來源：Wind資訊

　　近日有消息稱，全面推開國資劃轉社保基金操作性文件即將出臺。

　　專家認為，四季度國資劃轉社保將提速，滿足條件的40多家央企以及國企將加快實施劃轉。按照當前的國有資產總量，可劃轉規模或有望接近十萬億。

　　劃轉國資從試點到全面推開

　　國資劃轉社保并不是新鮮話題，從2017年11月開始啟動以來，進展緩慢。

　　2018年，首先在中國聯通等3家中央管理企業，中國再保險等2家中央金融機構，以及浙江省和云南省開展試點。在試點基本完成的基礎上，中央層面又對15家中央管理企業和4家中央金融機構實施了劃轉，完成兩批24家企業的劃轉工作。加上近期將實施劃轉的35家中央管理企業，預計中央層面59家企業劃轉國有資本總額將達到6600億元左右。

　　國資委方面近期表示，第三批35家企業將劃轉國有資本5217.13億元。目前國資委正在積極推進相關工作，力爭在今年之內完成第三批劃轉。

　　最近的突破是在7月10日。國務院常務會議決定，今年全面推開將中央和地方國有及國有控股大中型企業和金融機構10%國有股權劃轉至社保基金會和地方相關承接主體，并作為財務投資者，依照規定享有收益權等權利。

　　地方層面，除試點省份，新疆、安徽、四川等多省、自治區已發布方案啟動地方國企劃轉。

　　中國財政科學研究院公共資產研究中心主任文宗瑜表示，“全面推開”意味著將覆蓋所有的國有企業，符合條件的國企和央企，如產權清晰，股權未被司法凍結和抵押的都將實施劃轉，同時，地方國企也將加大劃轉力度。

　　十萬億國資馳援社保

　　中國企業聯合會研究部研究員劉興國認為，今年以來，國企盈利穩定增長，為股權劃轉奠定了較好基礎，有助于加快推進國有企業股權向全國社保基金劃轉。除已經完成和正在推進劃轉工作的59家中央企業之外，其他40多家中央企業也將盡快創造條件，逐步啟動劃轉工作。隨著中央企業劃轉的加快推進，地方國有企業的股權劃轉無疑也將隨著加快。全面推開以后，劃轉給社保基金的國有資產總量將大幅增加；如果所有國有企業都根據要求嚴格按規定比例劃轉，按照當前178萬億的國有資產總量，排除掉部分產權不清晰，以及長期虧損缺乏劃轉意義的資產，可劃轉的量應該有將近十萬億的水平。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，劃轉國資主要還是看中央的決心，在操作層面上問題并不大。國務院全面推開劃轉部分國有資本充實社保基金，今年劃撥的速度肯定會加快，預計會在萬億左右，國資全部劃轉完畢預計會在2020年底。

　　華中師范大學公共管理學院副教授孫永勇表示，在劃轉國有資本充實社會保障基金方面，首先應該立足長遠設計方案，瞄準未來養老金缺口；其次，在確定劃轉對象時，應該系統規劃中央與地方劃轉的國有資本，與深化國有企業改革目標緊密結合；再次，劃轉的比例可以更靈活一些，并根據需要進行動態調整；最后，承載主體需要管好用好劃轉的股權，確保其獲得比較理想的資本收益。

　　社保減負1280億元

　　劃轉國資是未雨綢繆之舉，根據《劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案》，劃轉的國有資本的運營收益，根據基本養老保險基金的支出需要上繳，專項用于彌補企業職工基本養老保險基金缺口。

　　實際上，劃轉國資也是降費率的要求，它倒逼這個社保制度進行改革。

　　今年5月1日，我國啟動了社保制度建立20多年來最大規模的一次降費。人社部預計，到今年年底的這8個月內將為企業減負超過3000億元。這一輪社保降費的兩個亮點，一是降低城鎮職工基本養老保險的單位繳費比例至16%，二是調整個人繳費基數的上下限。同時，原來的降低失業保險和工傷保險費率的政策也從5月1日起延長一年執行。

