原標題：相信改革 尊重市場——寫在創業板注冊制首批企業上市之際
??本報編輯部
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??今天上午，位于深南大道2012號的深交所大樓8樓上市大廳高朋滿座，喜氣洋洋。注冊制下首批18家企業正式掛牌創業板。伴隨著上市鐘聲的敲響，創業板正式邁入注冊制時代。
??這是中國資本市場值得銘記的一個重要時刻。它首先標志著資本市場全面深化改革邁出了新的步伐，注冊制試點從科創板的增量市場改革順利推進到創業板存量市場改革，并將繼續擴大到全市場。
??其次，裝上了注冊制“引擎”的創業板，精準服務“三創四新”企業，通過賦能互聯網、人工智能、新材料等新經濟形態，為中國轉型升級、高質量發展插上騰飛的翅膀。
??特別是在全球新冠肺炎疫情肆虐、世界各大經濟體深陷衰退壓力的當下，創業板改革以實際行動為中國經濟逆風飛揚注入了新動能。
??創業板改革喜結碩果，也為本周三深圳經濟特區成立40周年提前獻上了一份大禮。粵港澳大灣區和深圳中國特色社會主義先行示范區建設，也將因創業板改革而錦上添花。
??勇闖深水區 求取最大公約數
??“如果說科創板試點注冊制是新建樓房，那么，創業板改革就是老舊小區改造。”談及創業板改革，一位資深監管人士打了這么一個形象的比喻。
??在海通證券總經理瞿秋平看來，創業板改革有兩大關鍵點：一是服務于新上市主體，落實以信息披露為核心、增加包容性的改革理念；二是處理好新上市主體和存量主體在制度、政策上的銜接，進一步帶動存量主體的改革。
??增量部分需要立新規，存量部分需要破舊規。對于已運行了近11年，擁有800多家上市企業、超過4500萬投資者的板塊來說，“增量改革+存量改革”齊頭并進，復雜性和困難程度可想而知。
??面對難題，改革方案的設計者們堅定“求取最大公約數”。4月底，中央深改委通過《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》；6月中旬，出齊全部新規則文件，之后，迅速啟動審核、注冊、發行；8月24日，第一批新規則下的企業掛牌。短短四個月時間，就交出了一份滿意的答卷。這就是創業板改革的“深圳速度”。
??創業板新定位可以概括為“三創四新”：適應發展更多依靠創新、創造、創意的大趨勢，主要服務成長型創新創業企業，并支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。為契合這一定位，創業板設定了多套上市標準，突出多元性和包容性。
??除了在股票發行環節建立以信息披露為核心的注冊制，創業板全面改革的亮點還在于，在退市、交易、再融資、并購重組、股權激勵等基礎制度方面同步推進。例如，允許特殊股權結構企業、紅籌企業赴創業板上市，為未盈利企業上市預留了空間，完善小額快速融資制度，再融資定價適當松綁，支持符合定位的行業轉型。
??深交所理事長王建軍說，此次改革在并購重組、再融資實施注冊制的同時，大幅提高股權激勵制度的靈活性。通過更加靈活、便捷的政策支持和資本工具供給，推進資本、人才、技術等要素市場化配置，推動提高上市公司質量，提升創業板服務國家戰略全局和經濟高質量發展的能力。
??存量和增量、傳承和發揚、突破和創新，改革者們圍繞這些關鍵詞，廣泛吸納市場各方智慧，立足現實，著眼未來，求得最大公約數。創業板改革蹄疾步穩。
??“四明”陽光照亮未來之路
??任何重大改革，無一不觸及利益調整。調整利益格局，不容易。創業板改革的目標確定了，關鍵看落實。怎么樣將一張藍圖變成最新最美的圖畫？答案就是將“四明”貫穿到創業板改革全過程之中。
??所謂“四明”，就是“開明、透明、廉明、嚴明”。從政策制定到提供服務，再到腐敗事前預防事后追懲的整個流程中，“四明”一以貫之，核心是“透明”。
??開明，就是遵循著“從市場中來，到市場中去”原則，敞開大門搞改革，對市場各方的合理化意見建議，擇善而從。通過這樣的方式，凝聚改革共識，化阻力為動力。
??透明就是公開，不搞暗箱操作。7月3日晚，創業板受理首批18家新申報的企業，企業從遞交申請表那一刻起，被受理、被問詢、提交注冊、發行上市等關鍵節點的時間表就可預期。從受理環節開始，全程電子化，審核標準、審核進度、審核結果都會在第一時間公開，堅決杜絕“口袋政策”、暗箱操作。
??創業板改革的全過程就是要讓人看得見、看得清、看得懂。審核陽光化、電子化，審核工作全程透明，進度可查詢、可預期，企業和中介機構紛紛點贊。一位投行負責人說：“深交所一直強調公平對待市場所有主體，張三能做的事情，李四一定也能做。”規則面前人人平等。
??首批注冊制上市企業之一的天陽科技董事長歐陽建平一通流程走下來，感觸頗深。“印象最深的就是整個審核流程的公開化、透明化、高效性，真正實現了‘即報即審、審過即發’。”
