原標題：坑慘18萬股東、身負180億債務，中國養(yǎng)豬第一股退市余波

　　文 | 新商業(yè)要參 黃曉軍

　　5月13日，新浪股民維權平臺再次收到了一位股民針對雛鷹農(nóng)牧的維權申請。自雛鷹農(nóng)牧退市以來，該平臺已收到638件維權申請。

　　退市之后，雛鷹農(nóng)牧負債超過180億。作為焦作中旅銀行的第7大股東，雛鷹農(nóng)牧持有的1.63億股后者股權也于4月份遭強制拍賣。

　　只可惜，這些股份早已抵押給另一家銀行，拍賣最終以流拍收場。

　　再次之前，焦作中旅銀行還向這位股東頻頻發(fā)起過訴訟追債，要求雛鷹農(nóng)牧償還借款本息1.6億及相關利息、罰息；并希望獲得那1.63億股股權處置后所得價款的優(yōu)先受償權。

　　由于公司資產(chǎn)大多被查封，雛鷹農(nóng)牧當前嚴重資不抵債。中國養(yǎng)豬第一股退市余波未平，不少股民、債權方還在等待結果。

　　這個時候的侯建芳不知作何感想。

　　01、養(yǎng)豬人跪在了大牛市

　　時間回到一年前，中國市場再一次進入豬周期。

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉9月初平均價格為35.12元/公斤，較上個月上漲超過10元/公斤。

　　介于此，整個豬肉概念股板塊的市值大漲，當時從3800多億直奔6800億。

　　同一時期，《劉永好的創(chuàng)新密碼》在深圳衛(wèi)視和天津衛(wèi)視同步播出。

　　劉永好旗下兼顧豬、禽養(yǎng)殖多元化和全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)新希望，上半年營收352.94億元，同比增長11.54%；凈利15.62億元，同比增長84.61%。

　　溫志芬也不再像以前那么低調，參加農(nóng)村發(fā)展論壇、站臺金蝶云的活動、對話華夏基石等。

　　他所帶領的溫氏股份，已成為目前國內最大的養(yǎng)豬企業(yè)。上半年營收304.35億元，同比增長20.22%；凈利13.83億元，同比增長50.76%。

　　非洲豬瘟疫情的持續(xù)影響，加速了豬周期的反轉。生豬供求關系失衡，價格不斷上漲，大部分豬企也從第二季度起開始步入盈利期。

　　但侯建芳的雛鷹農(nóng)牧除外。

　　作為中國養(yǎng)豬第一股的雛鷹農(nóng)牧，上半年實現(xiàn)營收24.5億元，同比下滑2.87%；虧損5.09億元，同比下滑495.41%。

　　這是自2010年上市以來，雛鷹農(nóng)牧出現(xiàn)的最大虧損。

雛鷹農(nóng)牧2019H1出現(xiàn)虧損，截圖自公司財報

　　作為大牛市的特殊存在，雛鷹農(nóng)牧成為了媒體討論的香餑餑。

　　一時間，“資金鏈緊張，買不起飼料導致生豬餓死”“供應商催賬用豬肉償還”“公司半年來發(fā)不起工資”……傳言四起。

　　資本市場隨之投了做空票，其股價從最高9.17元落到不足2毛。

　　連續(xù)20個交易日股價低于1元后，雛鷹農(nóng)牧被深交所終止上市，公司股票進入退市整理期。30個交易日后，雛鷹農(nóng)牧慘淡摘牌。

　　豬肉漲價的風口，最終沒能吹起這頭豬。

　　02、23天的學徒造就養(yǎng)豬第一股

　　往事不堪回首。

　　雛鷹農(nóng)牧的創(chuàng)業(yè)，要追溯到1988年。當年4月，中國政府啟動了計劃經(jīng)濟到市場經(jīng)濟的重要一步——價格改革。

