從科技消費(fèi)醫(yī)藥轉(zhuǎn)向金融周期占優(yōu)。反觀A股，在北上資金集中加倉(cāng)A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不足等因素影響下，科技消費(fèi)醫(yī)藥在本輪反彈中持續(xù)占優(yōu)。但近期各投資者資金流向正在出現(xiàn)一些變化，加上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，不排除A股跟隨全球股市出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)化的可能。我們認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯之下國(guó)內(nèi)的金融為代表的低估值板塊有望迎來(lái)增量資金，汽車(chē)尤其是新能源汽車(chē)，消費(fèi)電子有望逐漸迎來(lái)需求復(fù)蘇。

　　國(guó)君策略：美股反轉(zhuǎn)的思考 如何理解當(dāng)前A股的分化？

　　當(dāng)前，北上資金成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，持續(xù)凈流入成為支撐市場(chǎng)的重要邊際力量。從近期的市場(chǎng)表現(xiàn)我們可以看到，國(guó)內(nèi)的交易力量并不活躍，持續(xù)流入的外資決定了市場(chǎng)力量。我們?cè)?019年《海外資本流動(dòng)的驅(qū)動(dòng)、配置、擇時(shí)與展望》中明確指出，外資流入的波動(dòng)跟風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，外資流入的趨勢(shì)跟A股盈利修復(fù)的趨勢(shì)相關(guān)。當(dāng)前，中美短期風(fēng)險(xiǎn)平滑，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)修復(fù)不確定也在下降，這使得短期外資具備較強(qiáng)的流入意愿；同時(shí)，伴隨后續(xù)盈利逐季修復(fù)，外資的中期流入趨勢(shì)也是確立的。在短期和中期共振之下，外資的持續(xù)流入短期看較為可能。

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責(zé)任編輯：王帥