銀票、信用證合計9.15億到期未歸還

　　蔡越坤張曉輝

　　重慶市能源投資集團有限公司（下稱“重慶能源集團”）近日因債務問題引發市場關注。

　　2021年3月3日，重慶能源集團曝出銀票信用證合計9.15億到期無資金歸還，涉及平安銀行和浙商銀行。

　　3月3日上午，經濟觀察報記者致電重慶能源集團詢問該公司對這兩筆違約債務的處置方案，工作人員表示目前債務處置方案沒有出來，要報上級領導決定。

　　同一天，一位銀行知情人士透露，重慶能源集團的應付票據規模接近150億，兌付壓力頗大。

　　據記者了解，重慶能源集團前身是1989年成立的重慶市建設投資公司，歷史曾負責管理和經營市政府對電力建設投資形成的電力資產，2006年市政府將原重慶燃氣（集團）有限責任公司和重慶煤炭（集團）有限責任公司整體并入重慶能源，公司轉型為煤炭、燃氣、電力等能源領域的專業投資公司，其唯一股東為重慶市國資委。

　　作為重慶市地方國企，截至2020年三季度末，重慶能源集團總資產為1018.83億元，緣何存在債務隱患？

　　到期無資金歸還

　　3月3日，一張關于《重慶市能源投資集團有限公司關于重大事項報送函》截圖的在金融圈內開始瘋傳。

　　據悉，文件顯示，重慶能源集團向能源集團債委會發函稱：今日收到成渝融資租賃有限公司委托北京中銀（成都）律師事務所出具的律師函，以租賃物在煤礦關停的情況下，價值將出現重大減損為由，要求能源公司、渝新公司變更租賃物及增加擔保措施。

　　今日能源集團到期的平安銀行銀行承兌匯票6.85億元、浙商銀行信用證2.3億元，無資金歸還，已形成違約。

　　落款單位為重慶能源集團，日期為3月1日。

　　函中所提的能源公司、渝新公司是重慶能源集團的下屬子公司。“我們是昨天得知的消息，目前正在跟進情況，債委會內部也在進行協商，暫時沒有具體措施出臺。”3月3日，一位金融機構人士對經濟觀察報表示，對于其他具體細節，表示不方便透露。

　　據悉，今年2月5日，重慶能源集團旗下子公司重慶燃氣公告表示，重慶能源集團與興業金融租賃有限責任公司因合同執行問題而被采取的訴前保全措施。重慶能源集團持有公司股份數量43，229，198股被司法凍結，占公司總股本比例2.7511%，占其持股數量比例6.6978%。

　　目前重慶能源集團正積極通過包括談判協商等多種途徑盡快解決股份凍結事宜。

　　值得注意的是，今年2月25日，重慶燃氣發布公告表示，進一步優化公司債務結構、拓寬融資渠道，擬發行總金額不超過人民幣15億元的債務融資產品，品種包括但不限于公司債券、中期票據等。不過，截止發稿，尚無明確進展。

　　對此，3月5日，一位北方債券從業人士向記者表示，如果重慶能源集團目前面臨公開市場債務違約，或許會對子公司重慶燃氣在二級市場發債融資造成影響。

　　海外債大跌

　　重慶能源集團曝出票據違約后，重慶能源集團2022年到期的美元債應聲大跌。

　　經濟觀察報記者根據DM（DealingMatrix）債券信息平臺查詢，截至3月3日，重慶能源集團2022年到期的美元債券最新競價僅報30美元/張，當日跌幅為34.78%，近一周跌幅為51.95%，近一年跌幅為67.82%。

　　2021年2月5日，國際三大評級機構之一的惠譽評級將重慶能源集團長期外幣發行人違約評級（IDR）和高級無擔保評級“BBB”置于負面觀察名單（RWN）。該機構還將重慶能源集團于2022年到期的息票率為5.625%的5億美元高級無擔保票據評級為“BBB”。