　　一時間，中華煙從2元漲到12元；茅臺酒從20元漲到290元。豬肉價格也上漲了50%~60%，據(jù)稱公務員3天工資，才能換來1斤豬肉。

　　1個月后，北京市不得不向消費者提供豬肉補貼，并將這筆錢按不同檔次隨工資發(fā)放給“有正式單位”的人。

　　溫志芬的父親溫北英踩到了這一波紅利。

　　早在1983年，他就集齊8000元錢開了養(yǎng)殖場。搭建好“公司+農(nóng)戶”體系后，他們的溫氏集團當年賺到了37萬元。

　　當時遠在河南的侯建芳，可能還沒聽過溫北英。但第三次高考失敗的他，看到了賺錢的機會。

　　侯建芳從家里偷了100塊錢去鄭州牧專學養(yǎng)豬，只學了23天就急匆匆回村子買雞買豬，開啟了創(chuàng)業(yè)的第一步。

　　隨著雞肉豬肉接連上漲，短短1年就讓侯建芳成了當時遠近聞名的“萬元戶”，也成了改革開放之后第一批先富起來的人。

　　侯建芳是一個英雄主義色彩很濃重的人。

　　1995年，一次奇怪的雞病讓侯建芳5000多只蛋雞死得只剩下700多只。專家建議他將雞處理掉，清理雞舍，2年內不要再養(yǎng)雞。

　　一夜未眠的糾結之后，侯建芳決定當一個“不聽話的學生”。

　　他買來滅火器和消毒液，用火燒，用消毒液浸泡，所有程序親力親為。在一家人的精心飼養(yǎng)下，新一批雞苗都很健康。

　　1996年雞蛋單價從2.5元上漲到4.2元，侯建芳大賺一筆。

　　這種“反權威”的歷險讓侯建芳愈加自信。

　　2003年非典之后，禽流感肆虐，侯建芳獨斷專行地給雞進行了特殊處理——對雞群進行“強制換羽”——10多天不喂飼料，只喂水。

　　挨過非典、挨過禽流感，在全國雞肉稀缺的2006年，侯建芳又大賺了1000多萬。

　　2008年，全球金融危機在中國商業(yè)不經(jīng)意之間轟然到來。滿足上市條件的雛鷹農(nóng)牧要不要登陸資本市場，又成為侯建芳與高管團隊之間長期的爭議論題。

　　侯建芳認為，“養(yǎng)殖行業(yè)是一個規(guī)模優(yōu)勢的行業(yè)，猶如逆水行舟，不進則退?，F(xiàn)在看企業(yè)經(jīng)營很好，每年都賺錢，但如果不擴大規(guī)模，別人很快就會把你兼并。

　　在這樣的情況下競爭，上市公司和非上市公司，根本就不在一個競爭平臺上：

　　人家上市了，用的是資本市場融來的資本金，而你還在用銀行貸款；人家通過上市，形成了規(guī)范透明的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，而你還是個家族企業(yè)……

　　通過這些衡量之后，侯建芳力排眾議決定上市。

　　2010年9月15日，雛鷹農(nóng)牧在深圳證券交易所成功上市，正式登陸A股市場，被稱為“中國養(yǎng)豬第一股”。

　　03、豪擲42億建豪華豬圈

　　在雛鷹農(nóng)牧上市期間，生豬養(yǎng)殖行業(yè)出現(xiàn)了一件大事。

　　2009年，網(wǎng)易丁磊在兩會上宣布互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)，準備建設1200畝養(yǎng)豬實驗場，實現(xiàn)綠色養(yǎng)豬。

　　一時間，高端豬肉的話題被帶火。侯建芳認為這是一個趨勢，于是拍板要跟進高端豬肉。

　　為服務這一戰(zhàn)略，整個雛鷹農(nóng)牧開始在全產(chǎn)業(yè)鏈縱向深耕，飼料、養(yǎng)豬、加工、自建電商和終端門店……

　　這個行業(yè)里，縱橫延伸是常態(tài)。

　　同樣在2010年，溫氏股份已經(jīng)實現(xiàn)了合縱連橫的產(chǎn)業(yè)態(tài)勢。

　　縱向關聯(lián)方面，溫氏股份在種苗、飼料、疫苗、藥物、技術、銷售、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)形成了一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈；

　　橫向關聯(lián)方面，溫氏股份形成了養(yǎng)雞、養(yǎng)豬、養(yǎng)牛以及生物制藥、食品加工、糧食貿(mào)易、油脂加工等多樣化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　新希望也早在謀劃一個涵蓋豬類、禽類、乳業(yè)的多元化公司打造。

