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證券時報記者 孫翔峰
牛年前兩個交易日，A股市場運行風格和鼠年相比出現了顯著的變化。機構重倉的白馬龍頭股等抱團股新年“打滑”，出現大幅度下跌，而鼠年表現不佳的低估值、小市值個股普遍上漲。
在此背景下，市場風格轉換的說法越來越多。一些觀點認為，低估值板塊將迎來顯著的估值修復；而一些機構人士則認為，市場風格短期難言徹底轉換，但是全年風格將更加均衡，白馬龍頭股和低估值板塊均有機會。
機構抱團股大幅調整
牛年開市前兩個交易日，機構重倉的白馬龍頭股迎來調整。貴州茅臺首個交易日大跌5%，次日盤中一度下跌近4%，不過尾盤拉升，收盤微跌0.45%。
家電龍頭股美的集團牛年首日大跌逾8%，深股通專用席位凈賣出超過10億元。
無獨有偶，疫苗龍頭股智飛生物兩天大跌14%，海天味業兩天跌逾7%。
“從市場情緒來看，市場對于部分機構抱團的白馬股存在顯著的‘恐高’情緒。”上海一家大型私募的投研總監對證券時報記者坦言。
申港證券首席投顧徐廣福指出，受益于行業景氣度的提升，消費和新能源等賽道的部分龍頭股漲幅巨大，給投資者尤其是機構投資者帶來了巨大的收益，相關公司的估值也已大幅提升至較高的歷史位置。
太平洋證券研究院院長黃付生則認為，市場分化背后可能是機構主動調倉，新增資金轉向“非抱團”板塊也推動了市場變化。
國金證券策略分析師艾熊峰則對記者表示，這意味著市場極致估值分化或逐步收斂。部分板塊累計漲幅較大，估值透支相對比較顯著。而那些低估值的板塊，特別是大金融和周期行業，在全球經濟持續復蘇的帶動下，基本面有望迎來拐點。
機構熱議風格轉向
在抱團股大跌的同時，鼠年普遍表現平庸的低估值板塊和一些小市值個股迎來了機會。
銀行、地產、保險、建材等板塊實現了普漲。牛年首個交易日，地產股華僑城罕見漲停，萬科A、保利地產等亦大漲。次日，水泥股普遍上漲，龍頭海螺水泥大漲超過5%。而一直低估的“中”字頭板塊中，中國中車、中國中冶在2月19日也罕見漲停。
“銀行、保險乃至地產等低估值板塊的上漲，主要有兩方面原因，一是高低估值的部分切換，兌現了一部分收益；二是低估值板塊隨著經濟活動的企穩，負面壓力得到釋放，吸引了增量資金，從而推升了股價。”徐廣福指出，從歷史來看，也是一個必然的過程。好公司的股價也會有階段性的回調，持續推升估值難以得到市場的長期認同。
“抱團跌倒，低估吃飽。”前述私募研究總監這樣總結近日的行情。
他認為，市場風格轉換的趨勢已經非常明顯，低估值板塊將迎來顯著的估值修復，他所在的機構將重點挖掘其中機會。
這樣的說法在市場中并不少見，一些投資人在社交媒體總結，大部分個股將迎來機會，而此前極度高估的機構抱團股表現將趨于平庸。
“極致的估值分化趨勢或迎來逆轉。首先，各大行業業績開始同步回升，此前的行業業績分化或有所緩和，部分高估值板塊相對的基本面優勢或并不顯著。其次，在后續流動性由松趨緊的背景下，高估值板塊存在一定的調整壓力，低估值板塊安全邊際凸顯。無論是從基本面還是從流動性的角度，低估值價值股或重新占優。”艾熊峰表示。
徐廣福也指出，從歷史來看，A股的風格轉換其實一直在階段性上演。高低估值的切換，核心還是估值安全邊際的切換。由于退市新規的實施，股市持續擴容，就算出現了“抱團現象”瓦解的情況，一部分個股也很難得到資金的重新關照，投資者依然需要關注上市公司基本面。
黃付生認為，當前市場確實出現了一些棄高就低的情況，一方面是前期白馬龍頭股漲幅過大，估值偏高，另一方面是壓制金融、地產等板塊的風險因素慢慢被消化，基本面在好轉。“市場風格是否徹底轉變還需要觀察。”黃付生表示，牛年整體市場風格或將更加均衡，資金的配置不會像往年一樣過度集中，無論是白馬龍頭股，還是低估值的藍籌股、周期股，都存在階段性的機會。
“從盤面上看，貴州茅臺、美的集團等在首日大跌之后，次日都低開高走，顯示出部分資金信心仍在。”前述私募人士表示。
責任編輯：楊亞龍
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