美國股市周五先大幅下跌后出現v型反轉。

　　截至收盤，道瓊斯指數報31496.30點，上漲572.16點，漲幅1.85%，；納斯達克指數報12920.15點，上漲196.68點，漲幅1.55%；標普500指數報3841.94點，上漲73.47點，漲幅1.95%。

　　道瓊斯指數從盤中最低30766.81點拉升逾800點，最高上漲至31580.33點。納指亦錄得500點大逆轉，盤中最多曾下挫超過320點。本周道指上漲1.8%，標普500指數上漲0.8%，但納斯達克指數下跌2.1%。

　　新能源汽車仍然是市場焦點。特斯拉表現延續頹勢，收報597.95美元，下跌3.78%，盤中最大跌幅13.11%，本周下跌11.48%，已經連續4周收出陰線。自2月初開始調整以來，特斯拉股價的跌幅超過30%。

　　蔚來、小鵬周五同樣表現不佳，分別下跌2.98%和4.53%，本周下跌16.75%和17.82%，理想汽車周五雖然勉強首張0.63%，但一周仍然下跌11.47%。三家中資造車新勢力的股價距離年初的高點接近腰斬。

　　特斯拉怎么了？

　　特斯拉股價近期的頹勢，從馬斯克宣布15億美元投資比特幣開始。自從比特幣從高點回落后，特斯拉的日子也開始艱難起來。但特斯拉面臨的困難遠不止比特幣這么簡單。

　　宏觀方面，在疫情期間表現最好的科技股，近期整體出現回調。納斯達克流通盤最大的 100 家非金融公司股票，和三周前的歷史新高相比平均跌幅達到了8%，而特斯拉的跌幅高居首位。美聯儲主席鮑威爾的最新表態中聲稱，隨著新冠疫情之后美國經濟重啟，美國正在面臨物價上漲和通脹的壓力。市場預期美國國債收益率仍有上漲空間，科技股表現將繼續面臨壓力。

　　同時，曾經在電動車銷量一路絕塵的特斯拉，開始面臨更多競爭對手的沖擊。老牌汽車廠商在純電車領域開始發力，比如福特汽車的Mach E 和德國大眾旗下的 ID3 已經獲得了早期成功，開始蠶食特斯拉在美國和歐洲的銷售。

　　即將上市的一些新款純電車也引發市場期待，比如福特的 F-150，Lucid Air，以及Rivian 公司的電動 SUV 和電動皮卡。

　　特斯拉高端車型Model S和Model Y的最大競爭對手保時捷公司最近展示了量產版的 Taycan Cross Turismo，表示今年夏天開始在美國銷售。這款豪華電動車定價 9 萬美元，加上原有的Taycan，保時捷正在挑戰特斯拉在豪華電動車市場的領導地位。

　　全球芯片短缺同樣危及到特斯拉。在過去幾個月中，全球汽車行業遭遇了史無前例的芯片供應短缺，許多公司宣布停產減產措施，特斯拉也不例外。

　　在 2 月 25 日的一則推文中，馬斯克證實特斯拉在加州弗里蒙特的電動車工廠因為零部件短缺被迫停產，停產時間為兩天。他沒有詳述某些生產線的關停未來是否還會出現。實際上，在去年四季度的財報分析師會議上，特斯拉已經提出預警，即芯片供應短缺可能影響公司今年上半年生產目標達成。

　　該公司首席財務官柯霍恩（Zachary Kirkhorn）表示，今年一季度，由于過渡到升級版本，Model S 和 Model X 的產量將會比較少。另外，全球性半導體供應短缺以及港口運輸問題也將給特斯拉帶來臨時性影響，公司正在千方百計解決問題。

　　如果因為零部件短缺或是部件海運問題導致特斯拉產量不達標，這將會影響到該公司的碳交易收入。特斯拉一項重要收入是對其他汽車公司變賣碳排放額度，這也是該公司實現盈利的重要因素。

　　資本開支方面，雖然特斯拉美國佛拉蒙和上海工廠生產如火如荼，但隨著上海工廠二期工程開工，以及美國得克薩斯州奧斯汀以及德國勃蘭登堡州的新工廠推進，特斯拉仍然面臨極大的資本開支壓力。馬斯克就曾在給員工的公開信中表示，投資人因為未來的盈利能力而相信公司（并支撐股價），但是如果他們意識到這不會發生，特斯拉股價將會重挫。

