原標題：若想股市走好還看實體經濟

　　桂浩明

　　每當進入5月份，作為股民很容易會想起一個名詞，以及一句股諺。名詞是“紅5月”，股諺是“五窮六絕七翻身”。前者寄寓了對5月份股市大幅上漲、紅盤報收的期望，后者則反映了對即期走勢的擔憂心理。不過話說回來，無論是富有“正能量”的名詞，還是情緒不高的股諺，其實從歷史來看都不具備有價值的統計意義，是不能當真的。

　　盡管如此，到了今年5月份，又有很多人在談論這個名詞以及那句股諺了。而從媒體表達的輿情來看，好像寄希望于紅5月的人還真不少。今年的1、2月份，股市總體上是走反彈行情的，3月份出現大幅度下跌，4月份開始企穩整理，那么到了5月份來一個反彈，看上去好像也是順理成章的。

　　當然，也有細心的投資者發現，從政策環境而言，現在利好已經夠多了，而且流動性也不能說偏緊。換言之，眼前要推動股市上行的，恐怕不應該再指望有更多的政策利好出臺，在流動性方面一時間也不可能再有很大的改觀。這也就意味著，市場在越來越多地回歸基本面，實體經濟對行情的影響，正變得越來越大。

　　“報復性反彈”落空

　　事實上也的確如此，在去年年報，以及今年一季報都基本披露完畢以后，人們更多是需要從上市公司的業績信息中來獲得投資方向。當然，因為今年一季度是新冠肺炎疫情大暴發的時候，實體經濟被按下了暫停鍵，因此一季度的數據未必具有代表性。那么，人們就更加需要對當前可以接觸到的經濟狀況有所了解，因為這是影響股市的實體經濟的具體表現。

　　這次“五一”長假共有五天，為此騰挪了好幾個工作日，之所以這樣費心勞神來形成一個較長的假期，刺激消費的考量是肯定有的。而現實情況是，今年“五一”假期盡管時間拉長，但綜合消費水平大致相當于去年的40%。上海挖空心思搞了規模盛大的“五五購物節”，但市場反應與預期還是有一定的差距。由于還沒有組織異地旅游，本地出行也受到景區限流的影響，因此，很容易想象，消費并沒有出現“報復性反彈”，甚至不能說已經真正起來了。

　　而在這些的背后，無疑還是有效需求不足的因素在起作用。于是問題來了，如果這種局面不能很快改變，那么生產領域的情況會很好嗎？4月份的一個好消息是發電量已經止住了下行態勢，出現了正增長，而由此帶動的實體經濟增長，一般還需要經過一段時間才能夠得到顯現。而如果社會消費能夠上來，那么就會形成良性循環。否則生產再多，也不會有太大的經濟意義，股市也不能從中受益。

　　5月行情無需悲觀

　　一些人總是感到不解：為什么中國的疫情明顯得到了控制，股市卻不能明顯上漲？與海外市場的關系，又落到了跟跌不跟漲的狀態。其實，這里很大的原因就在于實體經濟還處于恢復中，沒有達到理想的水平，顯然，此時如果實體經濟不能表現出強大的活力，股市也就失去了最基本的支撐。

　　4月份有較為像樣反彈的是必選消費類股票，以及白酒股，這表明了市場的謹慎心態占了上風，在投資行為上完全是保守型的。這樣一來，指數也許能夠維系在某個區間，但是要上漲，真的很難。進入5月份，這種情況會不會得到較為明顯的轉變呢？這是一個大問題。時下科技股不時有所表現，也提示投資者在挖掘新的熱點方面所作出的努力。

　　盡管“五一”假期的消費狀況一般，沒有給人們帶來驚喜，但5月份畢竟只是剛開了一個頭，接下來還有一段時間。在國內疫情進一步緩解，復工復產加速，社會生活逐漸趨于正常，以及海外市場也出現某種轉機的情況下，中國經濟列車的運行開始加快是必然的，在合理的政策推動與呵護下，人們在這方面完全可以保持樂觀。而只要經濟向好的態勢得以顯現，那么依據股市作為晴雨表的理論，屆時大盤有所上行也是有可能的。所以，對于5月份的行情，人們首先要謹慎，但相信還是有機會的，無需悲觀。

　　（作者單位：申萬宏源證券）

責任編輯：潘翹楚