相關專題：美國最大加密貨幣交易所Coinbase將于納斯達克上市　

　　數字貨幣火爆行情之下，首家上市的加密貨幣交易所就要來了。

　　2月25日，根據美國證監會（SEC）官網，加密貨幣交易所Coinbase披露了S-1注冊聲明文件，距上市更近一步。文件顯示，Coinbase計劃將在納斯達克上市其A類普通股，股票代碼為“COIN”，由高盛、花旗集團、摩根大通等公司擔任財務顧問。另據彭博社報道，該公司股票估值近千億美元，可能成為自臉書以來最大的上市公司之一。

　　值得注意的是，招股說明書顯示，Coinbase的上市并非傳統的IPO，而是選擇通過直接上市的方式，前者通過出售新股的方式籌集資金，后者不出售新股，現有股東可以出售股票。

　　2020年凈利3.22億美元，平臺托管資產超過900億美元

　　文件顯示，2020年，Coinbase營收12.77億美元，同比增長139.35%；凈利潤達3.22億美元，而2019年這一數值則為凈虧損3038.7萬美元；調整后的息稅折舊攤銷前凈利潤為5.274億美元，2019年則虧損2430萬美元。

Coinbase利潤表

　　從營收結構看，Coinbase運營收入大部分來自于交易服務收入，即基于購買、出售或提取加密資產所賺取的交易服務費。2020年，Coinbase交易服務收入為10.96億美元，占總營收的85.83%，同比增幅為137%，主要原因是交易量同比增長了142%；會員和服務收入（Subscription and services revenue）為4499萬美元，同比增長126%，主要因為客戶數量和保管的加密資產價值增加所致；其他收入為1.36億美元，同比增長168%。

　　支出方面，Coinbase運營費用為8.69億美元，上一年則為5.80億美元。其中，2020年，交易費用為1.37億美元，同比增長65%；技術和開發費用為2.72億美元，同比增幅為47%；銷售和營銷費用為5678.2萬美元，同比增幅為135%。行政和管理費用為2.8億美元，同比增長21%；其他運營費用為1.25億美元，同比增長169.74%。

　　截至2020年年末，Coinbase持有的現金及現金等價物為10.62億美元，總資產為58.55億美元，負債總額為48.29億美元，股東權益總額為9.63億美元，而其平臺托管的資產超過900億美元。截至2020年12月31日，Coinbase平臺上的加密資產總值占全市場加密資產總市值的11.1%。

　　此外，Coinbase還持有相當數量的加密資產。招股書數據顯示，截至2020年12月31日，Coinbase擁有4890萬美元的穩定幣USDC。除了USDC外，Coinbase按成本持有6230萬美元的加密資產，截至2020年12月31日公允價值為1.88億美元，其中包括1.30億美元比特幣、2380萬美元以太坊和3400萬美元其他加密資產。公允價值主要基于截至2020年12月31日該交易所的收盤報價。

　　截至目前，Coinbase的用戶數量包括100多個國家的約4300萬零售用戶、7000家機構和115000個生態系統合作伙伴，每月交易用戶數量約280萬人。2018年、2019年和2020年，Coinbase季度交易量中值分別從170億美元增至210億美元、380億美元。

　　風險：加密貨幣的高度不確定性、監管風險

　　在文件中，Coinbase還列出了自身的風險。

　　其中，Coinbase表示，與業務和財務狀況相關的最重大風險是由于加密的高度不穩定性，經營業績可能會大幅波動。例如，從2019年第四季度到2020年第一季度，該平臺上支持的三個月加密資產平均波動率增加了73%，而從2020年第一季度到2020年第二季度則下降了36%。

　　Coinbase收入主要來自比特幣和以太坊的交易。如果對這些加密資產的需求下降，并且沒有被新的加密資產需求所取代，其業務、經營業績和財務狀況可能會受到不利影響。

　　數據顯示，截至2019年12月31日，在Coinbase平臺上，比特幣、以太坊、萊特幣和其他加密資產分別約占交易量的58%、14%、10%和18%，占其交易收入的60%、11%、8%和21%；截至2020年12月31日，比特幣、以太坊和其他加密資產分別占交易量的41%、15%和44%，占其交易收入的44%、12%和44%。

　　在監管上，作為一家加密貨幣交易所，Coinbase受到監管環境的影響，面臨眾多的監管不確定性，尤其是加密貨幣的“證券”定位具有高度的不確定性，可能會受到監管審查、調查、罰款和其他處罰。

　　此外，Coinbase提及Square、Robinhood和PayPal等傳統金融公司作為競爭對手，后者最近推出了加密產品和服務，而其他加密貨幣交易所也是Coinbase的競爭對象，例如幣安，相比Coinbase能提供加密貨幣衍生品的交易。

　　Coinbase成立于2012年5月，名為Coinbase，Inc．，總部設在美國特拉華州。2014年1月，Coinbase Global，Inc．成立，并在4月成為Coinbase，Inc．的母公司。除Coinbase，Inc．外，Coinbase Global，Inc．的子公司還包括為一家為國際客戶提供法定貨幣支付處理服務的英國公司，以及一家紐約的信托公司。

　　Brian Armstrong是Coinbase的創始人，自2012年5月成立以來一直擔任其首席執行官和董事會成員。此前，Armstrong曾在Airbnb擔任軟件工程師，是Universitytutor.com的創始人兼CEO，也在曾擔任德勤會計師事務所企業風險管理部的顧問等。

　　同時，他也是Coinbase的第一大股東，擁有20.7%的投票權，Coinbase其他大股東還包括Tiger Global，Ribbit Capital，Union Square Ventures和聯合創始人Frederick。

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責任編輯：唐婧