??廉明和嚴明，就是先把規矩講清楚，打消非分之想；誰干了壞事，就跑不了。對于違法違規行為，尤其對欺詐發行、財務造假等嚴重違法行為，絕不姑息、絕不手軟，通過嚴明的執法讓違規者付出刻骨銘心的代價。《創業板首次公開發行證券發行與承銷業務實施細則》用了近五分之一的篇幅，明確了日常監管措施、違規情形等要求。在創業板注冊制正式上線運行前夕，最高人民法院發布了《關于為創業板改革并試點注冊制提供司法保障的若干意見》，提出依法從嚴懲處證券犯罪活動等10條舉措，從司法層面護航創業板注冊制改革。
??在今年6月第十二屆陸家嘴論壇開幕式上，中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴對資本市場提出要求：“建制度、不干預、零容忍。”“四明”正是對這九字方針的具體落實。
??改革“無感” 收獲“有感”
??創業板注冊制改革，猶如要在行駛中對車輛進行升級，既要保證運行中的車輛平穩，又要體現升級的效果。檢驗改革成功與否，最終還是要看參與主體的切身感受。既不能天翻地覆，讓人有不適感；也不能蜻蜓點水，讓人少了獲得感。
??改革的“無感”，市場參與各方都感覺到了，輿情整體平穩，市場特別給力。改革帶來的獲得感，開始顯現。最直接的表現就是點燃了全國各地優秀企業的申報熱情，申報數量大增。截至8月20日，新申報企業多達189家。特別是發行上市條件優化后，掃除了新經濟企業上市的一些重要障礙，比如，首單“同股不同權”的美柚股份申報材料已受理。
??“創業板注冊制增強了對企業的包容性，我們希望利用這個機會推薦一批具有成長性、優質、有競爭力的企業登陸A股，目前正根據最新的上市標準來跟蹤以前難以在境內上市的優質企業。”第一創業證券承銷保薦有限責任公司董事總經理李興剛說。
??再融資規則改變給企業送來暖風。6月12日至今，創業板非重組類的定增預案新增51單，相比去年同期增加逾600%，其中“小額快速”預案5單，超過去年全年水平，定增市場重煥生機。仟源醫藥首家公布了“小額快速”定增預案，公司董秘俞俊賢說：“創業板再融資機制改革順應中央政策，有利于緩解中小企業融資難、融資貴的問題。”
??改革也激發了更多投資者的熱情。有著逾10年炒股經歷的深圳姜女士過去一直未開通創業板。今年疫情期間，她發現有些創業板公司韌性挺強，有投資價值，就開通了創業板賬戶。“希望創業板未來能誕生騰訊、阿里這樣的新經濟巨頭。”她說。
??改革后，創業板交易規則變化很大。姜女士說：“很多規則逐步向國際成熟市場靠攏，包括漲跌幅限制。這些都會促使我更加關注上市公司基本面，理性投資。”
??從現階段投資者參與情況來看，網上打新火爆，新股受到追捧。截至8月15日晚，18只新股平均中簽率低至0.0177%，網上認購倍數平均達到5742倍。
??改革“無感”，收獲“有感”，這是所有改革者夢寐以求的境界。創業板做到了。
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??慎始慎終 行則將至
??今年以來，中國資本市場全面深化改革好戲連臺。新證券法實施已近半年，對違法違規行為的震懾作用初步顯現。注冊制從科創板順利推進至創業板。創業板改革并試點注冊制首次將增量與存量市場改革同步推進，是全市場實施注冊制改革承前啟后的關鍵步驟。
??改革永遠在路上。正如證監會主席易會滿今年5月在全國投資者保護宣傳日活動上所說，注冊制是全新的制度，監管部門不再對上市公司價值進行實質判斷，市場參與各方要真正擔負起對公司價值的判斷，過去的一些習慣需要改變，市場有一個適應過程，適應得好，改革的效能才能得到充分發揮。因此，對于科創板、創業板乃至全市場的注冊制改革，各方仍需保持耐心和包容的心態。
??從歷史來看，中國資本市場的發展從來不是一帆風順，未來還會碰到各種難題，創業板改革也不例外。改革者應該傾聽，與市場同頻共振，作出符合實際情況的安排，攻堅克難。“困難我們都克服了，這是我們的職責，不必說。我們只想知道市場對于改革還有什么意見和建議，關心什么，擔憂什么，這決定工作的下一步重點。”一位奮戰在一線的深交所審核員如是說。
??回顧過去近11年的發展歷程，創業板曾經青云直上，也曾谷底徘徊，但是，始終不忘初心，堅持服務創新創業的定位，最終跑出了寧德時代、邁瑞醫療、智飛生物、愛爾眼科等多家千億市值的細分領域龍頭企業。
??我們相信，以這次18家企業集體敲響創業板注冊制時代的鐘聲為契機，未來將會有越來越多的“三創四新”企業絡繹而來，發行上市，規范發展。創業板未來還會有更多的新苗成長為參天大樹，支撐起中國經濟的脊梁。借助創業板改革、試點注冊制的東風，致力于成為全球創新資本形成中心的深圳證券市場，必將鵬程萬里！
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