　　事實上，華爾街對特斯拉的分歧一直存在。盡管ARK基金CEO凱瑟琳伍德（Cathie Wood）一直在聲援特斯拉，但她的日子也不好過。ARK旗艦基金ARK Innovation ETF今年以來連續下跌，資金遭遇大幅流出，部分原因也歸咎于重倉股特斯拉的股價疲軟。

　　本周，億萬富翁投資者羅恩·巴倫（Ron Baron）就表示，盡管他相信特斯拉股價在未來10年將增至2000美元，但在過去六個月中為客戶出售了180萬股特斯拉股票。

　　市場對特斯拉的賣空興趣也依然強勁，賣空規模為321.6億美元，占已發行流通股的6.4%。根據S3 Partners的數據，特斯拉空頭頭寸自上周以來增加了11.8億美元。今年做空特斯拉已經為賣空者賺取了約42.8億美元的按市值計價利潤，其中包括從昨日近5%的跌幅中獲得的19.4億美元。

　　中國造車新勢力仍然被看好

　　蔚來、理想、小鵬公布的2021年2月銷量并不樂觀，三家公司分別實現銷售5578臺、2300臺和2223臺，環比分別下跌23%、57%和63%。中信證券分析師認為，2月份的銷量短期受到季節因素影響較大，展望全年仍然對造車新勢力銷量的同比增長保持樂觀。

　　從去年4季度的業績來看，蔚來汽車營收端環比增長46.7%，毛利率提升至17.2%；雖仍然處于虧損狀態，但蔚來的單車凈虧損環比收窄至人民幣1.1萬-8.6萬元。產能方面，公司計劃于2021年年底或2022年年初到擴充產能，至單班15萬輛/年、雙班30萬輛/年。此外，蔚來表示將堅持豪車定位，新設渠道方面對標BBA及雷克薩斯進行城市選擇，公司計劃今年增加20個NIOHouse及120個NIOSpace。

　　理想汽車4季度營業收入41.5億元，環比增長65.2%，凈利潤1.1億元，環比扭虧；2020年全年，公司營收94.6億元，歸母凈虧損7.9億元，虧損同比收窄24.9億元。在理想汽車2020年四季度業績交流電話會上，公司高管表示已經從“0-1”的創設階段，邁向“1-10”的擴張階段，戰略上會更加激進，包括從2022年起每年將發布至少兩款新車型，并將于2023年交付純電系列產品，最終實現人民幣15萬元-50萬元價格區間的覆蓋。此外，渠道拓展更加積極，2021年度目標為累計開設200家門店，覆蓋100個城市，截至2月底，理想門店為60家。在研發方面，將加大研發投入，2019-2020年公司研發投入約10億元左右，預計2021-2022年研發費用將達到30億元至40億元，重點用于自動駕駛與智能座艙、新車型、高電壓純電平臺的研發項目。

　　小鵬將在3月8日公布最新的季度財報，市場仍然預期各項財務數據處于高增長階段。3月3日，小鵬汽車宣布推出新款搭載磷酸鐵鋰電池的標準續航版P7，并計劃于5月交付。新版本車型使用磷酸鐵鋰電池，電池容量為60.2kWh，續航里程與入門款Model 3相同，為480公里。新增車型提供XP2.5和XP3.0兩種智能配置，售價分別為22.99和23.99萬元，相比三元電池入門款P7的同配置車型，售價降低兩萬元，以拉開與Model 3的定價差異，通過更高的性價比吸引更多消費者。

　　中國市場仍然有戲

　　最新的政府工作報告中多處提及新能源汽車，包括“扎實做好碳達峰、碳中和各項工作，制定2030年前碳排放達峰行動方案”“增加充電柱設施建設，加快建設動力電池回收體系”等。川財證券就認為，伴隨著全球碳排放標準趨嚴和降本增效的不斷推進，新能源車銷量高速增長，將帶動新能源車產業鏈景氣發展。

　　而華西證券認為，全球新能源汽車產業整體呈現“電動加速+智能開啟”雙重特征，萬億級市場開啟，傳統車企積極轉型，造車新勢力、科技互聯網企業（華為、百度、大疆等）加速入局，共促產業繁榮發展。智能電動汽車橫跨汽車、電子、計算機、IoT等多領域，催生萬億級市場空間。頭部新勢力品牌充分運用互聯網思維、精選賽道實現突圍。且伴隨電動智能化發展，傳統汽車產業鏈關系重塑，部分具備較強技術研發能力的零部件企業有望依托中國市場通過全球化配套順勢崛起為全球細分行業龍頭。

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責任編輯：李園