　　其中，以飼料、育種、養(yǎng)殖、屠宰、深加工、銷售一體的養(yǎng)豬體系初具規(guī)模，并形成一個“名牌豬肉產(chǎn)業(yè)鏈”。

　　比如飼料環(huán)節(jié)的國雄，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)榮昌豬、海波爾豬，屠宰加工環(huán)節(jié)是千喜鶴、美好。

　　在2018年以來的豬周期中，我們能看出，其實農(nóng)牧領域多元化和全產(chǎn)業(yè)鏈模式是抗風險的最佳商業(yè)模式。

　　養(yǎng)豬行業(yè)一直被認為的四大龍頭，是溫氏、牧原、正邦、天邦。

　　但2019年上半年業(yè)績來看，除了溫氏因多元化布局和全產(chǎn)業(yè)鏈模式，對沖了養(yǎng)豬業(yè)務虧損，其他三家的表現(xiàn)都比較慘淡。

　　養(yǎng)殖行業(yè)單一布局結構風險很大，就算兼有養(yǎng)殖和飼料也會造成產(chǎn)業(yè)鏈布局過短，導致其在生豬養(yǎng)殖業(yè)務受沖擊時對抗、轉移風險能力不足。

　　只是，沉浸在上市初期70億市值下的侯建芳，在全產(chǎn)業(yè)鏈的打造方面太過激進。

　　數(shù)據(jù)顯示，僅在建設豬舍方面，雛鷹農(nóng)牧就花了42億元。而當年，雛鷹農(nóng)牧的營業(yè)收入還不到7億元。

　　這還不止。

　　為了加碼高端豬肉的布局，雛鷹農(nóng)牧后來又在西藏米林縣投資3億元實施藏香養(yǎng)殖項目，并推出第一個高端品牌“雛牧香”。

雛牧香還曾挺進餐飲業(yè)

　　資料顯示，雛牧香專賣店最多時在河南當?shù)赜?00多家，北京有8家，江浙滬等地7家。

　　業(yè)內人士透露，雛牧香加盟費30萬元，兩年合同期屆滿，如數(shù)返還。另外，加盟方運營期間的房租、裝修等費用均由雛鷹農(nóng)牧承擔。

　　事實上，這是一個花大本錢的布局，很多加盟店甚至是直營店一直處于虧損狀態(tài)，有的甚至半路退出。

　　到今天，丁磊養(yǎng)的豬一頭賣出了27萬元。但侯建芳的高端豬肉再無下文。

　　有媒體報道，后期侯建芳為尋求破解資金困境時，那些從銀行、合作社吸納的錢建造的豬舍無人接盤，最終只賣了17億元。

　　04、至少5億助兒子玩電競

　　對于高端豬肉全產(chǎn)業(yè)鏈打造的失誤，侯建芳也坦承，走到今天這個困局的根本原因，都是人的問題。

　　但他也在辯解：“成功了別人會說你高瞻遠矚，失敗了你怎么說都叫盲目擴張”。

　　站在現(xiàn)在回望過去，侯建芳口中的盲目擴張，不只是做高端豬肉建豪華豬舍。涉足互聯(lián)網(wǎng)玩電競、搞餐飲投資沙縣小吃、上金融培訓班搞基金……

　　走進資本市場的侯建芳開始“不務正業(yè)”。

　　2011年，萬達太子王思聰發(fā)了一條微博，“強勢進入，整合電競”。

　　此后，王思聰找老爸王健林拿5個億投資電競，收購了CCM戰(zhàn)隊、組建IG俱樂部、投資熊貓直播等。

　　在微博大V王思聰?shù)墓猸h(huán)之下，侯建芳的兒子侯閣亭在公眾面前顯得低調得多。

　　但在電競領域，侯閣亭是電競俱樂部皇族幕后老板、WEA戰(zhàn)隊股東，甚至從中國稀土控股集團老板蔣泉龍之子蔣鑫手中，接過Snake俱樂部的控制權。

知名電競投資人侯閣亭，截圖自CCTV-2

　　而在侯閣亭創(chuàng)建的熱美文化（已注銷）股東中，WE戰(zhàn)隊創(chuàng)始人裴樂也參與其中；此后，這家公司更是收購了國內頂級職業(yè)電競俱樂部OMG。

