雖然本周加息25個基點的預期已經被市場完全消化，但是鮑威爾在隨后的新聞發布會有三張不同的牌可打，不論打哪張都將引爆市場……

本周美聯儲預計將再加息一次，然后呢？這是等待著市場和美聯儲的問題。世界上最強大的央行成功地阻止了失控的通脹，但是將通脹率降低到2%的“最后一英里”是最棘手的，矛盾的經濟跡象造成了混亂。這意味著高波動性。

以下是FXStreet的分析師Yohay Elam就美聯儲將于北京時間周四2:00公布的利率決議前瞻，包括三大潛在情景及美元、股市和黃金的可能反應。

目前，美聯儲面臨著不斷下降的通脹、強勁的勞動力市場和更多的混亂。

美聯儲有兩項使命，即物價穩定和充分就業。官員們一直關注著第一個問題，即通脹。通脹從2021年開始抬頭，并在2022年6月達到同比9.1%的峰值。在加息500個基點后，美聯儲成功了，今年6月總體物價漲幅已經降至3%。

不過，美聯儲關注的是核心通脹，該指標不包括全球市場波動較大的能源和食品價格，較難受到抑制。在這方面，美聯儲同樣有成就感，因為核心CPI在6月份同比從6.6%下降到4.8%。

然而，美聯儲的目標是將潛在通脹率控制在2%。它正在往那里前進嗎？雖然商品價格下跌，房地產市場的降溫將影響到官方數據，但官員們仍然擔心與勞動力相關的通脹。

依賴于人的服務業成本仍在穩步上升，這表明通脹具有粘性。工資是由勞動力市場推動的，而勞動力市場尚未明顯降溫。雖然6月份的非農就業數據沒有達到預期，這是連續14個月的超預期之后的首次，但每月超過20萬的就業增長仍是非常強勁的。

此外，每周初請失業金人數呈現出逐漸上升的趨勢也已經逆轉，這一數字已從26.5萬的峰值降至22.8萬。

盡管美聯儲的第二項使命是實現充分就業，但它愿意冒著勞動力市場不那么活躍的風險，以令通脹這個“魔鬼”回到瓶子里。這就是再次將利率提高到5.25-5.50%這一更高區間的原因，這已經完全反映在價格中了。

美聯儲需要考慮哪些因素？

現在的問題是，美聯儲下一步行動是什么？貨幣政策對實體經濟的影響需要時間，尤其是勞動力市場，這被認為是滯后的經濟指標。是否有必要為了將通脹率再降低1%而冒著明年失業率大幅上升的風險呢？還是說，加息結束的信號會讓經濟重新升溫，從而引發通脹？

市場預計這將是最后一次加息，年底前利率將維持在5.25-5.50%。

在談到美聯儲利率決議可能出現的場景之前，我想強調幾個額外的因素。

PMI顯示，美國制造業正在萎縮，這與全球趨勢一致。疫情后的復蘇促使消費者從商品轉向服務。工業部門的疲軟是否意味著美聯儲將結束進一步的緊縮？沒這么快。

由于幾項政府法案，許多專注于綠色能源和基礎設施的新工廠已經破土動工。經濟學家預計2024年將出現制造業繁榮。這有多重要？這是一個懸而未決的問題。

美聯儲也需要把目光投向美國以外。歐洲經濟正在苦苦掙扎——利率上升、俄烏沖突的影響以及其他因素意味著需求下降。

與美國進行大量貿易的中國呢？中國政府已經顯示出支持經濟的跡象，中國經濟正在復蘇。隨著中國通脹水平的降低，刺激措施已經在路上了。

總而言之，無論是對美聯儲還是對市場來說，都存在著高度的不確定性，這意味著在以下任意場景中，市場都存在著高度的波動性。

此次決議可能出現的三大情景

我想強調的是，本周加息25個基點已被市場完全消化，不會對市場產生影響。投資者高度關注的是下一步行動的暗示。美聯儲不會在這次會議上發布新的預測，而是先發表聲明，然后，美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會，從而引發最大的波動。

情景一，鮑威爾暗示將進一步加息，但不是迫在眉睫。美聯儲對6月份利率的最新預測表明，今年還會有兩次加息，這是在6月份決定維持借貸成本不變的同時采取的鷹派舉措。

他可能會堅持這一意圖，稱有可能再次加息，但并不緊迫。這樣的平衡將意味著9月再次暫停加息，然后在11月最后一次加息。美聯儲逐漸將加息幅度從75個基點降至50個基點，然后降至25個基點，然后再每跳過一次會議進行一次調整。

因此，這樣的縮減是有意義的。這是我的基準情景，概率很高。

在這種情況下，我預計美元會上漲，黃金會下跌，股市最初的反應是回落，債券市場需要適應更多的緊縮政策。

然而，我預計任何最初的反應都將是短暫的。從現在到11月還有三個多月的時間，經濟數據可能變得更加負面，從而降低了再次加息的可能性。市場可能會對美聯儲的鷹派態度不屑一顧，恢復上漲。這意味著黃金有買入機會，美元則有賣出機會。

情景二，回到連續加息。這不會受到市場的歡迎。回到每次會議都加息的路線將是鷹派的，而且概率中等。如果鮑威爾稱美聯儲最早會在9月份再次加息，這將給投資者帶來更大的恐慌，導致股市下跌、黃金重挫、美元升值。

盡管在此之前還有兩份通脹報告和兩份就業報告，但在這種情景下，投資者需要一段時間后才能再次露出笑容。周四公布的經濟增長和初請失業金人數需要特別疲弱，市場才會像上次那樣出現反彈。

情景三，觀望。這種鴿派舉措的概率很低。雖然鮑威爾可能更愿意在本周預期的加息之后結束緊縮周期，等待其所釋放的逆風對經濟的影響，但FOMC中充斥著鷹派的聲音。此外，近期強勁的勞動力市場數據似乎關上了停止進一步加息的大門。

然而，不斷下降的通脹和對全球經濟增長的擔憂，也使得鮑威爾釋放進一步加息信號的門檻變得更高。他將繼續依賴數據，繼續釋放鷹派信號需要有經濟數據的支持。

在這種情況下，美元將大幅下跌，而黃金和股市將會狂歡。

總結

美聯儲7月份的決定是在炎熱的夏季做出的，市場緊張局勢正在升溫。通脹降溫不太可能引發對市場有利的局面，至少一開始不會。這些事件非常不穩定，Elam敦促投資者謹慎交易，降低杠桿率。

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責任編輯：郭建