近日，科大訊飛披露了2020年半年度業績報告，報告顯示，今年上半年營業收入43.49億元，同比增長2.86%，歸母凈利潤2.58億元，同比增長36.51%，其中二季度公司扭虧為盈，實現歸母凈利潤3.89億元。

　　科大訊飛在公告中說明，由于新冠肺炎疫情在全球的蔓延，短期內對公司的市場銷售和現場交付工作造成限制，也影響了收入的實現進度。不過，智慧教育和智慧醫療業務仍然分別實現了35%和665%的增長。此外，公司上半年新增中標合同金額同比增長119%，疫情對公司不會造成長期影響。

　　市場似乎對科大訊飛業績較為滿意，在公告日當日，科大訊飛股價以3.96%漲幅收盤。

　　實際上，早在約三個月前，科大訊飛發布公告稱參股公司三人行在上海交易所主板掛牌上市，其持有該公司220.50萬股股份，約占首次公開發行前總股本的4.26%，位列第六大股東。

　　而光這筆股權投資，就為科大訊飛帶來了2.66億公允價值變動收益，是公司本季度歸母凈利潤的大頭。

　　在三人行上市的催化作用下，科大訊飛的股價也一度水漲船高，從每股31.67元最高上漲至了42.96元，漲幅達35.65%。

　　那么，新業務快速發展、股權投資收益可觀，這是否便意味著科大訊飛未來業績的增長會持續？

　　盈利多來自非經常性損益，補貼日子何時能終結

　　事實上，科大訊飛除了今年上半年，利潤主要來自非經常性損益外，近些年的利潤增長較大部分也來源于政府補貼等一類的非經常性損益。

　　2020年公司中報顯示，其歸屬于上市公司股東凈利潤達到2.58億元，但其中計入當期損益的政府補貼達到1.17億元，因三人行公司公允價值變動收益達到2.66億元，因此，扣除非經常性損益歸母凈利潤僅為0.07億元，同比下滑76.53%。

　　若從科大訊飛2019年報表來看，全年實現歸屬于上市公司股東凈利潤8.19億元，但扣除非經常性損益歸母凈利潤為4.89億元，占比為59.71%，主要原因在于當年收到政府補貼高達4.12億元。

　　實際上，該公司2015年至2019年的扣非凈利潤占歸屬凈利潤比例都較高，5年平均值約為62%左右，公司歸母凈利潤中有四成左右是由政府補助等非經常性收益貢獻的。

　　值得注意的是，近年來科大訊飛不斷投入大額資金進行技術創新，但研發投入帶來的效果似乎并不明顯，公司產品毛利率不升反降。

　　數據顯示，公司2017年銷售費用率、管理費用率、財務費用率及研發費用率合計為41.55%，2018年達到57.28%，2019年微降至57.17%，但2020年上半年飆升至69.62%，其中的研發費用率更是從11.86%上升至21.53%。

　　主營賽道眾強環伺，市場競爭日趨激烈

　　雖公司凈利潤率出現了下滑，不過但就今年二季度的業績來看，疫情后，科大訊飛業務方面似乎恢復情況良好。一季度扣除非經常損益的歸母凈利潤虧損1.34億，二季度單季逆勢實現1.41億利潤。

　　在產品端銷售方面，上半年教育產品和服務實現營收13.16億，同比增長34.53%，智慧醫療服務更是實現664.83%的增幅。總體而言，二季度營業收入環比一季度提高近108.9%，業務恢復較快。

　　不過，作為科大訊飛主營業務之一的教育領域，市場競爭正開始越發激烈，但行業AI教學的滲透率卻始終難以提高。

　　據艾瑞咨詢數據，2020年預計我國AI教育市場規模達到465.1億，在教育行業滲透率同比微增一個百分點，不足10%，且從其調研數據來看，AI在教學上的價值目前尚未被家長普遍認可，直接付費意愿不強。

　　公開資料顯示，科大訊飛在教育領域的營收從2015年的占比26.4%逐漸增長到如今的32.12%，已成為第一大業務收入，公司主要通過AI算法對教學過程數據持續進行收集與分析，構建區域因材施教綜合解決方案，目前已推出智慧課堂、訊飛學習機等產品。

　　該條賽道如今已涌現多家獨角獸公司，比如新東方通過投資、自建等方式入局人工智能教育；騰訊成立騰訊教育，向個人、學校和機構等提供智能教育服務；松鼠AI是國內最早規模化針對K12學生提供人工智能學習服務的機構，其所屬的好未來教育2019年營收229.35億元，可以預見未來該賽道的競爭將更加激烈。

　　中報數據顯示，激烈的競爭環境下，科大訊飛在該方面的毛利率正逐漸下滑。公司目前在教育產品與服務方面營業收入為13.17億，同比增長34.53%，但毛利率同比下滑了7.31%，且近三年來整體呈現下降趨勢，毛利率已2017年的59.24%，下降至了2019年的54.34%。

　　眾強環伺，以及市場空間不確定性的增加，等待著科大訊飛的或將是巨大的挑戰。（文/肖桫）

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責任編輯：戚琦琦