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文/新浪財經意見領袖專欄 喬治·索羅斯（George Soros，開放社會基金會創始人兼主席）
前文回顧：建議歐盟發行一萬億歐元永久債券
歐盟理事會4月23日舉行虛擬會議討論歐盟應如何應對新型冠狀病毒疫情所造成的經濟沖擊。而目前看來西班牙提交的提案是眾多提案中考慮最為周全也最具創新性的。
西班牙拋出的主要創新內容是要求歐盟發行永久債券。這個想法其實并不新鮮，英國早在1752年就首次發行了統一公債（Consols），并先后利用其來資助拿破侖戰爭、克里米亞戰爭、《廢奴法案》，愛爾蘭救災貸款和第一次世界大戰。美國國會也曾于1870年授權發行統一公債以合并南北戰爭積累下來的債務。
雖然歐盟從未考慮過發行永久債券，但如今西班牙提議將其作為應對特殊情況的非常規措施，而這些債券將是非常有效的。
我們眼下正遭到一種鮮為人知的新型冠狀病毒侵襲，而永久債券將為我們提供贏得這場斗爭所需的資金。同時我們還卷入了另一場威脅人類文明的戰斗——氣候變化。我認為永久債券也可以在這場戰斗中派上用場。
顧名思義，永久債券無需償還本金，但可以在各類合適情況下被贖回。例如英國就在2015年全額贖回了所有統一公債和戰爭債券。每年只需要支付50億歐元利息就可以發行1萬億歐元（折合1.1萬億美元）票面利率為0.5%的債券，這意味著給50億歐元加了200倍杠桿。甚至可能連西班牙所提交的“非正式文件”的作者們都未能意識到這些含義。因為他們把提案的絕大部分篇幅都用來討論如何為永久債券付息。
但這不會成為一個問題。歐盟各國政府可以通過一致同意或自愿聯盟來輕松撥款50億歐元以發行1萬億歐元面值的永久債券，根本無需為此尋找新的收入來源。
同時以0.5%的收益率出售價值1萬億歐元的永久債券也不成問題，因為目前在售的最長期債券（奧地利100年期債券）的收益率還稍低于0.5%。市場固然需要一些時間來搞清楚永久債券所承載的理念，但這種債券在發行后并不需要一次出清，而是可以分批出售——它會成為人壽保險公司等長期投資者的寵兒。一旦發行完畢，它們就將以高于奧地利債券的溢價出售。
關于永久債券的發行規模也存在爭論。歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩（Ursula von der Leyen）希望發行1萬億歐元，但西班牙的非正式文件則將發行上限提高到1.5萬億歐元。這讓我們有機會將對人類文明的第二個威脅（也就是氣候變化）囊括在內。這種威脅原本就是公眾關注的焦點，也是歐盟委員會的首要關切，只不過當前新型冠狀病毒疫情壓倒了一切而已，我們不應將其拋諸腦后。
發行1.5萬億歐元永久債券的首要目的必然是對抗疫情，一旦形勢得到控制，或許還能剩下一點錢來應對氣候變化；如果用光了的話則可以考慮單獨發行債券。但必須強調的是疫情和氣候變化都是需要特殊政策應對的特殊事件；在正常情況下不應動用永久債券。
同時我還有另外兩項見解。其中一項與西班牙非正式文件中的以下陳述有關：“該基金可以固定在跨年度財政框架（Multiannual Financial Framework）的覆蓋范圍之內，必須低于自有資源上限但可以高于支出上限。”
目前尚不清楚這是否意味著跨年度財政框架應該服從于永久債券發行，還是反其道而行之。鑒于各方在跨年度財政框架事務上向來難以達成一致，如果后一種解讀是正確的，那么永久債券的發行可能會錯過最佳時機，甚至永遠無法發行。
這份非正式文件指出，“資金的劃撥應提前準備”，從2021年1月1日開始，“并在未來2至3年內執行以迅速啟動受影響國家的經濟。”這似乎又表明前一種解讀才是正確的，因此我們依然需要更清晰的說明。
而我的另一項見解則與意大利有關，意大利的輿論正在朝著脫離歐元和歐盟的方向發酵。試問如果丟掉了意大利，歐洲還能剩下些什么？這個問題凸顯了動用永久債券的重要性——并應當促使歐洲理事會放棄當前的遲疑，以更快的速度采取行動。
(本文作者介紹：索羅斯基金管理公司和開放社會研究所主席。)
責任編輯：張文
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