民族證券 曹鶴

　　08年1-2月，全國(guó)汽車產(chǎn)銷148.22萬輛、152.25萬輛，同比分別增長(zhǎng)10.69%、19.27%，其中乘用車產(chǎn)銷108.06萬輛、115.1萬輛，增長(zhǎng)9.43%、18.64%；商用車產(chǎn)銷40.16萬輛、37.15萬輛，同比增長(zhǎng)14.25%、21.16%。細(xì)分車型中，轎車銷售85.84萬輛，占全部汽車銷售的56.4%，增長(zhǎng)20.53%；SUV慣性增長(zhǎng)，銷售5.89萬輛，增長(zhǎng)39.2%；商用車中的卡車、半掛牽引車銷售增幅較大，分別為23.81%、32.23%。

　　從08年前2個(gè)月度分析，由于去年12月份部分銷售滯后推動(dòng)1月份汽車銷售85.94萬輛，創(chuàng)出歷史新高，2月份由于春節(jié)、南方雪災(zāi)等因素影響，環(huán)比下降22.73%，1、2月份的下降陡度明顯大于前幾年。

　　08年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通貨膨脹趨勢(shì)明顯，特別是國(guó)際原油價(jià)格維持高位，國(guó)內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制面臨極大挑戰(zhàn)，加之排放標(biāo)準(zhǔn)提高、燃油稅實(shí)施迫在眉睫，08年的汽車銷售增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)很明確。我們重申年度報(bào)告中的預(yù)測(cè)：高油價(jià)壓迫下的汽車制造業(yè)可能提前進(jìn)入中長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)周期，這個(gè)時(shí)期年均增速在15%左右。如果08年汽車銷售增長(zhǎng)向15%靠攏，則09年的增速會(huì)高一些。

　　根據(jù)我們的模型預(yù)測(cè)：08年國(guó)內(nèi)汽車銷售1028萬輛，增長(zhǎng)17%，汽車出口100萬輛，增長(zhǎng)63%，全年汽車價(jià)格總體降幅3.2%，汽車行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)32%。值得說明的是：一旦成品油3月下旬一次性提價(jià)超過600元/噸，且今后價(jià)格上升預(yù)期明確，人民幣加速升值，鋼材等原材料、人工成本上升、信貸緊縮造成財(cái)務(wù)費(fèi)用加大，則08年汽車行業(yè)可能會(huì)留下較多遺憾，汽車銷售差一點(diǎn)沒跨過1000萬輛關(guān)口，出口差點(diǎn)沒跨過100萬輛關(guān)口。

　　從08年月度數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，3月份銷售超過90萬輛，達(dá)到全年的最高點(diǎn)，2季度的銷售不容樂觀，3、4季度的銷售增長(zhǎng)幅度明顯要比前兩年低。應(yīng)該指出的是：由于生產(chǎn)端的鋼材等的成本上升壓力以及消費(fèi)端的競(jìng)爭(zhēng)壓力，08年汽車企業(yè)的利潤(rùn)空間將被大大壓縮。成本、費(fèi)用因素在前兩年被大大挖潛，空間收窄，輕卡、重卡、大客、輕客短中期面臨提價(jià)。但乘用車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局導(dǎo)致仍以降價(jià)為主，在激烈拼殺的競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)集中度的快速提高，促進(jìn)廠商結(jié)構(gòu)的巨大改變。

　　綜合分析：2季度繼續(xù)給予乘用車、商用車"增持"評(píng)級(jí)，鑒于主要零部件的價(jià)格上漲趨勢(shì)，提高汽車零部件評(píng)級(jí)至"增持"。重點(diǎn)推薦：上海汽車(600104)、安凱客車(000868)、中國(guó)重汽(000951)、宇通客車(600066)、福耀玻璃(600660)。

　　一、2008年1-2月國(guó)內(nèi)汽車銷售增長(zhǎng)19.27%

　　08年1-2月，全國(guó)汽車產(chǎn)銷148.22萬輛、152.25萬輛，同比分別增長(zhǎng)10.69%、19.27%，其中乘用車產(chǎn)銷108.06萬輛、115.1萬輛，增長(zhǎng)9.43%、18.64%；商用車產(chǎn)銷40.16萬輛、37.15萬輛，同比增長(zhǎng)14.25%、21.16%。細(xì)分車型中，轎車銷售85.84萬輛，占全部汽車銷售的56.4%，增長(zhǎng)20.53%；SUV慣性增長(zhǎng)，銷售5.89萬輛，增長(zhǎng)39.2%；商用車中的卡車、半掛牽引車銷售增幅較大，貨車銷售22.93萬輛、半掛牽引車銷售2.91萬輛，同比分別增長(zhǎng)23.81%、32.23%，但增幅已較去年大幅度的下降。