文/新浪財經意見領袖專欄機構 中國財富管理50人論壇

　　中國人民銀行前副行長、中國財富管理50人論壇（CWM50）學術總顧問吳曉靈近日在中國財富管理50人論壇舉辦的“資管新規兩周年：新挑戰與新機遇”專題研討會上就如何規范資產管理行業發展提出了自己的四點意見：一是建議修訂《證券投資基金法》第94條，將未上市企業股權納入非公開募集基金的證券投資范圍；二是統一銀行公募理財產品和公募基金的規則，明確私募理財產品也適用《證券投資基金法》，并對融資性產品進行規范；三是將投資顧問業務分為咨詢型投資顧問、管理型投資顧問和發布證券投資研究報告型投資顧問；四是進一步推動資管業務的統一監管。以下為發言全文：

中國人民銀行前副行長、CWM50學術總顧問 吳曉靈

　　資產管理在整個金融業當中，是一個疏通資金流通、提高資產配置效率的非常重要的工具。在此次疫情中，國內外都遇到了很多的問題，有國際經濟形勢的變化，也有國內的經濟形勢變化和疫情的打擊。在這樣的情況下，我們在資產管理領域當中，做好我們自己的事情，讓資產管理能夠更好地服務實體經濟，讓中國能夠更平穩地發展，是我們當前非常重要的一個責任。大家都提出希望今后能夠加強對于資管行業發展的規劃，能夠更好地完善資產管理行業發展的生態環境。我想就這個問題，簡單講幾點意見。

　　一、將未上市企業股權納入非公開募集基金的投資范圍

　　監管部門需要啟動修訂《證券投資基金法》第94條，這是非常關鍵的條款。由于這一條款沒有允許私募基金投資未上市的股權，因此當前資管行業中一個非常重要的領域——股權投資基金沒有上位法的規范。由于股權投資不能作為一個標準化產品，資管產品的投資標的因此受到了很大的制約。目前大家都把股權投資作為一個非標產品來對待，但股權投資基金本身應該屬于標準化的證券產品。

　　二、將銀行公募理財產品納入公募基金監管體系，私募理財產品也納入基金法規范，區分融資性產品

　　在資管新規實施兩周年的情況下，我們應該明確地提出，銀行的公募理財產品就是基金。因為如果不明確這一點，銀保監會就會像規范現金管理類產品一樣出臺公募理財產品的規章細則，盡管銀保監會現金類產品的規則最大限度地與貨幣基金靠攏了，但還是會和公募基金的規則產生一些差異，會使得市場更加分割。監管當局應該在金融穩定委的領導下，把公募的產品規則統一。銀行公募理財產品與公募基金執行同一規則并不一定要完全照搬公募基金的法規，可以對公募基金的規則借鑒公募理財產品的做法做適當的修訂。當這個問題明確之后，銀行當前面臨的開戶的不公平問題，稅收規則的不公平問題，都可以得到解決。

　　此外，我們需要明確無論是公募的還是私募的理財產品，都適用于《證券投資基金法》，這也有利于促進私募基金的發展。同時，希望監管部門能夠對私募產品當中的融資性產品按照私募證券發行進行統一規范，而不是將其作為資管產品進行規范。現在銀保監會出臺的保險資產管理產品的規則以及可能出臺的信托規則都將融資性的私募產品作為融資性的資管產品進行管理，這實際上混淆了投資方和融資方。如果能夠明確所有的理財產品都是按照基金的規則來規范，把債權融資計劃和股權融資計劃的融資性產品再統一地按私募證券進行規范，有利于進一步把資管市場投資方和融資方的不同產品進行很好的區分。

　　三、優化證券基金投資咨詢業務分類，完善投資顧問法規

　　大家都談到了資產管理的生態環境，包括投資規劃、投資管理、投研報告、專戶管理等等，但這些都沒有一個明確的定位。目前銀行、證券、基金、信托等機構都在從事這些方面的工作，但是沒有一個統一的規則。證監會近日公布《證券基金投資咨詢業務管理辦法（征求意見稿）》，將證券投資咨詢和基金投資咨詢分開，其實真正需要投資咨詢的是資產管理業務。因而我們希望把投資顧問分成三類：一是咨詢型投資顧問，他只做投資規劃，并協助客戶做出投資決策；二是管理型投資顧問，他在咨詢型投資顧問的基礎上，可以代理客戶做投資決策（也可稱為專戶管理）；三是發布證券研究報告。而對于集合投資資管產品的管理型投資顧問，則需要有單獨的資產管理法人牌照。通過投資顧問辦法的制定和完善，能夠更好地完善資產管理的生態環境。

　　四、進一步推進統一監管

　　我們現在著力于統一規則，監管主體尚未統一，但是監管可以授權協同監管。例如目前銀行、保險、信托所做的資產管理的業務屬于證券業務，應該由證監會統一監管，但是現在的監管格局、路徑依賴很難做到這一點。下一步需要做到統一出臺監管規則，不同監管主體在統一規則框架下分頭監管。

　　在資產管理新規兩周年的時候，我希望未來能夠有一個框架性的規劃。在這個框架性的規劃中把所有涉及到資管業務的規則都完全統一在一起。在規則統一的情況下，不同的資產管理機構可以有自己的經營的特色。規則統一，經營有特色，這應該是未來的發展方向。監管實行機構監管和功能監管相結合，未來可以分兩步走，先是規則統一，授權委托監管，以后再逐步走向統一的監管。

　　(本文作者介紹：中國財富管理50人論壇（CWM50）于2012年9月16日成立，是一個非官方、非營利性質的學術智庫組織。論壇致力于為關心中國財富管理行業發展的專業人士提供一個高端交流平臺，推動理論、思想、創新和經驗交流，為相關決策與研究機構提供理論與實務經驗參考，進而為財富管理行業的發展提供不竭的思想動力，最終對中國金融體系的優化產生積極影響。)