興證策略：反擊漸行漸近 科技基建是主攻方向

　　中美貿(mào)易摩擦之間階段性有緩和跡象，疊加2000億元落地可能仍需要1-2個(gè)月時(shí)間。在這一時(shí)間跨度中，疊加投資者對(duì)可能在11月份召開會(huì)議的預(yù)期下，可能階段性迎來風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的窗口期。此時(shí)，以計(jì)算機(jī)（自主可控、云計(jì)算等龍頭）、通信（5G）、軍工（航空航天）、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈等為代表的“科技基建”大概率是政策和投資的主攻方向。

　　招商策略：未來大牛股很可能在吃穿玩用醫(yī)領(lǐng)域

　　此前那種中國老百姓“不消費(fèi)了”“消費(fèi)降級(jí)”的感性認(rèn)知，在數(shù)據(jù)上并沒有得到驗(yàn)證。我們認(rèn)為：第一，零售數(shù)據(jù)增速的下滑，主要是由于地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)增速明顯下滑造成。居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸向著大眾消費(fèi)品和服務(wù)傾斜?？紤]到精準(zhǔn)扶貧力度加大，個(gè)稅改革落地，大眾消費(fèi)品有望受益。第二，數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)行業(yè)集中度在快速提升，大眾消費(fèi)領(lǐng)域有望涌現(xiàn)出新的“龍頭”。期待消費(fèi)增速繼續(xù)高速增長不現(xiàn)實(shí)，但是集中度的提升會(huì)讓龍頭企業(yè)繼續(xù)保持高增長。第三，居民支出增速仍在增長，8月零售數(shù)據(jù)增速小幅反彈，“不消費(fèi)了”“消費(fèi)降級(jí)”感性認(rèn)知可能更多是結(jié)構(gòu)性問題。

　　廣發(fā)策略：底部特征明晰 優(yōu)先關(guān)注地產(chǎn)銀行

　　維持A股處于底部區(qū)域的判斷。（1）優(yōu)先關(guān)注年末可能“逆襲”、且歷史上“政策底”到“市場底”傳導(dǎo)過程中能收獲超額收益的細(xì)分行業(yè)，從05、08、12年看超額收益排名靠前的是大金融板塊，關(guān)注地產(chǎn)、銀行；（2）成長股關(guān)注α，如5G；（3）主題關(guān)注自主可控、國企改革。

　　海通策略：等待的積極信號(hào)微現(xiàn) 堅(jiān)持龍頭策略

　　①市場情緒指標(biāo)低迷，短期積極信號(hào)微現(xiàn)：一是中美重啟貿(mào)易談判，之前市場對(duì)此預(yù)期已經(jīng)很悲觀，二是改革漸推，關(guān)注增值稅改革。②中期磨底大格局不變，估值底已出現(xiàn)，右側(cè)大拐點(diǎn)等兩信號(hào)明朗：一是盈利回落幅度到底多大，二是去杠桿出現(xiàn)拐點(diǎn)帶來資金面轉(zhuǎn)折。③階段性機(jī)會(huì)性質(zhì)類似7月，均是政策微變帶動(dòng)情緒修復(fù)，堅(jiān)持龍頭策略，行業(yè)如消費(fèi)、銀行等。

　　方正策略：關(guān)注超跌反彈機(jī)會(huì) 首選銀行石化軍工

　　從最新的跟蹤來看，國企去杠桿的指導(dǎo)方案落地，方案要求推動(dòng)國有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率三年內(nèi)降低2個(gè)百分點(diǎn)左右，政策落地后有利于解決國企杠桿率高企、經(jīng)營效率較低的癥結(jié)。地方政府隱性債務(wù)清理細(xì)則不斷落地，各地方問責(zé)、清理的速度加快，在清理地方隱性債務(wù)的基調(diào)下，利空快速出盡將引導(dǎo)悲觀預(yù)期修復(fù)。

　　安信策略：反彈窗口漸行漸近 關(guān)注新科技新消費(fèi)新服務(wù)

　　從未來的宏觀經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利增速趨勢，到全球貨幣政策，A股市場流動(dòng)性環(huán)境及投資者情緒的規(guī)律，我們認(rèn)為未來一個(gè)階段的行情主要是結(jié)構(gòu)性的。它的主線將是符合中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向和政策戰(zhàn)略支持、景氣能夠向上的新經(jīng)濟(jì)部門，龍頭將是其中的真成長公司，是能夠在基本面，例如訂單收入利潤，得到驗(yàn)證的公司。我們認(rèn)為重點(diǎn)關(guān)注的方向應(yīng)該在新科技、新消費(fèi)、新服務(wù)領(lǐng)域，包括5G、醫(yī)藥、云計(jì)算、航空裝備、半導(dǎo)體、新能源汽車等。

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