圖為銀保監會國有重點金融機構監事會主席于學軍

　　新浪財經訊 9月16日消息，由《銀行家》雜志主辦的“2018中國銀行家論壇”今日在京舉行。本屆論壇主題為“轉型創新 重新出發”。銀保監會國有重點金融機構監事會主席于學軍在致辭時表示，中國今天所面臨的復雜的經濟金融形勢，與二十年前亞洲金融危機發生時，有許多相同相似之處。前事不忘，后事之師，只有充分掌握和吸收亞洲金融危機的歷史經驗，以及對中國經濟的傳導、影響，研究弄懂全球宏觀大勢的運行規律，才能更好地處置我們現在所面臨的風險、問題，更好地把握未來。

　　以下為嘉賓發言實錄：

　　于學軍：

　　各位來賓、各位同仁：

　　大家上午好！金秋北京，涼爽宜人，我們銀行業的專家、學者相聚一堂，共同研討中國經濟、金融面臨的形勢、任務等，我能參與其中，感到有幸和高興！

　　我和《銀行家》雜志有著深厚的淵源關系，可謂源遠流長。我曾在雜志上發表過不少文章；在深圳、江蘇工作期間，雜志社曾對我進行過專門采訪；我的頭像也曾平生第一次上過《銀行家》的封面。大概在2006年，有一次我到新加坡參加銀行業培訓，當時正好有一篇《銀行家》雜志的釆訪約稿，我幾乎每個晚上都在為這個稿件反復地修改。現在說起來，這都是十多年前的故事了，往事如煙，至今仍然歷歷在目。

　　《銀行家》雜志自2005年開始主辦中國銀行家論壇，一年一度，至今已過去14個春秋。在這個平臺上，大家相互交流，啟發思想，分享智慧，為中國銀行業的改革發展做出了重要的貢獻。

　　本次論壇的主題是“轉型創新，重新出發”，背景是圍繞著當前我國銀行業面臨的復雜形勢而確定的。其中在背景介紹中講到：“2018年是非常特殊的一年，既是中國改革開放40周年，也是東亞金融危機20周年、全球金融危機10周年，同時也是我國將防范化解系統性風險作為重點工作、新的金融監管體制開始運行之年”。

　　我今天講的內容就是圍繞論壇的主題和背景，重點談談亞洲金融危機問題，以及與目前中國金融形勢的對比、聯系。我的核心觀點是：中國今天所面臨的復雜的經濟金融形勢，與二十年前亞洲金融危機發生時，有許多相同相似之處。前事不忘，后事之師，只有充分掌握和吸收亞洲金融危機的歷史經驗，以及對中國經濟的傳導、影響，研究弄懂全球宏觀大勢的運行規律，才能更好地處置我們現在所面臨的風險、問題，更好地把握未來。

　　論壇的這段話，既涉及到國際金融危機，又涉及到亞洲金融危機，一個在十年前發生，一個是二十年前發生。對國際金融危機大家談論的很多，我也在不少場合涉及到，但是對亞洲金融危機則談論的很少。因為間隔較遠，大家了解不多，有很多年輕人可能對亞洲金融危機根本沒有多少印象，所以我今天專門就亞洲金融危機做一簡要分析。

　　所謂亞洲金融危機或東南亞金融危機或東亞金融危機，其實都是一回事，都是指發生在1997年7月2日以泰國貨幣泰銖的突然大幅度貶值為標志，很快象受到一場強烈的熱帶風暴吹襲一樣，迅猛地席卷到馬來西亞、印尼、菲律賓、新加坡、中國臺灣、香港等東南亞幾乎所有的國家和地區；甚至繼續向北，摧毀了韓國的金融體系，日本的經濟金融也遭受重創，日元大幅度貶值。這次金融風暴，在很短的時間內幾乎侵襲了東南亞到東北亞的眾多囯家和地區，遂被稱為東南亞金融危機。所有受沖擊、發生金融危機的國家，其貨幣均出現大幅貶值，引發金融混亂，經濟蕭條，民生凋敝；有的甚至引發政治危機，出現社會動亂，政府垮臺，當時東南亞一些赫赫有名的政治人物，在這次危機中紛紛落馬下臺。

