2022分析師大會直播進行時 50+公私募大咖、金牌分析師解讀2023年機會
11月17、18日，2022分析師大會暨第四屆新浪財經“金麒麟”最佳分析師頒獎盛典隆重召開。 中歐基金董事長竇玉明出席并講話，他表示，管理大規模資金的一個挑戰是，需要對大量公司有深度研究。基金管理人可能持倉三五百只股票甚至更多，需要很多人很分散地把這些公司研究明白。這就要依靠各自專業的分工，每個人負責一個方面，細致地做好深度研究。
廣度怎么解決呢？這就是團隊帶來的力量，以團隊賦能個體實現深度與廣度的結合。團隊存在的真正目的就是賦能公司及每一個投資專業人士、基金經理、研究員，幫助他們完成既有廣度又有深度的結合，讓每個人既是專家，又是通才；讓每個人既懂全球形勢，又懂自己所研究的板塊。團隊能幫助拓展視野，為每一個人打開廣度，了解各行各業的變化，了解全球宏觀、政治、經濟形勢的變化。在這個背景下開展各自領域內的公司研究，才能做到既有深度，又有廣度。
附演講全文：
新浪財經的網友朋友們大家好，我是中歐基金的竇玉明，非常高興參與新浪財經主辦的2022中國分析師大會，我分享的主題是“公募基金迎接團隊致勝的時代”。
今天跟大家分享兩方面內容：第一，談一談為什么我們現在需要團隊致勝。第二，中歐是如何做到這一點。
首先，我們今天為什么更加強調團隊？
與過去相比，今天中國公募基金行業的一大變化是資產管理規模出現大幅增長，目前公募管理規模已達26萬億人民幣。在大規模資金的背景下，公募基金所采取的投資管理方式面臨升級，主要體現在哪里呢？過去管理小規模資金，更強調基金經理個人能力。今天管理大規模資金，更強調團隊能力。打個比方，過去我們的投資管理方式像手工匠人做產品，而現在更希望用自動化、流程化、團隊化方式去生產。
從另外一個角度來看，過去小規模的資產管理像對沖基金，更強調基金經理靈活地使用博弈、短線操作的方式，追趨勢、追求絕對收益，現在更多強調從價值投資、長期持有、追求長期回報、追求相對回報的方式。
為什么要從過去以短線炒作為主的對沖基金模式轉向長線多頭策略的投資模式呢？這是因為管理資產規模發生了變化。從全球的實踐來講，短線投資策略承載不了大規模的資金容量。以美國為例，最大的對沖基金和最大的長線多頭策略公司的資產規模有幾十倍的差距。
中國今天也面臨同樣問題，未來大眾的理財需求還會持續地增長，今天是26萬億，未來會更多。大體量的資金如果繼續沿用過去的方式，短線炒作、博弈、強調基金經理個人風格的投資方式無法承擔這么大的資金管理量。這不是單只基金、單個基金經理或單個基金公司面臨的問題，是整個公募基金行業要回答的問題。如果繼續沿用短線操作方式，增加再多基金經理都無法解決，只能從方法論上做根本的轉變，轉成更加強調基本面研究、長線持有的投資方式，才能承載大規模資金。
管理大體量資金，為什么需要團隊呢？長線多頭的價值投資方式的起點就是把基本面研究做好，把每一個上市公司分析透。由于中國的上市公司幾千家，未來是上萬家，沒有一個人能全部研究明白，確實需要很多人基于不同方向、分頭深入研究清楚。所以，高度的專業化分工、做好基本面研究，是做長線投資策略的起點。
從這個起點再往前走，研究清楚一個公司，既要有深度，又要有廣度。做研究只了解一家公司的前身今世，卻不知道它周圍環境發生了變化，不懂國際政經濟形勢、中國宏觀發展趨勢，很難做到研究透徹。因為任何一家公司都不是生活在真空中，需要每一個研究員、每一個基金經理既具備深度地理解公司，又具備廣度地對全行業、全世界進行了解。這也是長線多頭策略的投資管理中遇到的一個挑戰，既要知道全部，又要知道具體。