　　7月中旬的國務院常務會議首次公布了上半年社保降費的成績單。會議指出，降低社保費率是減輕企業負擔、激發市場主體活力的重要舉措。目前，我國各項社保基金運行總體平穩，能夠確保按時足額支付。上半年降低社保費率政策成效顯現，企業職工基本養老保險、失業保險、工傷保險繳費減少超過1280億元。

　　對于下一步工作，會議提出要圍繞必須確保社保費率降低、必須確保基本養老金按時足額發放的要求，深入企業了解政策落實情況，及時研究解決新問題，確保政策落地，不打折扣。

　　華中師范大學公共管理學院副教授孫永勇表示，雖然未來養老金支付壓力確實很大，但近幾年的支付壓力并不大，所以落實養老金及時足額支付政策問題不大，但降低社保費率的政策落實有較大難度。

　　孫永勇表示，落實降低社保費率政策的難度，主要是因為降費過程中摻雜的因素較多，包括費率和費基不統一的問題，各地經濟發展狀況差異問題特別是各地企業狀況的差異問題，有的地方勞動密集型企業多，有的地方中小企業多，而企業狀況又與就業等問題相關聯等。

　　提高國有股權分紅率乃當務之急

　　中國財政科學研究院公共資產研究中心主任文宗瑜認為，股權劃轉之后，應關注兩大問題，一是劃轉的國有股權是否能夠實現分紅，二是比例如何確定。

　　按照國務院頒布的《劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案》，中央和地方國有及國有控股大中型企業、金融機構國有股權的10%將陸續劃轉給社保或當地國有獨資公司，收益主要來源于股權分紅。

　　據中信證券測算，如果央企國企全部完成國有資本股權劃轉，不考慮財政補貼，到2025年劃轉股權分紅僅能填補當期小口徑缺口9%，對養老金缺口的實質影響并不大。此外，央企原先每年就有按凈利潤特定比例向國資上繳利潤的規定，在滿足了這部分利潤上繳要求后，社保實際能獲得的分紅收益可能十分有限。但當劃轉比例提升至40%，分紅率30%時，劃轉股權派發股息可填補城鎮職工養老金當期缺口的35.8%，分擔三分之一以上的償付壓力，可以有效減輕對財政補貼的依賴。

　　文宗瑜建議，應把國有股權劃轉社保基金后的價值變現預算提到議事日程，更有利于劃轉國有股權用于彌補社保基金“缺口”的支出使用。此外，他還建議，在對各類基本養老保險基金缺口進行中長期測算或核算基礎上，要盡快制定并實施國有資本多種方式充實社保基金的中長期規劃。

　　中信證券預計，在現行收益上繳制度下，為了解決實際問題，有能力派發高股息的央企集團會進一步提高下屬子公司的派息比率來增加充實社保力度。

　　國資劃轉社保未來推進方向

　　盡管國資劃轉社保有助于緩解社保缺口、國企改革、民企困境三大難題，但在現有政策框架下，當前國資劃轉社保的作用并不明顯。中泰證券李迅雷認為，未來若能賦予社保部門對劃撥的國有股權擁有更大的處置權，或許可以發揮更大的作用。如通過減持或并購來獲得資本運營收益，而不僅僅依賴非常有限的國企分紅。

　　中泰證券李迅雷研報指出，從行業選擇來看，可以考慮進一步減小國有資本在競爭性領域的占比，這也是國企改革的方向之一。參考OECD對40個經濟體做的國有企業調查，我國國有股權在金融行業占了58%，遠高于其他經濟體。若剔除金融行業重新測算占比，我國國有資本在農業、制造業等行業的占比也明顯偏高，采用雇員數量占比也能得出一樣的結果。

　　在國資占比超過50%又屬于競爭性領域的行業，如鋼鐵、建筑裝飾、化工、休閑服務、食品飲料、建筑材料、汽車和通信等行業，國有股權處置都存在較大的空間。

　　研報中稱，從企業選擇來看，經營績效較好的國企應為首選。一方面，經營較好的國企能夠為社保帶來更多的分紅收益。另一方面，從國際經驗來看，公有企業的股權改革基本都是從經營狀況較好、盈利水平較高的行業首先切入的。這些行業中業績較好的國有企業，其實可以納入國資劃轉社保的重點。

　　（Wind綜合中國證券報、第一財經等）

責任編輯：陳悠然 SF104