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　　原標(biāo)題：張平：中國拋售2500億美債誰在背后當(dāng)接盤俠？

　　不執(zhí)著財(cái)經(jīng)

　　美國財(cái)政部9月中旬公布數(shù)據(jù)顯示，在“美國債務(wù)問題”成為全球關(guān)注的這一年里，美國國債的外國持有者在大量拋售美債，美債拋售潮正在進(jìn)行中。其中，中國在過去12個(gè)月里拋售了369億美元的美債（約2500億元人民幣），僅今年7月份，中國就減持了10億美元的美國國債。截止今年7月中旬，外資持有者持有7.08萬億美元，而美國國債的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了27萬億美元。

　　中國之前大量持有美國國債，主要原因是：

　　一個(gè)是，美國國債的信譽(yù)度全球最高，相比于出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的歐債，美債是從來沒有違過約。二個(gè)是，流動(dòng)性好，中國持有大量美國國債在市場上拋售，下面總有機(jī)構(gòu)和國家來接盤。三個(gè)是，中國出售給美國大量商品，卻無法購買相等值的高科技產(chǎn)品回來，只能購買美國國債，美國國債的收益率在發(fā)達(dá)國家中是最高的。

　　導(dǎo)致中國拼命拋售大量美債的原因是有兩個(gè)：

　　一方面，受到疫情的影響，美國財(cái)政收支失衡情況越來越嚴(yán)重。僅在今年前8個(gè)月就發(fā)行了7.7萬億美元國債，以應(yīng)對急劇膨脹的財(cái)政赤字，同時(shí)還要推動(dòng)新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，美國政府也不得不提高自己的債務(wù)上限，這使得美國的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)超過了全年GDP的總量，這意味著，美國的發(fā)展在很大程度上是通過借債來維持的。美國正在以創(chuàng)紀(jì)錄的速度發(fā)行國債，人們擔(dān)心美國遲早會(huì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)。

　　另一方面，各國拋售美國國債，主要還有美元越來越不值錢了，這會(huì)使得全球投資者手中持有的美債縮水，美債當(dāng)然就不會(huì)受歡迎。為了應(yīng)對疫情帶來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，向全世界轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲已經(jīng)開啟了無限量化寬松，且截止9月15日持有的美債規(guī)模已經(jīng)突破4.4萬億美元，較年初增加2.1萬億美元。

　　同時(shí)，美元指數(shù)快速貶值，從5月份的99跌至8月底的92美元以下。進(jìn)入9月份后，美元指數(shù)才觸底反彈。所以，美元快速貶值，各國爭相拋售美債。

　　現(xiàn)在很多人會(huì)感到奇怪，包括中國在內(nèi)的美國國債的外國持有者大量拋售美債，誰在后面做接盤俠呢？一個(gè)是日本。目前日本是美國的“頭號海外債權(quán)人”。

　　目前，日本持有的美國國債已增至1.293萬億美元，中國持有的美國國債已降至1.0734萬億美元。今年的前五個(gè)月，增持了566億美元。而到7月中旬，日本又增持了315億美元的巨額美國國債。

　　日本增持美債，主要是向美國政府示好，希望美國政府能在各方面對日本多加關(guān)照。

　　二個(gè)是美國國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)和投資者。今年美國發(fā)行了大量的美國國債，多數(shù)是被國內(nèi)機(jī)構(gòu)和投資者吸收了大部分債務(wù)。

　　所以，美國這27萬億國債當(dāng)中，只有7.08萬億美元是外國持有者的，其余都是自己人消化掉的。

　　這種情況也表明，外國投資者對美國國債的熱情在降低，美元的可信度也在下降。各國大量拋售美債，美國金融機(jī)構(gòu)和投資者在當(dāng)接盤俠。

　　實(shí)際上，中國等國家大幅減持美債也是迫不得已，美國國債的雪球越滾越大，美元指數(shù)快速貶值，持有越多的美元資產(chǎn)，都會(huì)帶來外儲上的巨大損失。

　　不過，美國政府在國債上違約的概率并不是很大，因?yàn)槊涝詸?quán)地位也要繼續(xù)維持下去。而目前美元指數(shù)的大跌，也是暫時(shí)性的，只要美國經(jīng)濟(jì)回暖，美聯(lián)儲結(jié)束量化寬松政策，美元指數(shù)也會(huì)反彈，屆時(shí)高位大量拋售美債還是比較適合的。

　　目前，美國政府最大的問題是要控制住美國國債的規(guī)模，因?yàn)閭鶆?wù)雪球越滾越大，遲早會(huì)到積重難返的地步。

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