文/專欄作家 曹中銘

　　個人以為，對股市鐵公雞，以及分紅較少的上市公司采取一定的措施也是非常有必要的。

　　近段時間，多家擬上市企業(yè)左手突擊分紅右手募資還債的案例頗受市場關注，也引起投資者的質(zhì)疑。這些企業(yè)突擊分紅，無疑有“中飽私囊”方面的考量。市場上也有另類上市公司，上市以來分紅很少甚至連續(xù)多年不分紅，對于這類股市“鐵公雞”，個人以為有必要采取應對舉措。

　　近日有媒體對滬深市場的分紅情況進行了統(tǒng)計，結(jié)果無疑不容樂觀。在上市時間超過10年的2300余家上市公司中，有162家10年以來未分紅，有2家甚至上市以來從未分過紅。20年來未分紅的上市公司有50家，其中金杯汽車除了1992年有過送股外，上市以來從未進行過現(xiàn)金分紅，時間跨度達到29家。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，25年以上連續(xù)未分紅的公司達13家。其中，連續(xù)29年的1家，連續(xù)28年與27年的均有2家，連續(xù)26年的有6家，連續(xù)25年的有1家。這些股市“鐵公雞”，堪稱“鐵公雞”中的“戰(zhàn)斗機”。

　　股市中既有“鐵公雞”，也有分紅較少的上市公司。值得注意的是，某些上市公司在分紅時非?！傲邌荨?，但再融資時卻往往都是“大手筆”，其累計融資額與累計分紅金額完全不成比例。

　　比如海南某上市公司已連續(xù)20年未分紅，此前累計分紅金額也不過300萬元，但該公司累計在市場融資額高達407.9億元，融資額與分紅額之比超過1.3萬倍。統(tǒng)計顯示，滬深股市中，連續(xù)14年以來未分紅，且累計融資額與累計分紅額之比超過133倍的上市公司達17家之多。毫無疑問，簡單的數(shù)據(jù)背后，結(jié)果也是非常驚人的。

　　資本市場具有融資功能，企業(yè)上市融資，以及上市公司實施再融資，亦是市場融資功能的具體體現(xiàn)。但是，市場也須具備投資屬性。只注重融資功能，而忽視投資屬性，顯然是值得商榷的。但遺憾的是，滬深股市的融資功能幾乎發(fā)揮到極致，但投資屬性卻逐漸被“邊緣化”，這同樣是值得商榷的。

　　某些企業(yè)上市融資后連續(xù)10年甚至更長時間不回報投資者，這樣的企業(yè)上市到底有什么意義呢？顯然，這類上市公司根本不具備什么投資價值，而只剩下投機價值。一個只具備投機價值的上市公司，個人以為不應留在市場上。

　　同樣，那些分紅金額非常少，但再融資時往往“獅子大開口”的上市公司，其價值又有幾何？一家企業(yè)上市，重在為市場、為投資者、為股東創(chuàng)造價值，而并非重在“索取”。累計融資額遠遠高于累計分紅額的上市公司，其更多上演的也只是從市場中“索取”的故事。這樣的企業(yè)，混跡于市場中，其存在的意義又到底是什么？

　　多年以來，監(jiān)管部門一直在倡導上市公司積極分紅，積極回報投資者，并在制度建設上逐步完善。比如上市公司分紅與再融資掛鉤、上市公司分紅與控股股東或?qū)嵖厝藴p持掛鉤等，客觀上都取得了一定的效果。

　　但盡管如此，股市鐵公雞在市場上仍然大有人在。而且，市場上還大量存在不分配不轉(zhuǎn)增、不融資、不減持的上市公司。對于這類上市公司，目前的監(jiān)管措施其實已有鞭長莫及之感，也無法讓這類上市公司在現(xiàn)金分紅問題上積極起來。

　　但股市“鐵公雞”的增多，明顯不利于倡導價值投資理念，反而有可能導致市場投機行為更加猖獗。而且，對于這些不創(chuàng)造價值的上市公司，市場也不應聽之任之。某些上市公司長期不分紅，不排除其財務報表是“做”出來的可能。只有那些具備盈利能力的上市公司，才具備分紅能力。

　　基于此，個人以為，對股市鐵公雞，以及分紅較少的上市公司采取一定的措施也是非常有必要的。一方面，對于長期不分紅的上市公司，或者上市20年后，累計分紅金額不足其累計融資金額50%的上市公司，可采取退市風險警示的措施。另一方面，上市公司累計融資金額需要與累計分紅金額緊密掛鉤。像累計融資金額是累計分紅金額百倍的故事，不能再重演了?？梢?guī)定，上市公司累計融資金額，不得超過其累計分紅金額的10倍。分紅越多的上市公司，融資才能越多。如此，才能倒逼上市公司更加積極地分紅與回報投資者。

　　(本文作者介紹：獨立財經(jīng)撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)