事件：
5月30日，沽空機構Blue Orca Capital創辦人Soren Aandahl在論壇上建議沽空安踏，主要質疑安踏夸大fila中國的收入，及其企業治理情況，并給予安踏19年市盈率17.8倍，對應目標價為32.93港元，較前日收市價49.7港元折讓50.9%。
今早，集團發布兩個公告，一是澄清Blue Orca提出的有關指控，二是獲得Lulu Lemon 創始人Chip Wilson認購股份約1億美元。
關于沽空報告的澄清：
1． fila中國的收入夸大：沽空機構是用FILA Korea的Full Prospects批發收入來計算，它與安踏組成JV（FILA Korea占15%，安踏占85%），在中國內地和港澳持有商標，其報表上只有批發的數據，而安踏報表上的是批發和零售的數據，零售公司安踏100%持股。Fila中國的線上零售是直營，不屬于Full Prospects的批發收入，所以不應扣除。此外，對于fila 70%的售罄率假設低于實際。Fila的批發折扣一般與安踏差不多（4折），但Fila的平均零售折扣在8折左右。
2． 國家市場監督管理總局（SAIC）統計2017年Fila的收入比安踏公布的要低，因SAIC統計的數據不反應線上、香港、澳門和新加坡等地的銷售，而且SAIC用發票算賬，有1.5-2個月的時間差，發票收入也會扣掉商場租金和扣點。另外，fila收入低于另一家福建公司的原因同上。
3． 坪效較其他品牌高：中國和韓國fila銷售的產品完全不同，中國自營的是以衣服為主，客單價和售罄率都較高。而且與其他國際品牌相比，Nike和Adidas坪效相對低是因為門店遍布各線城市，而Fila集中在一二線。
4． 企業治理，更換CFO和獨立董事：由于之前的2個獨董在公司做了太久有損獨立性，決定更換新獨董，分別為十分資深的上市公司主席，和物流公司主席，對公司的國際化和運營都可以提出建議。公司上市以來只換了3位CFO，第一任任期較長，第二任由于工作選擇房地產行業使得任期較短，第三任賴世賢一直負責運營，在董事會中和CFO一起工作，參與財務決策。
此外，公司發布公告稱，Lulu Lemon 創始人Chip Wilson在5月30日交易時段后以49.11港元認購新股，占已發行股本約0.59%，認購股價是過去5天股價的均值，較昨天收市價46.95港元溢價4.6%。此次購買新股不是因為沽空報告，是1個月前開始考慮的。
最后，公司還更新了近期運營情況，4-5月整體零售情況符合預期，Fila表現較好，上半年繼續保持高速增長的勢頭，因很多店是去年下半年開的。安踏表現正常，庫存健康。二季度之后管理層會考慮更新對Fila的指引。目前fila線上占比較低，主要是銷售庫存，未來會更重視線上渠道。一季度電商有所放緩是因為和電商平臺唯品會重新談合約，二季度已恢復合作，電商也恢復增長。
我們相信公司財務數據的真實性，沽空報告提出的證據不夠充足、論據邏輯不太合理，維持對安踏體育的推薦，建議投資者可以逢低買入，長期持有。
責任編輯：李雙雙
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