危險信號又來了！

　　周二美股由漲轉跌，道指收盤跌超百點。其主要原因是美國債市所釋放出的美國經濟衰退信號——當日美國兩年期和十年期國債收益率倒掛幅度擴大，創下2008年金融危機以來的新高。

　　8月14日，美國兩年期與十年期國債收益率出現金融危機后的首次倒掛，曾一度引發市場恐慌，道指下跌超3%。

　　上一次，A股低開高走頑強翻紅，展現韌性。這一次也不例外。截至28日上午收盤，A股在前一日大漲的基礎上僅小幅回調——上證指數午盤跌0.33%，且有眾多熱門板塊表現亮眼。

　　分析人士表示，當前A股有六大利好撐腰，走出獨立行情并不意外。一些機構認為，A股將迎修復性上漲，看好消費股。

　　美債利率倒掛程度加重

　　周二美股由漲轉跌，收盤全線下跌。三大指數中，標普500指數收跌9.22點，跌幅0.32%，報2869.16點；道瓊斯工業平均指數收跌120.93點，跌幅0.47%，報25777.90點；納斯達克綜合指數收跌26.79點，跌幅0.34%，報7826.95點。

　　圖片來源：英為財情

　　國際黃金期貨價格創下2013年以來的最高收盤水平；白銀期貨創兩年多以來新高；全球債市收益率繼續走低。

　　與此同時，有著恐慌指數之稱的CBOE標普500波動率指數（VIX）上漲5.12%至20.31，處于2019年以來的高位水平附近。

　　圖片來源：英為財情

　　國際金融市場謹慎情緒再度升溫，還是因為一項讓投資者感到恐慌的指標——當日數據顯示，美國兩年期和十年期國債收益率倒掛幅度加深，創下2008年金融危機以來的新高。

　　英為財情數據顯示，周二美國10年期國債收益率最低跌至三年低位的1.46%，與2年期國債收益率倒掛幅度達到金融危機來最大。

　　不光如此，美國3個月期國債收益率與30年期國債收益率出現倒掛，為2007年以來首次。

　　從歷史上看，美債收益率倒掛是較為可靠的經濟衰退預警指標。在許多市場人士看來，2年期與10年期美債收益率的倒掛更具預警意義——在過去40年里，在每次衰退之前，兩者都會出現倒掛，無一例外。

　　8月14日盤中，2年期與10年期美債收益率一度倒掛，引發全球金融市場恐慌——當天美股大幅下跌，道指跌逾800點，跌幅為3.05%，納指跌3.02%，標普500指數跌2.93%。

　　當日2年期與10年期美債收益率只是短暫倒掛。但這一次，可能就沒那么簡單了。

　　丹斯克銀行表示，美國兩年期和十年期國債收益率似乎已經不再是試探性地倒掛，而是堅定走上倒掛之路一去不返。有投資者認為美國1-2年內進入衰退的可能性相對較高，目前可關注收益率倒掛是否能改變美聯儲的態度。

　　六大利好支撐A股

　　上一回面對美債利率倒掛、美股暴跌時，A股低開高走，頑強翻紅。這一回，A股的步伐更加穩健。28日亞市盤初，富時中國A50指數期貨微幅高開0.06%。

　　A股在前一日大漲后，早盤僅小幅回調，上證指數午盤跌0.33%，深證成指跌0.39%，創業板指跌0.24%。

　　圖片來源：Wind

　　行業板塊方面，軍工、汽車、農業股表現亮眼，白酒股沖高回落。概念板塊方面，海南板塊午前拉升，新疆板塊異動，次新股表現較強，區塊鏈板塊一度異動拉升。

　　圖片來源：Wind

　　值得注意的是，本周初，面對外圍形勢出現的不利變化，A股明顯表現出對海外利空“脫敏”的特征：周一低開高走，周二明顯反彈，周三上午延續獨立走勢。

　　分析人士認為，當前A股有六大利好撐腰，走出獨立行情并不讓人意外。

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　　制度紅利持續釋放

　　據媒體報道，目前資本市場深化改革方案基本成形，A股將迎系列利好。8月25日，證監會有關負責人召開會議，研討細化資本市場改革總體方案。目前，資本市場深化改革方案已基本成形，A股市場即將在基礎制度改革、法治保障、上市公司質量、長期資金入市等方面迎來一連串重磅利好。