　　就像王思聰拿著王健林的錢打游戲一樣，侯閣亭也得到了侯建芳的大力支持。

　　2014年，雛鷹農(nóng)牧宣布進軍互聯(lián)網(wǎng)，推行“生豬養(yǎng)殖、糧食貿(mào)易、互聯(lián)網(wǎng)”三大戰(zhàn)略布局，并且成立了微客得科技。

　　年底，微客得科技出資255萬元成立噢麥嘎，即OMG電競俱樂部的的運營主體。

　　拿著雛鷹農(nóng)牧的錢，侯閣亭開始布局電競產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，甚至參股了王思聰?shù)南憬队媱潯?/p>

　　2015年，全民直播上線并簽下小智、小漠、阿怡、帝師、UZI等知名主播，侯閣亭為大股東并擔任董事長。

　　2016年，雛鷹農(nóng)牧豪擲5億元，與WE俱樂部高管控制的上海競遠投資，共同成立電競產(chǎn)業(yè)投資基金。其中雛鷹農(nóng)牧認購額是對方的100倍之多。

　　在支持兒子的電競事業(yè)時，侯建芳曾通過雛鷹農(nóng)牧發(fā)布公告稱，這一系列動作“將從廣告冠名、直播平臺簽約等獲得收入，有效轉化經(jīng)濟效益”。

　　電競是一筆燒錢的生意。

　　2017年9月，運營不到3年的噢麥嘎從上市公司中剝離。數(shù)據(jù)顯示，這家公司2017年上半年虧損1496.47萬元，2016年虧損2471.17萬元。

　　侯閣亭并未給上市公司和侯氏家族帶來可觀的經(jīng)濟效益。

　　這一年，同在農(nóng)牧領域的溫氏股份也在對接互聯(lián)網(wǎng)，不過是與金蝶合作。

　　當年末，溫氏股份打算以公司管理模式為原型，借助金蝶積極開展“互聯(lián)網(wǎng)+”在農(nóng)牧領域的探索創(chuàng)新以及對應信息化系統(tǒng)的應用研究，研發(fā)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)的管理系統(tǒng)、業(yè)務系統(tǒng)、服務系統(tǒng)。

　　對于互聯(lián)網(wǎng)和多元化，侯建芳似乎有些誤解。1995年的雞病以及2003年后的禽流感之后，這個60后開始有種“人定勝天”的覺悟。

　　這讓我們不禁想起羅永浩，一個認為沒有天賦努努力也能成事的人，最終做死了錘子手機。

　　05、高瞻遠矚還是盲目擴張

　　侯建芳比羅永浩更大膽。2016年，沙縣小吃啟動“全面升級”計劃，侯建芳大手一揮投資了1.35億元。

　　原設想，雛鷹農(nóng)牧投資后，將獲得沙縣小吃全國6萬家門店每年24萬噸豬肉的有限供應權，這幾乎是雛鷹農(nóng)牧1年的產(chǎn)能。

　　但這一次，系統(tǒng)性風險壓倒侯建芳。

　　因環(huán)保要求，傳統(tǒng)養(yǎng)豬重區(qū)即出產(chǎn)飼料的“南方水網(wǎng)”地區(qū)面臨供給側改革。農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，2016年以來，南方水網(wǎng)地區(qū)生豬減產(chǎn)超1600萬頭。

　　到2017年，中央提出“南豬北養(yǎng)”，引導養(yǎng)豬產(chǎn)能向環(huán)境容量大的地區(qū)和玉米主生產(chǎn)區(qū)轉移。

　　一時間，各大農(nóng)牧企業(yè)搬遷豬圈的場景浩浩蕩蕩。

　　新聞報道，上市公司大北農(nóng)在東北規(guī)劃了19個養(yǎng)豬場，預計2020年承載300萬頭豬產(chǎn)能；雛鷹農(nóng)牧則通過與合作社、農(nóng)戶合作的輕資產(chǎn)模式，在東北投資了400萬頭商品豬的產(chǎn)能。

