意見領袖丨管濤（中銀證券全球首席經濟學家）

　　如何正確理解“雙循環”？

　　目前，“雙循環”在市場上存在兩種較為普遍的說法，也是引起我思考和研究這個問題的主要原因。第一個是在國家提出“以國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進”的戰略后，市場開始熱炒“內循環”或者“雙循環”概念股；第二個是有的市場解讀簡單把“雙循環”理解為內卷化，或者經濟金融脫鉤戰略。我們應該完全準確地理解國內國際“雙循環”戰略。

　　目前“雙循環”戰略是擴大內需戰略的一個延續，而非簡單的重復。剛才畢院長提出來，亞洲金融危機爆發以后，“擴大內需”在中央文件中被首次提出。1998年2月份轉發文件中提到要“立足擴大國內需求，加強基礎設施建設”，之后召開的十五屆二中全會正式提出，“要努力擴大內需，發揮國內市場的巨大潛力”。

　　在這樣的背景下，我們把1993年以來的宏觀調控政策，從適度從緊的財政貨幣政策轉向積極的財政貨幣政策。這確確實實是在亞洲金融危機期間作為應對外需消退的權宜之計。

　　亞洲金融危機消退加之中國正式加入世貿組織，使得外需對中國經濟增長的拉動作用重新恢復。2006年底中央經濟工作會議再次談到擴大內需戰略，以應對中國國際收支平衡主要矛盾轉移的狀況。當時，國家判斷主要矛盾已經由外匯短缺轉為貿易順差過大、外匯儲備增長過快，因此提出當前工作的著力點是調投資、促消費、減順差，最根本的是要擴大國內消費需求。2008年全球金融危機爆發，再次凸顯了擴大內需戰略的重要性。

　　2007年底十七大提出，要堅持走中國特色新型工業化道路，堅持擴大國內需求特別是消費需求的方針，促進經濟增長由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變，由主要依靠第二產業帶動向依靠第一、第二、第三產業協同帶動轉變，由主要依靠增加物質資源消耗向主要依靠科技進步、勞動者素質提高、管理創新轉變。2010年底十七屆五中全會審議通過的國家“十二五”規劃，將擴大內需戰略放在首要位置并且首次單獨成篇。

　　2012年十八大提出推動經濟結構戰略性調整，即牢牢把握擴大內需這一戰略基點，加快建立擴大消費需求長效機制，擴大國內市場規模。2017年十九大雖然沒有提擴大內需概念，但是強調了要增強消費對經濟發展的基礎性作用，發揮投資對優化供給結構的關鍵性作用，包括完善促進消費的體制機制，深化投融資體系改革。之后的中央經濟工作會議基本延續此提法。

　　經濟發展方式的轉變是一個結構性的改革，所以是一個慢變量。正是因為過去20多年的不懈努力，到目前為止，中國經濟增長的動力更加多元，從過度依賴投資出口轉向消費投資出口協調拉動。截至去年，我國外貿依存度已經比2012年回落到十多個百分點。2013~2019年，消費、投資和外需對經濟增長的貢獻率，出現了此消彼漲的變化，特別是在前期投資對經濟增長貢獻率過高，之后出現了明顯的回落，因此消費和外需對經濟增長拉動作用都有一定的提升。

　　今年5月份，兩會《政府工作報告》中再次明確要堅定實施擴大內需戰略。7月30日，中央政治局工作會議提出，要牢牢把握擴大內需戰略基點，扎實做好“六穩”工作，全面落實“六保”任務。以國內大循環為主體具有長期的實踐基礎，并非憑空而來。過去20年間，我國消費投資有了很大變化，國內市場擁有超大規模的優勢，這也是我國進一步實施擴大內需戰略的重要基礎。

　　在當前形勢下，國內國際雙循環戰略具有重大的現實意義。在7月30號中央政治局會議里頭提到，當前經濟形勢復雜嚴峻，不穩定性不確定性較大，很多問題是中長期的，并非當前疫情造成。進而從持久戰的角度提出要“加快形成以國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進的新發展格局”。

　　個人認為，經過過去20多年的調整，我國已經形成了一個經濟內外均衡協調發展的格局。內需外需形成互補局面，即內需不行外需補，外需不行內需補。如去年消費和投資對經濟的增長拉動作用均有所回落，但是外需對經濟的增長拉動作用增強，實現了6.1%的增長。今年上半年，經濟負增長1.6%，主要是消費對經濟增長的拖累作用較大。一定意義上講，如果把“大循環”和“雙循環”當作概念炒的話，過去二十多年，消費和科技概念股一直是熱門的核心資產。