　　當年我曾寫過一篇關于亞洲金融危機的分析文章，發表于深圳《特區經濟》雜志1997年第六期上。時光飛逝，至今已過去21年，現在回頭來看，亞洲金融危機的成因等問題應該更加清晰了，也更為冷靜、客觀。綜合分析，我大致有四點看法：

　　第一，在1997年亞洲金融危機發生之前，發生危機的這些主要國家，總體來看屬于經濟相對薄弱的發展中國家，大部分國家的經濟發展模式均建立在出口拉動上，因此外貿進出口、外匯、匯率等對這些國家的經濟金融發展至關重要。

　　第二，基于出口導向型經濟發展模式的需要，當時這些危機發生國家幾乎不約而同地采取了固定匯率的體制，并且名義上與＂一攬子貨幣＂掛鉤，但實際上主要是與美元掛鉤。這種匯率管理模式與美元“錨定”，實際上和美元綁在同一架戰車上，當美元匯率下降或低沉時，等于對其它非美元貨幣便形成低估或貶值，這種情況有利于這些國家的出口增長，從而拉動本國經濟保持較快增長。而一旦美元升值甚至出現高估時，就會使這些國家的貨幣隨之出現升值或高估現象，這使本國的外貿環境出現逆轉，泰國等在金融危機前甚至連續幾年出現貿易巨額逆差的局面。這對于一個較小經濟體來說，實際上是難以承受的，這種局面如果不能在短期得以改變，矛盾就會越積累越嚴重，危險性快速上升。這是引發亞洲金融危機在匯率制度安排上的一個根本性原因。看起來，固定匯率在某種條件下或某個階段，的確有利于或可提供方便，促進這些國家的外貿出口，并拉動經濟增長。但從長期和根本來看，這種匯率管理制度的缺陷和弊端卻十分突出，并非是一種好的、可以長期實行的匯率制度。所以，痛定思痛，亞洲金融危機發生之后，亞洲國家對此已有清醒的認識，所以現在亞洲已經很少有國家采用固定匯率制度的了。

　　第三，美元匯率的周期性波動，這是背后的的推手，是宏觀大勢。我們發現，美元匯率是波動的，甚至波動是周而復始、循環往復的，表現出一種完整的周期性。這從美元指數就清晰可鑒。初始美元指數是100點，有時它可以明顯高于100點，有時也可以明顯低于100點；最高時可以達到120點左右，最低時則在大約80點左右。這樣，一高一低，實際上落差相當大。但這種波動對貨幣來說也很正常，因為任何貨幣，其幣值、匯率都不是一成不變的，美元如此，歐元等其他貨幣同樣如此。其背后的道理，實際上并不復雜，所謂匯率也，不就是各種貨幣之間的相互比價關系嗎？而影響不同貨幣變化的因素實際上有很多，既有內因也有外因，甚至有國際大環境的因素在發揮作用。

　　至于美元為什么會周期性波動，在我看來大致有三類因素：第一類是經濟技術創新發展的推動，比如1997年亞洲金融危機的初始原因，實際上是源于自1993年美國在信息產業上取得的長足發展，并帶動美國經濟持續保持繁榮，從而觸發美元進入加息周期，致使美元不斷升值，直至2001年引發美國科技網絡股的泡沫與破滅。

　　第二類是由于貨幣信貸的持續巨額刺激，這導致經濟的過度擴張，并出現泡沫化現象。一旦這種情況發生，國家肯定要進行宏觀調控，出臺緊縮性政策，這時美聯儲就會連續加息，終使泡沫破滅或終結。2008年由美國引發的這次國際金融危機，應屬于這種情況。即在這個階段，美國并未出現突破性的技術創新，主要是在此之前美國的刺激性政策使然。