另一個管理大規模資金的挑戰是，需要對大量公司有深度研究。基金管理人可能持倉三五百只股票甚至更多，需要很多人很分散地把這些公司研究明白。這就要依靠各自專業的分工，每個人負責一個方面，細致地做好深度研究。
廣度怎么解決呢？這就是團隊帶來的力量，以團隊賦能個體實現深度與廣度的結合。團隊存在的真正目的就是賦能公司及每一個投資專業人士、基金經理、研究員，幫助他們完成既有廣度又有深度的結合，讓每個人既是專家，又是通才；讓每個人既懂全球形勢，又懂自己所研究的板塊。團隊能幫助拓展視野，為每一個人打開廣度，了解各行各業的變化，了解全球宏觀、政治、經濟形勢的變化。在這個背景下開展各自領域內的公司研究，才能做到既有深度，又有廣度。
以上是今天跟大家分享的第一點，為什么我們需要團隊。如果相信投資策略轉型是公募基金未來發展的方向，下面要討論的話題就是，如何推動團隊從過去更加強調個體，向更加強調團隊協作、研究驅動的轉型？
我們認為可以從“4P+1C”來著手。
第一個P是Philosophy（理念）。一個共事的團隊要有一個共同的中心思想，就是我們的投資理念——投資獲利的主要方式是陪上市公司一起成長，上市公司的盈利最終體現在股價上，體現在基金的凈值上。所以把公司研究清楚，通過公司的成長去賺錢，是團隊合作的共同基礎。
第二個P是Process（流程）。在理念的基礎上，總結出一套行之有效的標準化投研方法，讓每一個人按照同一個標準去學習。大家基于共同的方法論，溝通討論效率會大大提升，討論公司時可以合拍地按一個思路去溝通。每個人可以有不同的看法、不同的結論，但是方法論是要一致的，才能提高效率，否則只能雞同鴨講。
第三個P是Platform（平臺支持）。我們擁有一套非常便捷的IT投研辦公系統，讓我們的方法論和工作流程都在這個系統中運行，實現效率提升。這也是倒逼每一個個體按照標準化的方法去工作，把每一個人的工作方法固定下來。
第四個P是People（團隊），也是4P中最重要的一個P。我們強調長期穩定、配合默契的團隊。中歐在實踐中，團隊以自我培養為主，60%、70%分析師是應屆生，70%以上的基金經理是從研究員中選拔轉崗而來。這樣做的好處是團隊能夠長期在一起磨合，互相了解、互相學習。隨著時間往前推移，配合效率越來越高，因為每一個個體都是受尊重的、有個性的、有不同看法的，我們鼓勵每一個人有獨立的區別于他人的看法，只有大家長期合作，才能了解彼此，從彼此不同的想法中吸取營養，與最優秀的人才長期合作。
除了以上四個P之外，團隊協作還有一個非常重要的因素是C，也就是Culture（文化）。文化解決的是團隊之中相互合作的意愿和善意問題。如果一個團隊以鄰為壑、相互防備，那么它很難協作起來。如果每一個人都希望伙伴取得最好的成績，為同事的成功和優秀去喝彩、去鼓掌，從內心感到高興，那么這個團隊一定會成功。如何激發大家合作的善意呢？除了流程、制度、激勵之外，還有一個最底層的因素就是企業文化和氛圍。只有建立好的文化，才能做好團隊協作。具體落實到幾點：第一，以客戶為先，大家心中共同的目標是首先滿足客戶的利益。第二，追求卓越，每個人都想取得最好的成績，也希望同事取得最好的成績。第三，強調求真、向善、協作、擔當。把這些都做好了，才能真正孕育每個團隊成員的善意，激發斗志，共同努力做好業績，實現為萬千客戶服務的目標。
我們希望通4P+1C的實踐來實現從強調個體能力，逐漸向更加強調團隊合作、團隊能力的方向的轉型。
以上是中歐及業內借鑒全球經驗、結合中國現狀的行業想法和實踐，我們也在學習和摸索中。
謝謝大家，也謝謝主辦方。
責任編輯：常靖蕾
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