來源：上海證券報

　　◎記者 王彭 陸海晴

　　近日，《商業銀行資本管理辦法》（下稱“資本新規”）落地。資本新規從明年初正式實施。作為基金公司最大的機構客戶之一，商業銀行的資產變動對各類基金規模也將帶來直接影響。多家受訪基金公司表示，正在積極做準備，加強差異化布局，提高產品競爭力。在業內人士看來，公募行業后續發展空間依然廣闊，需要不斷加強自身能力建設，方能抓住發展機遇。

　　資本新規對公募基金影響幾何

　　在德邦基金看來，資本新規全面修訂了風險加權資產計量規則，提升了資本計量的風險敏感性。受此影響，未來投資范圍更聚焦，策略更清晰的產品，更有利于銀行精準計量和控制風險資本占用，從而更容易獲得銀行的青睞。

　　東海基金認為，資本新規延續了征求意見稿的基礎定調，對商業銀行配置資管產品的信息穿透、風險權重、杠桿率等方面提出了新的政策約束。

　　從具體的公募產品端來看，中金公司分析師王子瑜表示，隨著2024年商業銀行適用資本新規，預計貨幣基金、非指數型債基風險權重將提升，對于資本充足率壓力較大的銀行機構而言，其持有意愿或減弱；而對于指數型債基、定向資管計劃、偏向利率債的品種，其風險權重有望維持不變或得到壓降，商業銀行配置意愿有望邊際提升。

　　“從目前的情況來看，資本新規落地或將對貨基、債基造成一定影響。因為相較直接投資金融債或信用債等券種，銀行投資公募基金具有稅盾效應，可以節省6%的增值稅和25%的所得稅，只需支付管理費及托管費。同時，上述基金可以滿足銀行流動性需求，在銀行流動性相對充裕的情況下，仍是銀行管理資產的重要工具。”招商基金研究部首席經濟學家李湛說。

　　積極做好應對方案

　　資本新規落地，各家公募基金積極應對。

　　德邦基金表示，公司已經著手加強固收產品線的差異化和精細化布局，考慮在目前主動固收產品為主的產品體系基礎上，加強對被動固收產品的布局，“這類工具型產品的構成清晰，不存在穿透困難，因此風險資本占用也清晰可算，更能適應資本新規發布后銀行端的需要”。

　　東海基金表示，面對新的政策要求，基金行業需要持續提升產品力、優化內部系統，從而推進與銀行規范高效合作。

　　“我們將持續關注監管政策，并優化現有會計系統，以更好服務銀行資本計提的需求。從產品創設角度，指數基金的持倉和投資策略相對透明，天然匹配資本新規的穿透要求。”東海基金表示，現在市場上被動指數型債券基金跟蹤基準有國債、地方政府債、政策性金融債、同業存單、可轉債、高等級信用債、城投債等，公司將緊跟宏觀政策和市場數據，適時調整投資策略，和投資人及時充分溝通，適時布局被動指數型產品，為投資人提供特征鮮明、配置風格相對穩定的策略投資工具。

　　博時基金行業研究部研究員姚城玉認為，預計銀行對可穿透至底層的產品以及偏向利率債的產品的偏好提升。基金公司可以與合作銀行積極溝通，了解其資本補充壓力，根據合作銀行需求靈活安排產品信息披露與資產配置情況。

　　未來增長路在何方？

　　天相投顧數據顯示，截至今年三季度末，公募基金總規模達27.21萬億元，較去年四季度末增長1.47萬億元。隨著資本新規的出臺，公募行業是否會迎來新的增長點？

　　李湛認為，商業銀行可以基于自身信心優勢與客戶優勢，與基金公司共同挖掘客戶需求、優化產品結構，從而共同推動金融產品創新。基金公司也將從金融創新中持續受益，豐富產品類型。

　　“當然，在資本新規落地后，基金公司如何完善信息披露，幫助商業銀行減少資本占用，也是基金公司需要提升能力的重要方面。”李湛稱。

　　在德邦基金看來，基于資本新規，未來銀行與公募基金的合作將偏向于定位清晰、便于計算風險資本占用的產品，如一些工具型產品。

　　多位業內人士表示，公募基金應進一步加強自身能力的建設。上海證券基金評價研究中心高級分析師池云飛表示，資本新規有助于國內銀行業優化資產結構，強化風險管理水平，不僅有利于金融穩定，也有利于實體經濟健康發展。因此，無論是債券市場、權益市場還是公募基金行業都會受益于該政策。

　　從更長遠的視角來看，博時基金董事長江向陽認為，公募基金的發展仍處于機遇期，關鍵在于自身能力的建設。例如，公募基金應當聚焦客戶體驗提升，可以從“教育、陪伴、投顧、服務”四個方面，體系化升級客戶服務的能力。要用客戶喜聞樂見的形式，持續開展關于價值投資和長期投資的教育。著力優化全產品線、全過程陪伴、知識共建共享型的客戶陪伴體系。積極探索投資顧問業務，為客戶做好資產配置。要更好地利用金融科技，拓展用戶服務的邊界，豐富服務的場景，提供全過程、精準化、定制化的服務。

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責任編輯：尉旖涵