　　4月8日，中央政治局常務委員會議做出重要判斷，面對嚴峻復雜的國際疫情和世界經濟形勢，要堅持底線思維，做好長時間應對外部環境變化的思想和措施準備。7月30日，中央政治局會議提出，當今世界正經歷百年未有之大變局，和平發展仍然是主題，但是國際環境日趨復雜，不穩定性、不確定性明顯增強。相對于內部的可控性來講，外部環境的變化更加不可預測。

　　許多國際組織通過情景分析對今年經濟增長做出展望。6月初，世界銀行在《全球經濟展望》中的基準情形是今年全球經濟收縮5.2%，若疫情得不到有效控制，收縮將進一步加深。經濟合作發展組織和聯合國也得出類似的預測，疫情對世界貿易和投資都會帶來嚴重的影響，甚至對于外商直接投資的影響，還會持續到明年。   

　　國內大循環的優勢所在

　　當前強調以國內大循環為主體有兩個方面的優勢。

　　一是要更好地發揮本土疫情防控取得重大戰略成果，經濟率先復蘇的優勢。發揮國內產業門類齊全，市場潛力廣闊的優勢，穩住企業和就業基本盤，降低外匯沖擊帶來的挑戰。外需是有很多不確定性，尤其是國外疫情仍在呈現波浪式蔓延，外需的不確定性對我國經濟復蘇的影響加大。

　　二是當前我國要集中精力做好自己的事情，以供給側結構性改革為主線，以改革開放為動力推動高質量發展，維護經濟社會發展穩定大局，爭取對外交往的主動。剛才很多老師提到，當前國際環境中仍存在很多不友好因素，在此情形下，中國唯有專心把自己的事情做好，將來以時間換空間，才可以在對外交往中爭取更多主動權。

　　進一步擴大高水平對外開放

　　擴大內需的戰略基點是鞏固發展2015年以來的供給側結構性改革的積極成果，更多地依靠科技創新，完善宏觀調控的跨周期設計和調節，而非簡單重復?？倳浽趦纱沃v話中對“雙循環”戰略做了解釋。目前提擴大內需，有助于加快構建全國統一大市場，形成一個國內有效投資和有效消費相互促進的循環。

　　通過深化供給側結構性改革，突出民生導向，使提振消費與擴大投資有效結合相互促進。通過穩就業、促增收、保民生，提高居民的消費意愿和能力。提高產業鏈供應鏈的穩定性競爭，注重補短板和鍛長板，擺脫核心技術別“卡脖子”的現象。這是擴大內需，在新的歷史條件下被賦予的新的內涵。

　　以國內大循環為主體，以擴大內需為戰略基點，不是要閉關鎖國，主動脫鉤，而是要進一步擴大高水平對外開放。7月21日，總書記在企業家座談會上再次強調了，打開國門搞建設。下一步高水平的開放是要體現為，從商品和要素流動型開放走向制度型開放，要繼續推進貿易投資便利化、自由化，優化營商環境，“引進來”和“走出去”相結合，“穩出口”和“擴進口”相結合，要打造中國“世界工廠+世界市場”的國際分工合作新定位。我國過去主要是世界工廠的角色，下一步通過減少國內貿易的關稅壁壘逐漸發揮世界市場的作用，穩住外貿外資的基本盤，提高中國產業鏈供應鏈穩定性和競爭力。

　　不同于過去舊的國際經濟大循環，即“美國買中國商品，中國買美國國債”。現在由于美國的逆全球化的趨勢，特別是在“疫情+選情”的背景下，對中國的打壓遏制戰略更加凸顯。我們很多方面受制于人，例如出口受制于外部需求，美債安全得不到保證等。通過國內國際雙循環推動改革與開放相互促進，以內循環促進支撐外循環，以外循環帶動內循環。特別是在外部需求不確定的形勢下，對于出口型行業來講，堅持外銷、內銷“兩條腿”走路，也是現實的舉措。

　　另外，7月30日，中央政治局會議還明確提出，要把發展理念貫穿于發展的全過程、全領域，實現更高質量、更有效率、更加公平，更可持續、更為安全的發展，要實現發展規模、速度、質量、結構、效益和安全相統一。也就是說，通過“雙循環”進一步密切內外部的經濟金融聯系，降低被脫鉤的風險，但同時也要避免形成對外部經濟金融的過度依賴，被“卡脖子”，更加強調“安全發展”的理念。

　　(本文作者介紹：中銀證券全球首席經濟學家)