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　　上海證券報(bào)

　　北京時(shí)間8月21日晚間，國(guó)際指數(shù)編制公司富時(shí)羅素公布了旗艦指數(shù)2020年8月的季度審議結(jié)果。

　　公告顯示，其旗艦指數(shù)——富時(shí)全球股票指數(shù)系列（下簡(jiǎn)稱(chēng)富時(shí)GEIS）本次新納入150只中國(guó)A股，其中大盤(pán)A股共12只，中盤(pán)A股19只，小盤(pán)A股114只，以及微盤(pán)A股5只。

　　此外還有部分此前已納入的A股標(biāo)的因市值大小變動(dòng)進(jìn)行了分類(lèi)調(diào)整。以上變動(dòng)將于9月18日收盤(pán)后（9月21日開(kāi)盤(pán)前）正式生效。

　　此外，本次調(diào)整涉及2只A股被剔除指數(shù)。其中小盤(pán)股一只，為長(zhǎng)久物流；微盤(pán)股一只，為亞翔集成。其余刪除個(gè)股多為H股、B股、P股、紅籌股以及中概股的調(diào)整。

　　按照此前的計(jì)劃，富時(shí)羅素本次只對(duì)指數(shù)成分股進(jìn)行例行技術(shù)調(diào)整，不涉及A股納入因子的變化。需要注意的是，此次公布的只是初步名單，富時(shí)羅素還將根據(jù)市場(chǎng)情況（如滬深股通標(biāo)的調(diào)整）來(lái)對(duì)上述名單小幅調(diào)整，最終納入名單將在指數(shù)生效日前確定。

　　套利機(jī)會(huì)并不顯著

　　本次富時(shí)羅素指數(shù)調(diào)整將于9月18日收盤(pán)后（9月21日開(kāi)盤(pán)前）正式生效。根據(jù)指數(shù)調(diào)整的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，被動(dòng)型資金為了盡可能的減少對(duì)于指數(shù)的追蹤誤差，通常會(huì)選在最后一天調(diào)倉(cāng)，因此往往會(huì)看到權(quán)重變動(dòng)較大個(gè)股成交的“異?！狈糯螅貏e是在臨近尾盤(pán)。相比之下，主動(dòng)型資金則并不存在這一約束，可以擇機(jī)選擇配置時(shí)點(diǎn)。

　　不過(guò)中金公司此前研報(bào)分析表示，受套利資金的推動(dòng)，越是距離調(diào)整日早（特別是公布前）、且那些存在潛在意外（不易被預(yù)測(cè)到）或日常交易流動(dòng)性偏差的個(gè)股往往股價(jià)反應(yīng)越大。待結(jié)果宣布后、在正式實(shí)施日之前，也會(huì)有部分套利資金根據(jù)正式結(jié)果布局相應(yīng)個(gè)股。但是，在調(diào)整正式實(shí)施日，雖然被動(dòng)資金“必須”按照權(quán)重變化進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，但股價(jià)的實(shí)際變動(dòng)卻未必與權(quán)重調(diào)整方向一致，提前套利資金與被動(dòng)資金之間會(huì)形成強(qiáng)弱博弈，此前也不乏新納入或權(quán)重增加個(gè)股在調(diào)整實(shí)施日股價(jià)下跌的情形。

　　北向資金年內(nèi)波動(dòng)加劇

　　從近期北向資金流向來(lái)看，進(jìn)入8月以來(lái)北向資金凈流入態(tài)勢(shì)并不十分顯著。事實(shí)上，今年以來(lái)，各大國(guó)際指數(shù)公司擴(kuò)容A股計(jì)劃暫告一段落，缺少被動(dòng)資金單邊流入，疊加全球經(jīng)濟(jì)不確定性因素不斷上升，北向資金顯現(xiàn)出“大出大進(jìn)”的特征，波動(dòng)性顯著上升。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示。8月21日，北向資金凈流入11.27億元，其中滬股通凈流出7.64億元，深股通凈流入18.91億元。本月以來(lái)，北向資金合計(jì)凈流出19.48億元；今年以來(lái)，北向資金合計(jì)凈流入1265.95億元。

　　招商證券表示，在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策和海外流動(dòng)性維持寬松的情況下，流入中國(guó)資本市場(chǎng)的外資規(guī)?？赡苋詴?huì)較大，而在股債配置之間，外資可能更青睞債券。

　　權(quán)益市場(chǎng)方面，短期A股市場(chǎng)外資流入將有所回升，但平均水平不高，原因有三：第一，美股估值難以快速提升，難以重復(fù)前期的強(qiáng)勁上漲；第二，外圍擾動(dòng)因素使得資金風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)受抑制；第三，疫情之下全球基本面仍然面臨不確定性。

　　債市方面，中美利差或已接近頂部區(qū)域，或?qū)⒒芈涞蕴幱跉v史極高水平。對(duì)應(yīng)的外資買(mǎi)債規(guī)模雖然較歷史最高水平有所回落，但仍將處于較高水平。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104