　　第三類是種神秘的力量或神秘的因素，即美元是全球貨幣，美聯儲掌管著全球主要的貨幣權利，可以進行神秘的幕后操作，這就是經常有人談論的所謂“貨幣戰爭”或“剪羊毛”等之類的話題。但是否真實存在，實在感到無從談起，好象也沒有公開資料可以印證。說到底，至今我們仍然弄不明白這個問題。但是，不管怎樣，誘發1997年亞洲金融危機的宏觀背景，顯然與美聯儲在此之前連續加息以及美元匯率的持續升值有關。然而，這些發生危機的亞洲國家，當時卻沉浸在之前的經濟繁榮中沾沾自喜，乃至出現本國貨幣被明顯高估時卻全然不知，直至引發了亞洲金融危機，深受其害。這有點像溫水煮青蛙的味道。

　　第四，中國在亞洲金融危機中的處境及應對。中國在應對亞洲金融危機中，在幾個方面的做法可圈可點。這里講幾件事情：一是1994年中國進行外匯管理體制改革，其最核心內容就是實行所謂的“結售匯制－匯率并軌”。并軌以后中國當時的匯率大約是8.9人民幣兌1美元，這個匯率的確有競爭力，促使中國外貿進出口長期保持大幅度增長。所以，金融危機發生以后，周邊很多國家，包括一些西方國家，都在垢病中國，認為亞洲金融危機發生是由于中國這次匯率體制改革所造成。當然，這只是一種觀點。但金融危機發生后，中國政府承諾人民幣不貶值，當時人民幣兌美元，大約維持在8.3:1。中國說到做到，后來受到亞洲各國以及國際社會的廣泛好評。中國在抵御亞洲金融危機當中成為中流砥柱，的確功不可沒，有目共睹。但是，在國內也帶來了一些反對之聲，主要是認為中國不應當這么做，這等于犧牲了國內的利益，幫助了其他的國家－尤其是受危機沖擊的國家。當時，中國也的確承受了相當大的壓力，但事后來看，的確很給力，很值得。

　　再有一個情況要說的，就是在亞洲金融危機發生之前，即1994—1996年，中國實行了三年宏觀調控，并首次實現所謂的“軟著陸”。這在中國宏觀調控的歷史上是很成功、很經典的一個階段，這為中國應對亞洲金融危機提高了抵御能力和底氣。

　　限于時間，有關亞洲金融危機的分析，我就先講這些。接著需要簡單的講一下現在。

　　上述大致三種因素的影響，使美元長期以來處于起伏波動當中，并且表現出明顯的周期性特征，基本上是十年一個輪回。全球經濟體系因為美元波動而會受到一次又一次的沖擊，從而引發大的金融危機。比如說，1997年亞洲金融危機，2008年國際金融危機，現在到了2018年，似乎又進入新十年的魔咒之中。大家知道，今年以來，國際經濟金融形勢很不平靜，已有很多國家的貨幣金融發生了危機，包括阿根廷、土耳其、巴西、南非、俄羅斯等。中國在這個大環境下，也倍感壓力。自今年四月開始，人民幣承受明顯的貶值壓力，社會融資出現緊張，外貿出口壓力顯現，股票市場長期持續低迷，金融風險明顯上升，銀行經營普遍困難。這是一個宏觀大勢，我們面對的形勢可能比亞洲金融危機時還要復雜嚴峻。亞洲金融危機發生前，中國經過三年的治理整頓，經濟金融處于健康狀態，因此有能力、有底氣，能夠從容應對金融危機的沖擊。而在目前的大環境下，我們卻缺乏這樣的準備。銀行業面對持續的壓力，需要“轉型創新，重新出發”。這就是我們本次研討的主題。至于如何轉型、創新，我就不展開講了，因為今天來了很多嘉賓，都是銀行家，要進行廣泛深入的探討，請大家各抒己見，見仁見智。

　　今天我就講到這里，不對的地方請大家批評指正。謝謝大家！

責任編輯：杜琰 SF007