　　然而，在生豬出欄之際，非洲豬瘟“跨省禁運”政策到來。

　　東北豬賣不出去，南方卻無豬可吃。業(yè)內人士測算，2018年養(yǎng)豬每斤虧損1元多，養(yǎng)肥一頭豬到出籠大概要虧200元。

　　這一年上市養(yǎng)豬企業(yè)幾乎全線下滑，溫氏凈利下滑41.31%；正邦凈利下滑64.76%；牧原凈利同比下滑78.01%。

　　雛鷹農(nóng)牧也因為“2018年末公司生豬養(yǎng)殖成本高于生豬銷售價格”，虧損30.41億元，同比下降6828.95%。

　　高于同行百倍的虧損，僅以大環(huán)境為借口似乎難以說服投資人們，雛鷹農(nóng)牧的問題早在2016年投資沙縣小吃前后就暴露。

　　2018年6月13日，市值管理媒體《市值風云》以萬字長文質疑雛鷹農(nóng)牧涉嫌嚴重財務舞弊。

　　文章提到，2015-2017年中，雛鷹農(nóng)牧2016年處置的資產(chǎn)最少，收益最多，收益率大幅高于其他兩年，人為操縱的痕跡尤為明顯。

　　加上涉嫌調節(jié)固定資產(chǎn)折舊、豪華豬舍銷售成迷等問題，這篇文章很快閱讀量達到了10W+。

　　幾乎在文章發(fā)出的同一時間，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布公告，宣布停牌。到第二天，雛鷹農(nóng)牧合作的80%以上金融機構宣布貸款提前到期，近80家債權人蜂擁而至。

　　年末，雛鷹農(nóng)牧資產(chǎn)負債率達到87.89%，現(xiàn)金流極為緊張。2019年上半年，這個數(shù)據(jù)更是上漲到95.04%。

　　對比同行，牧原股份2018年資產(chǎn)負債率約54%、溫氏股份約34%、新希望約43%。

　　王健林曾在接受《經(jīng)濟觀察報》采訪時說道，“財務方面，企業(yè)最重要就是現(xiàn)金流?！彪r鷹農(nóng)牧的巨額虧損和退市，很大程度是現(xiàn)金流的問題。

　　向著電競、餐飲、金融方面多元化發(fā)展時，只有投入沒有營收；在農(nóng)牧主業(yè)方面做產(chǎn)業(yè)鏈的豎向集成時，巨額投資回報緩慢……

　　雛鷹農(nóng)牧就像當年的樂視一樣，敗在了造血與輸血的配速失衡上。

　　也有人為侯建芳鳴冤。

　　如果《市值風云》沒有那篇萬字檄文，金融機構可能不會提前收回貸款，債權人也不上門擠兌，雛鷹農(nóng)牧會不會撐過這一劫？

　　歷史上，媒體曝光加速企業(yè)頹敗的太多了，甚至包括銀廣夏、三株、世人、愛多等明星公司。

　　就連樂視當年資金鏈斷裂的導火索，也是一篇媒體曝光。

　　好在侯建芳愿賭服輸。他還是那句話，走到今天這個困局的根本原因，都是人的問題。

　　只是，成功了都是高瞻遠矚，失敗了何必怪人家盲目擴張？

　　吃瓜群眾向來不擔心少一家上市公司，A股市場也向來不擔心少一家養(yǎng)豬公司。但在互聯(lián)網(wǎng)與資本的喧囂中，中國經(jīng)濟一直都渴望多幾家這種愿意附身農(nóng)牧的實體民營企業(yè)。

　　今天的我們，唯有祝愿雛鷹農(nóng)牧慢慢償還180億負債，重回大眾視野。

　　參考文獻：

　　[1]豬企“四大天王”格局已松，跑馬圈地誰能贏——第一財經(jīng)

　　[2]負債182億，欠債肉償，河南第四富豪侯建芳把雛鷹農(nóng)牧推上了退市懸崖——新浪財經(jīng)

　　[3]從“高考落榜青年”到“頂級億萬富豪”“中國養(yǎng)豬第一股”創(chuàng)始人的財富道路——搜狐網(wǎng)

　　[4]養(yǎng)豬第一股雛鷹農(nóng)牧巨虧背后：創(chuàng)始人豪擲5億給兒子玩電競——財經(jīng)天下周刊

　　[5]養(yǎng)豬第一股陷債務危機，41億遭凍結，靠80000家沙縣小吃仍難續(xù)命——AI財經(jīng)社

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責任編輯：陳悠然 SF104