　　惠譽將重慶能源的獨立信用狀況（SCP）為“B-”，置于負面觀察，等待該公司業務轉型和財務改善計劃的明確。

　　此次評級行動之前，重慶能源最近決定，根據供給側改革，在2021年7月前關閉其在重慶的全部14座煤礦。這些礦場的年總生產能力為1150萬噸。

　　惠譽稱，該評估還有待于重慶政府提供財政支持的計劃的明確，以幫助該公司在煤礦關閉后保持充足的流動性和可持續的財務狀況，以及該公司未來在確保重慶煤炭供應方面的作用。我們注意到，重慶能源的債務中有很大一部分與即將關閉的煤礦有關，盡管這些煤礦的開采業務并不十分有利可圖。

　　除了5億元美元的海外債之外，重慶能源集團國內債券市場僅存續一只5億元人民幣的債券，到期日為2023年。

　　關于重慶能源集團的總體債務，據重慶能源集團披露，截至2020年三季度末，重慶能源總資產為1018.83億元，總負債739.27億元，資產負債率達72.56%。

　　中誠信國際在2020年8月24日給予重慶能源集團的主體信用等級為AA+。中誠信國際表示，近年來，重慶能源集團債務規模有所波動，整體保持較大規模，受在建項目緩建的影響，公司長期項目貸款規模有所下降，債務結構以短期債務為主。2020年以來，公司短期債務占比有所下降，但債務結構仍有待改善，重慶能源集團面臨一定的短期償債壓力。

　　何去何從？

　　不過，在重慶能源集團債務問題的背后，其實公司面臨長期經營效率低下、債務負擔重、流動性等問題。

　　根據中誠信國際披露的數據，2018-2020年前三季度，重慶能源集團實現合并口徑凈利潤分別為1.16億元、3.91萬元以及-2.76億元。2020年三季度重慶能源凈利潤集團開始轉負。

　　另外，從業務構成方面，根據中金公司3月4日發布的報告指出，重慶能源集團2019年煤電、燃氣、建筑、商貿物流板塊對公司收入的貢獻率分別為12%、13%、13%和43%，毛利潤貢獻率分別為26%、20%、17%和6%。

　　對于重慶能源集團旗下業務經營情況，中金公司分析稱，煤電業務方面，重慶煤炭資源稟賦差，屬于“十三五”規劃中要求加快煤礦關閉退出的地區，2021年1月重慶市政府已批復同意公司原則上于6月底前依法關閉旗下所有煤礦。而且2020年公司下屬煤礦曾發生重大安全事故；燃氣業務主要由下屬上市公司重慶燃氣運營，公司作為第一大股東，與第二大股東及其一致行動人的持股比例接近，可能存在控制力度有限的問題；建筑業務方面，原子公司巨能公司曾承建酉陽BT項目，但一直未收到回購款，后經市政府協調安排以“現金分期支付+劃入股權”的方式解決，2020年4月公司剝離建筑業務。

　　一位債券從業人士觀察到，2020年是個發債大年，重慶能源集團在金融市場上卻無法順利再融資。2020年10月公司嘗試發行超短融，然而最終因為認購不足而無法發行。近兩年由于長債發行不利，公司債務短期化十分明顯。

　　對于重慶能源集團違約對市場的影響，中金公司分析認為重慶能源屬于弱資質國企，并不具備明確的公益屬性，對其信用分析更應回歸本源，煤炭資源稟賦差、長期以來的經營效率低下是公司的核心問題，在再融資環境收緊時公司出現票據和信用證兌付問題一定程度上在預期范圍內，而且公司境內僅存一期私募債5億元應于2022年7月到期，該事件本身對于市場直接沖擊不大。

　　中金公司分析稱，如果問題長期得不到較好的解決，關聯美元債價格大跌，考慮境內外市場聯動，仍然可能導致相關區域、行業的再融資難度上升，從而對債券市場造成沖擊，其中屬于同區域、同行業的類似弱國企必然首當其沖受到影響。

　　經濟觀察報記者將繼續關注重慶能源集團違約事件的進展。

　　（本報記者黃蕾對本文亦有貢獻）

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責任編輯：戚琦琦