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　　經濟增長繼續保持韌性

　　統計局日前公布，今年1月至7月規模以上工業企業利潤累計增速降幅收窄，且7月單月利潤增速由負轉正，表明工業企業利潤出現改善跡象，近期工業生產有所回暖。

　　人民日報報道稱，7月份宏觀經濟數據顯示中國經濟繼續展現強大韌性。專家認為，中國經濟發展長期向好的基本面沒有變，經濟韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒有變，經濟持續增長的良好支撐基礎和條件沒有變，經濟結構調整優化的前進態勢沒有變。未來，隨著政策紅利和市場活力的進一步釋放，中國經濟將繼續保持穩中有進的特征。

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　　人民幣資產估值洼地特征凸顯

　　央行有關負責人表示，目前發達經濟體貨幣政策轉向寬松的背景下，中國是主要經濟體當中唯一的貨幣政策保持常態的國家。人民幣資產的估值仍然偏低，穩定性更強，中國有望成為全球資金的“洼地”。

　　數據顯示，在全球債市收益率創新低的背景下，主要經濟體中基本只有中國和美國的國債收益率仍高于歷史低位水平。而最近中美國債利差擴大，進一步增強的人民幣資產相對美元資產的性價比。

　　統計顯示，目前中美10年期國債利差超過150個基點，處于歷史高位水平。

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　　外資持續流入 增量資金可期

　　在資本市場擴大開放和人民幣資產對外吸引力增強的背景下，A股等人民幣資產不斷展現出強大的吸金能力。

　　8月27日，北上資金凈流入仍高達112.71億元。其中，滬股通資金凈流入71億元，創下歷史新高。

　　一個月內，MSCI、富時羅素、標普道瓊斯三大國際指數公司將先后提高A股因素納入比重，合計有望為A股帶來超過1200億元被動增量資金。

　　瑞銀證券和野村證券等境外機構人士在接受中國證券報（ID：xhszzb）記者采訪時表示，隨著中國資本市場對外開放的深化，更多外資將進入A股市場。相對于其他市場，A股吸引力將愈發顯著，2019年將成為外資布局A股的“大年”。

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　　大類資產中股票性價比上升

　　如今不光是債券市場利率走低，包括資金價格、貨幣基金收益率、銀行理財收益率在內的廣譜利率都在走低，這意味著投資股票的機會成本下降，股票的相對性價比提升。

　　多位業內人士表示，無風險利率下行將成為支撐未來A股行情的重要因素，核心權益類資產吸引力相對提升。多位基金公司人士表示，債券市場利率下行或將開啟股市牛市。

　　來源：華泰證券研報

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　　市場更加理性

　　近期A股走出獨立行情，無疑離不開基本面、估值優勢、增量資金的支持，但同時反映出市場投資者比之前更加理性，亦有助于增強市場防風險、抗沖擊的能力。

　　機構稱A股將迎修復性上漲

　　興業證券全球首席策略分析師張憶東26日表示，三季度后期或四季度初開始，A股有望迎來具有可操作性的反彈行情。

　　他認為，短期行情還在構筑“黃金坑”的過程中，調整不會一天結束。建議首先找絕對便宜的好資產，特別是長線資金配置偏好的“類債券”藍籌核心資產；其次，基于強勢板塊的分化，聚焦阿爾法，醫藥、科技、消費等前期強勢板塊中將進一步分化，可利用半年報業績季精選性價比高的核心資產。

　　光大證券研報指出，A股有望迎來修復性上漲。報告表示，周二A股主要指數與外圍利空形成“脫敏”走勢。政策面利好疊加、有韌性的基本面、海外長期資金流入和具有吸引力的估值是A股無懼外部沖擊的四大內生因素。結合近期較多利多因素，故市場在短線砸出“黃金坑”后有望迎來修復性上漲機會。

　　消費股受到不少機構的推薦。

　　萬聯證券指出，一般在經濟增速面臨下行壓力的時候，資金會集中持股消費類白馬股，用以規避經濟增長的不確定性。從中長期來看，中長線資金大規模入場仍然是大趨勢。從過往外資的配置方向來看，金融和消費是外資配置的重點。未來市場熱點將呈現啞鈴型結構，即科技和消費兩條主線。對于消費板塊，有兩個時間窗口值得關注：一是9月份前后的外資集中流入期；二是10月份的三季報集中披露期。

　　安信證券指出，從行業層面來看，在前期食品飲料、農林牧漁漲幅明顯的情況下，一些行業有可能進一步跟漲。根據行業屬性和內在關聯，可以適當關注醫藥、汽車與商貿零售等其他消費品種。

　　編輯：葉松

責任編輯：馬婕