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復盤過去10年，每一年的歲末年初都存在一波1-3個月的“春季躁動”。邏輯在于：跨年銀行間流動性的邊際寬松、年初廣義流動性投放節奏早、機構投資者新的考核季加倉、“兩會”帶動的主題炒作熱情等。“春季躁動”從1月或2月開始啟動的概率基本對半開，往往會沿著確定性最強的主線“進攻”：一般與前期市場疲弱時的強勢行業重合，并契合當時的主題線索。
2018年是盈利和風險偏好共振年。往后看，盈利下行問題經濟數據中可見一斑；風險偏好仍待改革破局。當前盈利下行與海外市場傳染將是核心掣肘，建議審慎持兩端。
①展望2019年，目前市場有三大一致預期：股市上半年弱下半年強、成長風格更優、外資流入支撐消費股。②這些預判和現有數據間存在一些矛盾，預期未來有可能被顛覆，要么演繹節奏變化，要么波動空間更大。③戰略樂觀、戰術務實，持有高股息率股等待更好時機，跟蹤政策，等待穩增長、改革減稅等措施落地。
商譽減值高發與業績承諾的最后一年和結束的第一年，2018年是高峰期，2019年邊際改善。1月31日是所有創業板公司年報預報強制披露的截止日，雖然市場對商譽減值的風險早有預期，但是糟糕的報表真正披露的時候，股價風險仍然較大，不排除會帶動整個成長股進入至暗時刻。
A股估值分布：當前，全A最新估值中位數23.7，環比半月前下降3.2%，中低估值個股占比63%。全A的TTM PE估值中位數為23.7（前值24.5），全A的估值分布0-40倍估值個股占比合計達63%（前值62%）。
國內經濟景氣度持續下行，且考慮到“2019年春節前流動性環境面臨資金到期壓力大、財政存款不確定性強、現金需求量明顯增大、同業存單1月中下旬集中到期”等主要因素，我們預計央行在1月選擇“降準”概率較大。
每一年伊始，投資者對新的一年寄予厚望。每一年春季，“躁動”成為市場必不可少的談論話題。站在下一個40年起點之上，站在資本市場“牽一發而動全身”的重要作用之下。2019年，降稅減費、創新研發、科創板、注冊制試點、養老金，“中國重構”正向我們走來。全球資產再配置、外資流入，“全球重構”中國資本市場最受益。布局旺春行情正當時。
新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。責任編輯：王涵
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